A Blockchain.com estará, alegadamente, a procurar angariar cerca de 500 milhões de dólares numa oferta pública inicial (IPO) nos EUA, mas o valor mais revelador é a avaliação proposta. A empresa de carteiras de criptomoedas e negociação está a discutir um intervalo entre 4 e 6 mil milhões de dólares, segundo a Bloomberg, bastante abaixo da avaliação de 14 mil milhões de dólares que atingiu durante o pico do mercado em 2022.
Essa diferença transforma a possível entrada em bolsa num teste à forma como os investidores públicos avaliam uma plataforma de criptomoedas madura após um ciclo completo de expansão e contração. É também um lembrete de que a transação não é definitiva: a Blockchain.com ainda não anunciou publicamente o número de ações ou o intervalo de preços, e a oferta anunciada poderá ser reduzida ou adiada.
Principais conclusões
- A Blockchain.com estará, alegadamente, a visar uma angariação de cerca de 500 milhões de dólares numa IPO e uma avaliação entre 4 e 6 mil milhões de dólares.
- A empresa apresentou confidencialmente projetos de documentos de registo em maio, mas uma apresentação confidencial não garante que a IPO avance.
- Uma operação concluída criaria outro referencial público para as corretoras de criptomoedas e as empresas de carteiras, enquanto uma operação reduzida ou adiada sinalizaria uma menor procura por parte dos investidores.
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O objetivo de 500 milhões de dólares é apenas parte da história
A Bloomberg noticiou, a 28 de setembro, que a Blockchain.com tinha informado potenciais investidores de que pretendia entrar em bolsa este ano. Pessoas familiarizadas com as discussões afirmaram que a empresa procurava angariar cerca de 500 milhões de dólares, com uma avaliação entre 4 e 6 mil milhões de dólares, e que poderia aceitar uma oferta mais pequena, se necessário. As deliberações ainda estavam a decorrer, pelo que a dimensão, a avaliação e o calendário poderiam mudar.
O marco mais concreto surgiu anteriormente. Em maio, a Blockchain.com confirmou que tinha apresentado confidencialmente à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) um projeto de declaração de registo para uma oferta de ações ordinárias de classe A. Na altura, a empresa afirmou que o número de ações e o intervalo de preços previsto ainda não tinham sido determinados.
Uma apresentação confidencial inicia a análise regulamentar sem tornar imediatamente público o prospeto completo. É um avanço no sentido de uma entrada em bolsa, mas não é o mesmo que uma declaração de registo eficaz, uma IPO com preço definido ou o início da negociação das ações.
A revisão em baixa da avaliação poderá ser mais importante do que o montante angariado
Um intervalo entre 4 e 6 mil milhões de dólares avaliaria a Blockchain.com cerca de 57% a 71% abaixo do seu pico anunciado de 14 mil milhões de dólares em 2022. O cálculo é simples, mas o seu significado é mais amplo: os investidores dos mercados públicos poderão aplicar um desconto maior às empresas de criptomoedas cujas receitas dependem da atividade de negociação, dos preços dos ativos e da regulamentação.
O intervalo proposto também se situa abaixo da avaliação de aproximadamente 7 mil milhões de dólares associada à ronda de financiamento da Blockchain.com em 2023. Se a IPO avançar dentro do intervalo anunciado, a entrada em bolsa estabelecerá uma referência de mercado mais baixa e transparente, após anos em que os preços de financiamento privado constituíram o principal referencial.
| Valor | O que mede | O que não estabelece |
|---|---|---|
| Cerca de 500 milhões de dólares | Capital bruto procurado na IPO, segundo as informações divulgadas | O valor da empresa como um todo ou receitas garantidas |
| 4–6 mil milhões de dólares | Intervalo de avaliação em discussão, segundo as informações divulgadas | Um preço final da oferta ou uma futura capitalização de mercado |
| 14 mil milhões de dólares | Avaliação privada anunciada da Blockchain.com em 2022 | Um preço que os investidores públicos tenham de repor |
Uma IPO bem-sucedida daria às empresas de criptomoedas um novo referencial público
A Blockchain.com combina serviços de carteira, corretagem, corretora e serviços institucionais. Por isso, os investidores que a avaliarem estarão a atribuir um preço a mais do que uma única plataforma de negociação. O prospeto final terá de mostrar que parte das receitas provém da atividade de transação, dos serviços institucionais e de outros produtos, bem como a forma como cada linha evolui quando os mercados de criptomoedas abrandam.
Essa divulgação poderá ajudar os investidores a comparar empresas de criptomoedas cotadas e privadas de forma mais consistente. O guia da KTX sobre negociação à vista explica a transação do cliente que está no centro da atividade de uma corretora, enquanto o guia sobre liquidez e execução de criptomoedas explica por que razão o volume de negociação, por si só, não descreve a qualidade do mercado.
O preço das ações no primeiro dia seria menos informativo do que a reação do mercado ao longo de vários trimestres. Uma IPO com forte procura, seguida de uma negociação estável, poderia facilitar a entrada em bolsa de outras empresas de criptomoedas. Um desconto acentuado, uma operação reduzida ou um desempenho fraco no mercado secundário apontariam para uma procura mais seletiva.
A IPO não colocaria diretamente 500 milhões de dólares em Bitcoin
As receitas da IPO são destinadas à empresa emitente, sujeitas às comissões de subscrição e à utilização das receitas descrita no prospeto final. A menos que a Blockchain.com declare que irá comprar ativos digitais com os fundos, a angariação não deve ser interpretada como uma compra de Bitcoin no valor de 500 milhões de dólares.
O efeito no mercado seria indireto. Uma entrada em bolsa bem-sucedida poderia melhorar o sentimento em relação às ações relacionadas com criptomoedas e sinalizar que os mercados de capitais tradicionais estão abertos a empresas de ativos digitais. Poderia também dar à Blockchain.com mais recursos para conformidade, tecnologia, aquisições ou expansão de produtos. Nenhum desses resultados garante preços mais elevados para o Bitcoin ou outros tokens.
Esta distinção também surgiu na história de angariação de capital da Circle. A análise da KTX sobre o investimento de 100 milhões de dólares da Binance na Circle separa o dinheiro angariado por uma empresa dos resultados de adoção e preço do produto de criptomoedas subjacente.
A apresentação pública determinará se a avaliação é sustentada
Como o projeto de registo foi apresentado confidencialmente, os investidores ainda não dispõem dos detalhes financeiros necessários para avaliar o intervalo anunciado. A apresentação pública deverá responder às questões mais importantes:
- Como evoluíram as receitas e os lucros durante períodos fortes e fracos dos mercados de criptomoedas.
- Que parte da atividade provém dos negócios de retalho, institucionais e de custódia.
- Como são mantidos os ativos dos clientes e separados dos ativos da empresa.
- Quais os riscos regulamentares, de cibersegurança, de crédito e de contraparte que são relevantes.
- Como tenciona a empresa utilizar as receitas e se os acionistas existentes irão vender ações.
Um crescimento das receitas sem margens sustentáveis justificaria uma avaliação diferente da de lucros recorrentes com menores necessidades de capital. Do mesmo modo, os totais de utilizadores ou de transações precisam de contexto: os clientes ativos, os saldos mantidos e as receitas por utilizador são mais úteis do que os registos acumulados, por si só.
O que acompanhar a seguir
O próximo passo relevante é uma declaração de registo pública, seguida do anúncio do número de ações, do intervalo de preços, dos subscritores e da apresentação a investidores. Esses detalhes revelarão se o objetivo anunciado de 500 milhões de dólares resiste ao escrutínio dos investidores.
Os investidores deverão também acompanhar alterações ao intervalo de avaliação e à combinação de ações primárias e secundárias. As ações primárias angariam dinheiro para a empresa; as ações secundárias permitem que os titulares existentes vendam. Uma redução da dimensão da operação pode ajudar a concluir uma IPO, mas também pode mostrar que a procura foi mais fraca do que inicialmente esperado.
Perguntas frequentes
A Blockchain.com confirmou uma IPO de 500 milhões de dólares?
Não. A empresa confirmou, em maio, a apresentação confidencial de um projeto de registo, enquanto a angariação de 500 milhões de dólares e a avaliação entre 4 e 6 mil milhões de dólares foram noticiadas pela Bloomberg com base em pessoas familiarizadas com as discussões. Os termos finais ainda não foram anunciados.
Quando começarão as ações da Blockchain.com a ser negociadas?
Não foi confirmada qualquer data de negociação. A oferta continua sujeita ao processo de análise da SEC, às condições de mercado e à decisão da empresa de avançar.
A Blockchain.com tem um token cotado em bolsa?
A transação anunciada diz respeito a ações da empresa oferecidas através de uma IPO. Os investidores não devem presumir que um token não relacionado com um nome semelhante representa participação no capital da Blockchain.com.
A IPO seria favorável ao Bitcoin?
Poderia apoiar o sentimento em relação às empresas de criptomoedas, mas não cria uma compra direta de Bitcoin. O preço do Bitcoin continuará a depender da procura mais ampla, da liquidez, das condições macroeconómicas e do posicionamento do mercado.
Declaração de risco: Este artigo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Os termos da IPO podem ser alterados ou retirados, e tanto as ações como os ativos digitais podem perder valor.