A United Founders Group (UFG) é um token de oferta fixa na Robinhood Chain, com um direito contratual sobre duas tesourarias onchain. A tesouraria original detém ETH recolhido através de comissões de criadores. Uma segunda tesouraria detém sfrxETH e pode emprestar esse ativo contra UFG dado como garantia. Os detentores podem queimar permanentemente UFG para resgatar uma participação proporcional, sujeita aos montantes retidos pelos contratos.

Esta estrutura confere à UFG uma base de ativos mensurável, mas “garantida por ETH” requer uma interpretação cuidadosa. A UFG não está indexada ao ETH, não é garantido que o preço de mercado seja igual ao valor de resgate e a tesouraria não promete um retorno fixo em dólares. A questão útil é saber quanto ETH ou sfrxETH um detentor pode efetivamente reclamar ao abrigo dos contratos num determinado momento.

O que possui um detentor de UFG?

A UFG tem uma oferta máxima fixa de mil milhões de tokens. A sua principal função económica é um direito de queima por ativos: um detentor pode entregar UFG aos contratos da tesouraria, retirar permanentemente esses tokens da oferta e receber o pagamento correspondente da tesouraria após a taxa de retenção aplicável.

O contrato do token é 0xEfAb538Cf3C29237A47c6aFB145D50Ddf204A0A3 na Robinhood Chain, com o ID de cadeia 4663. O endereço completo é importante porque um ticker pode ser copiado por contratos não relacionados.

A UFG não representa capital próprio numa empresa nem uma conta convencional com juros. A Treasury v1 não negoceia, empresta, faz staking, recompra UFG nem efetua distribuições periódicas. O valor só chega a um detentor quando este resgata, enquanto o mercado aberto pode atribuir à UFG um preço superior ou inferior aos ativos que podem ser reclamados através desse processo.

A Treasury v1 transforma as comissões de negociação em ETH resgatável

As comissões de criadores provenientes da negociação de UFG na Pons V2 são creditadas na tesouraria v1. O contrato disponibiliza uma função de recolha sem permissões, pelo que qualquer utilizador pode transferir as comissões creditadas do depósito de comissões para a tesouraria. Também pode receber ETH enviado a partir de outros endereços, incluindo quaisquer futuras rotas de comissões que possam ser introduzidas.

Quando um detentor resgata através da v1, o contrato calcula primeiro o direito pro rata dos tokens sobre o montante de ETH. Paga 98% desse montante ao detentor que efetua o resgate, retém 2% na tesouraria e queima toda a UFG submetida na transação.

Considere um exemplo simplificado. Suponha que a tesouraria contém 100 ETH e que a oferta efetiva de UFG é de um milhão de tokens. Cada token é garantido por 0,0001 ETH. Um detentor queima 100 000 UFG, representando um direito bruto de 10 ETH. O detentor recebe 9,8 ETH, enquanto 0,2 ETH permanece no montante da tesouraria.

Após o resgate, a tesouraria detém 90,2 ETH e a oferta efetiva é de 900 000 UFG. A garantia por token restante passa a ser aproximadamente 0,00010022 ETH. O montante de 2% retido é a razão pela qual o resgate aumenta a garantia em ETH por cada token que permanece.

Por que razão uma garantia crescente em ETH não constitui um preço mínimo garantido

O contrato pode fazer com que a garantia em ETH por cada token restante não diminua segundo as suas próprias regras contabilísticas. Não pode obrigar os negociantes a comprar UFG por esse valor. O preço de mercado pode permanecer abaixo do valor de resgate se os detentores não resgatarem, não conseguirem concluir uma transação, enfrentarem custos de execução ou atribuírem um desconto ao risco do contrato e da cadeia.

O preço de mercado também pode ser negociado muito acima do montante resgatável quando os compradores esperam futuras entradas de comissões ou pretendem exposição ao projeto. Esse prémio é uma expectativa de mercado, não ETH já detido para resgate. Por conseguinte, comparar o preço, a oferta e os ativos da tesouraria da UFG exige mais do que consultar a sua capitalização de mercado ou avaliação totalmente diluída.

“Garantida por ETH” também significa que a garantia é denominada em ETH. Se o ETH cair face ao dólar, o valor em dólares do direito pode diminuir, mesmo quando a quantidade de ETH que garante cada UFG não se altera.

A Treasury v2 acrescenta sfrxETH e empréstimos

A Treasury v2 é um contrato selado separado para o mesmo token UFG. Detém sfrxETH, um token com rendimento associado ao Frax Ether, e pode emprestar sfrxETH líquido contra UFG depositada como garantia. As suas regras são mais complexas do que as da tesouraria original exclusivamente em ETH.

Um resgate na v2 utiliza uma queima de UFG para pagar duas componentes: ETH da v1 após a retenção de 2% e 85% da participação do detentor nos ativos da v2 em sfrxETH. Se a v2 não tiver sfrxETH líquido suficiente porque os ativos estão emprestados, o resgate completo é revertido e nenhuma UFG é queimada. Um token depositado como garantia de um empréstimo não pode ser resgatado até ser libertado.

Os mutuários podem obter empréstimos até 80% da sua garantia na v2. Os juros acumulam continuamente. Se a posição atingir 84% de loan-to-value, qualquer pessoa pode liquidá-la e a garantia em UFG é queimada. Estas regras podem promover a eficiência de capital, mas também introduzem riscos de liquidez de empréstimos, liquidação e riscos específicos do sfrxETH que não existem na v1.

De onde vêm os retornos futuros?

Na v1, a fonte direta é o ETH que entra na tesouraria. A fonte recorrente atualmente descrita pelo projeto são as comissões de criadores provenientes da negociação de UFG. Um maior volume de negociação pode gerar mais comissões; uma atividade menor pode reduzir as entradas. O contrato pode aceitar ETH de outras fontes, mas possíveis contribuições de produtos futuros não devem ser contabilizadas antes de ocorrerem.

Na v2, a garantia pode refletir sfrxETH detido pelo contrato, ativos emprestados a mutuários e juros acumulados. Isto é diferente de um saldo de caixa que está sempre imediatamente disponível. O contrato pode registar um direito sobre um ativo enquanto o sfrxETH líquido é temporariamente insuficiente para um resgate.

Por conseguinte, o caso de investimento da UFG combina três variáveis: os ativos da tesouraria já existentes, futuras entradas de comissões e juros, e o prémio ou desconto atribuído pelo mercado. Um aumento do volume de negociação pode aumentar as receitas de comissões, mas também pode refletir uma especulação de curta duração. O volume de negócios não deve ser tratado como uma previsão de receitas recorrentes.

Como avaliar a UFG antes de negociar

Comece pelo valor de resgate, em vez de considerar apenas o preço do token. Verifique o ETH e o sfrxETH atualmente detidos, a oferta efetiva, os tokens já queimados e o montante líquido apresentado para a quantidade de UFG que pretende resgatar. Na v2, compare os ativos totais com os ativos líquidos, uma vez que os empréstimos pendentes podem atrasar a componente em sfrxETH.

Em seguida, avalie o mercado. Um token pode apresentar um preço superior à sua garantia resgatável, embora ofereça liquidez limitada a esse preço. A profundidade do pool, o encaminhamento e o tamanho da transação afetam o resultado efetivo. O guia da KTX sobre slippage de criptomoedas explica por que razão um preço cotado pode diferir do preço final de execução.

Por fim, analise a concentração da oferta e os bloqueios. O projeto indica que um contrato de bloqueio de tokens de génese detém 111 440 207,33 UFG, ou 11,14% da oferta original. Um bloqueio pode limitar a circulação imediata, mas não remove a alocação da oferta efetiva nem garante como os tokens serão utilizados depois de se tornarem reclamáveis.

Os riscos da UFG são mais amplos do que o risco do preço do ETH

• Risco de contrato inteligente: o projeto indica que realizou testes públicos unitários, de invariantes e de fork, mas afirma que as tesourarias não foram auditadas externamente antes do lançamento.
• Risco da cadeia: os contratos principais da Robinhood Chain podem ser atualizados pelo seu operador e a rede utiliza um único sequenciador, de acordo com a divulgação do projeto.
• Risco de receitas: as entradas de comissões dependem da infraestrutura da Pons e da continuidade da negociação de UFG.
• Risco de liquidez: as saídas do mercado podem envolver slippage, enquanto os resgates da v2 podem ser revertidos quando o sfrxETH líquido é insuficiente.
• Risco da garantia: a UFG depositada para um empréstimo da v2 pode ser liquidada e queimada no limiar definido pelo contrato.
• Risco dos ativos: o ETH e o sfrxETH podem perder valor, e o sfrxETH acrescenta exposição a protocolos para além da detenção de ETH nativo.

Como encontrar a UFG na KTX

Os leitores podem consultar o token através da rota onchain da UFG na KTX. A negociação onchain da KTX utiliza liquidez de mercados descentralizados e identifica os ativos pela rede e pelo endereço do contrato. A FAQ sobre negociação onchain da KTX explica em que medida isto difere do livro de ordens de uma exchange normal.

Os utilizadores elegíveis podem registar uma conta KTX para consultar a rota. Antes de submeter uma ordem, confirme a Robinhood Chain e o endereço completo do contrato e, em seguida, reveja a liquidez, o impacto no preço, as comissões e o montante mínimo a receber. Comprar UFG no mercado e resgatar UFG através da sua tesouraria são transações separadas, com custos e condições de execução diferentes.

Perguntas frequentes

A UFG é totalmente garantida por ETH?

A UFG confere direitos proporcionais sobre ETH na tesouraria v1 e sobre ativos em sfrxETH na tesouraria v2. Isto não significa que cada token seja garantido individualmente por um ETH, nem que o preço de mercado seja garantido. A medida relevante é o direito líquido atual por UFG efetiva.

O que acontece à UFG após o resgate?

A UFG resgatada é permanentemente queimada. A oferta diminui, enquanto parte do direito correspondente sobre a tesouraria permanece ao abrigo da regra de retenção de 2% da v1 ou de 15% da v2.

A tesouraria da UFG pode ficar sem ETH?

Os resgates são proporcionais ao saldo da tesouraria, e não a uma promessa fixa de ETH. A contabilização da v1 foi concebida para reter ETH por cada token restante. A v2 pode ter sfrxETH líquido insuficiente enquanto os ativos estiverem emprestados, fazendo com que um resgate seja revertido.

A detenção de UFG gera rendimento automaticamente?

A v1 não efetua pagamentos periódicos. Qualquer benefício proveniente das entradas de comissões manifesta-se através do direito sobre a tesouraria. A v2 detém um ativo com rendimento e obtém juros de empréstimos, mas os detentores continuam a ter de resgatar UFG para receber os seus ativos proporcionais.

A UFG é o mesmo que possuir ETH?

Não. O ETH pode ser detido e transferido diretamente. A UFG acrescenta riscos de contratos inteligentes, da cadeia, do fluxo de comissões e da liquidez do mercado e, através da v2, riscos de empréstimos e do sfrxETH.

Divulgação de riscos: Este artigo destina-se a fins educativos e não constitui aconselhamento financeiro, jurídico ou fiscal. A UFG é um ativo onchain numa fase inicial. O comportamento dos contratos, os saldos das tesourarias, a liquidez e os preços de mercado podem alterar-se, e os utilizadores podem perder todos os fundos destinados a uma transação.