A administração Trump está a considerar um programa para promover stablecoins indexadas ao dólar no estrangeiro através de parcerias entre agências governamentais dos EUA e empresas privadas, de acordo com uma reportagem de 24 de setembro que cita pessoas familiarizadas com as discussões.
A proposta não foi aprovada e não foram anunciadas empresas participantes, países, montantes de financiamento ou datas de lançamento. O seu objetivo declarado é mais claro: alargar o acesso prático a dólares digitais, reforçar o papel do dólar como moeda de reserva e criar procura adicional por títulos do Tesouro dos EUA.
Um plano de política externa assente em stablecoins privadas
As discussões incluem, alegadamente, possíveis joint ventures entre fornecedores privados de stablecoins e a U.S. International Development Finance Corporation. Os Departamentos do Tesouro e de Estado também poderão desempenhar funções na seleção de projetos, na coordenação com governos estrangeiros ou na definição das regras ao abrigo das quais as parcerias irão operar.
Essa estrutura seria diferente da emissão de uma moeda digital de banco central dos EUA. A administração opôs-se a uma CBDC de retalho e, em vez disso, apoiou tokens denominados em dólares e emitidos por entidades privadas, que operam ao abrigo de regras federais. Neste modelo, as empresas emitem e gerem as stablecoins, enquanto as agências governamentais prestam apoio político, financiamento ao desenvolvimento ou acesso a projetos internacionais.
Vários detalhes continuam por resolver. A reportagem não identifica quais os casos de utilização que receberiam apoio, se a assistência assumiria a forma de empréstimos, garantias ou participação no capital, nem como seriam selecionados os emissores participantes. Até esses pontos serem publicados pelo governo, a iniciativa deve ser tratada como uma opção política e não como um programa operacional.
A base política já está implementada
A proposta daria continuidade a uma orientação estabelecida anteriormente na administração. Uma ordem executiva de janeiro de 2025 estabeleceu o desenvolvimento mundial de stablecoins legítimas indexadas ao dólar como um objetivo explícito da política dos EUA. A GENIUS Act, assinada em julho de 2025, criou posteriormente um quadro federal para stablecoins de pagamento e vinculou as reservas permitidas a ativos em dólares altamente líquidos, incluindo títulos do Tesouro de curto prazo.
O grupo de trabalho do Presidente defendeu posteriormente que uma utilização mais ampla de stablecoins em dólares poderia modernizar os pagamentos e reforçar o papel internacional do dólar. Mais recentemente, os Estados Unidos e o Reino Unido afirmaram que pretendiam apoiar stablecoins regulamentadas em pagamentos transfronteiriços, liquidação e mercados tokenizados.
Esta sequência é importante porque um programa no estrangeiro não começaria do zero. Ligaria as regras nacionais relativas a reservas e divulgação à distribuição no estrangeiro. Os projetos existentes do setor privado já demonstram diferentes partes dessa estratégia: a Circle está a desenvolver a Arc em torno de pagamentos e liquidação com USDC, enquanto o seu mais recente acordo de distribuição com a Binance visa alargar o acesso à USDC nos mercados emergentes.
Por que razão o crescimento das stablecoins poderia aumentar a procura por títulos do Tesouro
Uma stablecoin regulamentada em dólares foi concebida para manter um valor próximo de um dólar. Para apoiar os resgates, o seu emissor detém ativos de reserva. Ao abrigo do quadro da GENIUS Act, essas reservas podem incluir dinheiro, letras do Tesouro de curto prazo e instrumentos líquidos estreitamente relacionados.
A ligação ao balanço é direta. Se os utilizadores no estrangeiro adquirirem mais mil milhões de dólares em stablecoins em dólares totalmente cobertas por reservas e os emissores colocarem grande parte da cobertura em letras do Tesouro, o crescimento das stablecoins pode criar uma nova procura por dívida pública dos EUA. O Federal Reserve Bank of Richmond descreveu isto como um canal de procura por reservas: uma adoção mais ampla de stablecoins com cobertura segura pode alargar o acesso a ativos em dólares, aumentando simultaneamente as posições dos emissores nesses ativos.
Isto não significa que cada dólar de volume de transações produza um dólar de nova procura por títulos do Tesouro. Os mesmos tokens podem circular repetidamente. Os indicadores mais úteis são a oferta em circulação, a composição das reservas e o tempo durante o qual os utilizadores mantêm os saldos. Uma rede de pagamentos pode processar grandes volumes sem aumentar materialmente o stock de stablecoins em circulação.
| Objetivo político | Como as stablecoins poderiam contribuir | O que testaria a afirmação |
|---|---|---|
| Alargar o acesso ao dólar | Disponibilizar saldos em dólares on-chain onde o acesso bancário é limitado | Utilizadores ativos, vias locais de resgate e saldos sustentados |
| Apoiar pagamentos transfronteiriços | Reduzir o tempo de liquidação e algumas etapas de intermediação | Custo total, fiabilidade e disponibilidade legal em cada mercado |
| Aumentar a procura por ativos seguros dos EUA | Cobrir stablecoins adicionais com dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo | Crescimento líquido da oferta e composição das reservas auditada |
Os mercados emergentes enfrentam um cálculo diferente
Para famílias e empresas em países com moedas voláteis ou transferências internacionais dispendiosas, as stablecoins em dólares podem proporcionar um acesso mais rápido a uma unidade de conta familiar. Um comerciante pode receber um token fora do horário bancário local, e uma família pode enviar valor através das fronteiras sem esperar por vários bancos correspondentes.
Esses benefícios não eliminam a última milha. Os utilizadores continuam a precisar de formas fiáveis de comprar, resgatar e gastar o token. As comissões de rede, os spreads cambiais, a segurança das carteiras, as verificações de identidade e as restrições locais podem determinar se uma transferência em stablecoins é mais barata ou mais simples do que as alternativas disponíveis. O desenvolvimento de projetos não denominados em dólares, como o projeto-piloto do franco suíço CHFD, também demonstra que os pagamentos tokenizados não têm de ser denominados em dólares.
Os governos das economias emergentes podem encarar uma rede mais ampla de stablecoins em dólares como um risco para a política monetária. Quando os residentes podem trocar rapidamente moeda local por dólares digitais, períodos de tensão podem provocar uma fuga de capitais mais rápida, enfraquecer a procura pela moeda nacional e tornar mais difícil aplicar controlos de capitais. O Fundo Monetário Internacional e o Banco de Pagamentos Internacionais destacaram ambas estas preocupações.
O que o plano poderia significar para as empresas de stablecoins e os utilizadores
Os emissores de stablecoins poderiam obter novos canais de distribuição, parceiros institucionais e acesso a projetos de financiamento ao desenvolvimento. As empresas de pagamentos, as carteiras e os bancos locais poderiam competir para fornecer serviços de conversão, custódia e liquidação. O benefício comercial dependeria dos saldos efetivos e das receitas de transação, e não simplesmente de ser mencionada numa iniciativa governamental.
Para os utilizadores, o apoio oficial a um programa não tornaria igualmente segura qualquer token indexado ao dólar. A qualidade das reservas, os direitos de resgate, a governação do emissor e as redes suportadas continuariam a variar. Um token pode ser negociado próximo de um dólar em condições normais, mas enfrentar desvios temporários de preço ou atrasos nos levantamentos durante períodos de tensão.
Os leitores que acompanham a evolução das stablecoins e dos mercados de criptoativos podem criar uma conta KTX para consultar os produtos disponíveis na sua região. Antes de utilizar qualquer stablecoin, verifique o emissor, a rede, as condições de resgate e o custo total da transação.
As próximas provas virão dos termos dos projetos, não dos slogans políticos
Os primeiros pontos a acompanhar são se a administração anuncia formalmente a iniciativa, qual a agência que a controla e se o Congresso ou a autoridade existente de financiamento ao desenvolvimento disponibiliza o financiamento. Os países-piloto e as contrapartes identificados revelariam se a prioridade são as remessas, a liquidação comercial, os pagamentos humanitários ou uma infraestrutura financeira mais ampla.
Após o lançamento, o sucesso exigiria mais do que uma maior capitalização de mercado anunciada. Os decisores políticos teriam de demonstrar que os projetos apoiados aumentam o acesso fiável a pagamentos e os saldos em dólares garantidos por títulos do Tesouro, sem criar riscos inaceitáveis para a proteção dos consumidores, as sanções ou a estabilidade financeira. Até esses termos serem públicos, a proposta indica uma orientação, não uma execução.
Divulgação de riscos: Este artigo destina-se exclusivamente a fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento ou jurídico. As stablecoins podem enfrentar riscos de perda da indexação, liquidez, custódia, operacionais e regulamentares. As regras e a disponibilidade dos produtos variam consoante a jurisdição.