Enquanto os traders de retalho continuam a observar gráficos de velas e a procurar pontos de entrada, outro grupo de participantes no mercado pode já ter colocado, executado e fechado várias ordens em poucos milissegundos. Não estão necessariamente a tentar prever onde estará o BTC daqui a um mês. Em vez disso, concentram-se no que poderá acontecer à carteira de ordens no próximo segundo — ou, ou até no próximo milissegundo.

No episódio mais recente do KTX Live (16 de setembro), Mia, da equipa de marketing da KTX, convidou o gestor de fundos e especialista em trading quantitativo Lurker para discutir negociação de alta frequência, estratégias de arbitragem, liquidez das corretoras, APIs, investigação quantitativa baseada em IA e como os utilizadores comuns podem começar a explorar a negociação quantitativa. O Sr. Sun explicou que entrou no mercado de criptomoedas em 2018, depois de adquirir experiência em negociação quantitativa nos mercados tradicionais. Atualmente, a sua equipa negoceia criptoativos, ações dos EUA e produtos relacionados com ouro. Estão disponíveis mais discussões sobre trading, informações sobre a indústria Web3 e próximas transmissões em direto através do KTX Live.

1. Em que difere a negociação quantitativa da negociação manual?

Quando ouvem pela primeira vez termos como “negociação quantitativa”, “negociação de alta frequência” e “market making”, as pessoas podem imaginar algoritmos complexos, servidores potentes e um grande número de bots automatizados. No entanto, segundo o Sr. Sun, a ideia mais básica por detrás da negociação quantitativa é relativamente simples: transformar a lógica de um trader num sistema capaz de executar de forma consistente.

Mesmo os traders com uma estratégia bem desenvolvida podem continuar a ser influenciados pelas emoções. Podem recusar-se a limitar as perdas quando deveria ser acionado um stop-loss, hesitar quando a estratégia exige uma ação ou fechar uma posição demasiado cedo devido à volatilidade do mercado a curto prazo. Uma das principais vantagens da negociação quantitativa é converter estas regras em código, permitindo que a mesma lógica seja executada de forma mais consistente.

A negociação quantitativa também permite testar estratégias com dados históricos e métodos estatísticos. Por exemplo, um trader pode desenvolver uma estratégia baseada em padrões de velas, médias móveis ou no indicador MACD. Testar manualmente essa estratégia pode demorar bastante tempo, enquanto um backtest histórico pode fornecer uma indicação mais rápida do desempenho que a estratégia teria tido em condições de mercado anteriores. Os traders também podem acompanhar ativos de referência, movimentos de preços e dados de mercado mais abrangentes através da página de mercado de criptomoedas em tempo real da KTX.

A diferença entre humanos e máquinas torna-se ainda mais evidente na negociação de alta frequência. O Sr. Sun apresentou um exemplo baseado na carteira de ordens: suponha-se que a melhor oferta de venda contém inicialmente 20 BTC, mas a quantidade disponível diminui rapidamente para 10 BTC, depois 5 BTC e, por fim, 2 BTC. Antes de um trader humano ter tempo de reagir, um sistema automatizado pode já ter interpretado a alteração na carteira de ordens e decidido se deve aproveitar a liquidez restante.

O movimento de preços captado por uma estratégia deste tipo pode ser de apenas um ponto-base — ou até menos —, mas a oportunidade em si pode durar apenas alguns milissegundos. Por outras palavras, um trader de retalho pode perguntar: “O BTC vai subir ou descer no próximo mês?”, enquanto um trader de alta frequência pergunta: “O que é provável que aconteça nos próximos segundos?”

2. Como gera retornos a negociação de alta frequência?

Não existe um único modelo de lucro para a negociação de alta frequência. Diferentes estratégias dependem de fontes de retorno muito distintas. O Sr. Sun explicou que as abordagens comuns incluem arbitragem entre corretoras, estratégias preditivas de horizonte curto e market making.

A arbitragem entre corretoras procura aproveitar diferenças temporárias de preços entre plataformas de negociação. As estratégias preditivas de horizonte curto analisam a microestrutura do mercado para estimar movimentos de preços extremamente curtos. As estratégias de market making procuram obter retornos através do fornecimento de liquidez, da gestão do inventário, da captura de spreads e, em alguns casos, da receção de descontos nas comissões de negociação. Atualmente, a equipa do Sr. Sun concentra-se sobretudo na arbitragem estatística.

Uma pergunta comum é se a arbitragem entre corretoras ainda existe quando os preços nas principais plataformas já estão estreitamente alinhados. A resposta é sim — mas estas oportunidades estão a tornar-se cada vez mais breves. Os traders podem comparar o mercado spot da KTX com o mercado de futuros perpétuos USDT da KTX para compreender melhor a relação entre os preços spot e dos derivados, as carteiras de ordens e as transações recentes.

O capital não entra em todas as corretoras exatamente ao mesmo tempo. Uma plataforma pode reagir primeiro, enquanto outra reage pouco depois, criando brevemente uma diferença de preço. No entanto, à medida que mais empresas profissionais entram no mercado, as fontes tradicionais de alfa tornaram-se cada vez mais difíceis de captar.

As grandes instituições têm geralmente uma infraestrutura mais robusta, comissões de negociação mais baixas e sistemas de execução mais rápidos. Como resultado, os retornos disponíveis através de uma arbitragem entre corretoras relativamente simples e de baixo risco estão a ser comprimidos. Por isso, o Sr. Sun acredita que, em vez de competirem diretamente com grandes instituições em termos de velocidade, os traders mais pequenos poderão beneficiar mais se procurarem fontes de alfa especializadas e menos concorridas.

3. A velocidade é importante, mas a estratégia pode ser ainda mais importante

A característica definidora da “negociação de alta frequência” parece ser a velocidade. Os milissegundos, microssegundos e até latências inferiores podem ser críticos para determinadas estratégias. No entanto, o Sr. Sun acredita que, para a maioria das equipas mais pequenas, competir exclusivamente em velocidade oferece um valor limitado face ao seu custo.

As grandes instituições podem investir fortemente em centros de dados, redes e infraestruturas de execução para reduzir a latência. É pouco provável que os traders mais pequenos obtenham uma vantagem sustentável apenas através da concorrência em hardware. O que continua a ser mais importante é a estratégia e o alfa. Identificar um sinal que outros não detetaram pode ser mais valioso do que reduzir a latência do servidor em alguns milissegundos adicionais.

As estratégias de alta frequência também tendem a ter períodos de vida curtos. Uma estratégia que funciona hoje pode não continuar a gerar retornos amanhã. À medida que a participação aumenta, a estrutura do mercado evolui e estratégias semelhantes entram no mercado, algumas formas de alfa desaparecem gradualmente. Por isso, as equipas quantitativas têm de continuar a investigar, testar e iterar.

Os programadores interessados em negociação automatizada podem consultar a documentação da API da KTX. Esta abrange dados de mercado, carteiras de ordens, dados de velas, registos de transações, informações de conta, criação e cancelamento de ordens, bem como outras interfaces que podem apoiar a investigação de mercado e as ferramentas de negociação automatizada.

4. O que procuram as equipas quantitativas profissionais numa corretora?

Os utilizadores de retalho podem escolher uma corretora com base na sua marca, no número de ativos listados, nas classificações ou em campanhas promocionais. As equipas quantitativas profissionais tendem a utilizar um conjunto diferente de critérios.

O Sr. Sun resumiu os três principais fatores como estabilidade da API e do motor de correspondência, liquidez genuína e custos de negociação. A estabilidade pode ser ainda mais importante do que a velocidade. Para uma estratégia de alta frequência, um dos maiores riscos não é necessariamente fazer uma previsão errada do mercado — é não conseguir colocar uma ordem quando necessário ou cancelar uma ordem quando as condições de mercado mudam.

Este risco torna-se especialmente grave durante condições extremas de mercado. Quando um grande número de utilizadores tenta negociar ao mesmo tempo, uma API sobrecarregada pode impedir um sistema quantitativo de verificar posições, enviar ordens ou cancelar ordens existentes. Mesmo que uma estratégia seja rentável a longo prazo, uma falha grave do sistema pode eliminar uma parte substancial dos lucros acumulados anteriormente.

O Sr. Sun explicou que, ao avaliar uma nova corretora, começa por analisar a estabilidade da sua API e do motor de correspondência, depois a sua liquidez e, por fim, os seus custos de negociação. Uma “liquidez forte” não pode ser avaliada apenas com base no montante apresentado na carteira de ordens. Uma carteira de ordens que mostre 10 BTC a um determinado nível não significa necessariamente que um trader consiga executar os 10 BTC completos ao preço apresentado.

As equipas profissionais começam geralmente com uma pequena quantidade de capital e observam vários níveis da carteira de ordens antes de avaliarem o slippage efetivo e o impacto no mercado. Dependendo da estratégia, um teste de alta frequência pode começar com apenas algumas centenas de USDT, enquanto outras estratégias podem exigir 10 000–20 000 USDT. As equipas começam normalmente com capital limitado e aumentam a sua alocação apenas depois de analisarem os resultados da execução em tempo real.

As comissões de negociação também devem ser incluídas tanto nos backtests como nas avaliações do desempenho em tempo real. As taxas aplicáveis podem ser consultadas na página de taxas da KTX.

5. Porque precisa uma corretora saudável de equipas de negociação quantitativa?

Para os utilizadores comuns, os bots de alta frequência podem parecer programas que simplesmente compram e vendem continuamente. No entanto, numa perspetiva de estrutura de mercado, diferentes tipos de equipas quantitativas são componentes importantes de um ecossistema de liquidez saudável.

O Sr. Sun acredita que um mercado de negociação maduro precisa normalmente de várias estratégias a operar em simultâneo, incluindo estratégias de market making, seguimento de tendências e arbitragem. Se todos os participantes seguirem a mesma estratégia, os traders podem concentrar-se num dos lados do mercado, deixando contrapartes insuficientes do outro lado.

Quando market makers, arbitrageurs, estratégias de seguimento de tendências e utilizadores de retalho participam em conjunto, a atividade de negociação torna-se mais equilibrada, enquanto a descoberta de preços e a profundidade do mercado se tornam mais fáceis de manter. Por isso, as equipas quantitativas e as corretoras têm uma relação de dependência mútua.

Ao avaliar pessoalmente uma corretora, o Sr. Sun concentra-se sobretudo na segurança dos ativos, profundidade do mercado e estabilidade da API. Pode começar por alocar aproximadamente 1 000 USDT e permitir que o sistema opere em condições de mercado normais e extremas antes de decidir se deve aumentar a alocação.

Além da liquidez e da estabilidade técnica, a transparência dos ativos pode ser outra consideração ao avaliar uma plataforma de negociação. Os utilizadores podem visitar a página de Prova de Reservas da KTX para consultar informações sobre rácios de reservas, práticas de armazenamento de ativos e mecanismos de verificação relacionados.

6. Os mercados extremos oferecem as maiores oportunidades e os maiores riscos

Os mercados de criptomoedas funcionam 24 horas por dia, sete dias por semana, e grandes movimentos de preços ou liquidações rápidas não são invulgares. Para as equipas de alta frequência, estas condições têm dois lados: uma maior volatilidade pode criar mais oportunidades de curto prazo, mas também introduz um risco maior.

Segundo o Sr. Sun, a instabilidade da API continua a ser uma das maiores preocupações da equipa durante condições extremas de mercado. Se o sistema não conseguir colocar ordens, cancelar ordens ou obter informações sobre posições, a estratégia de negociação pode efetivamente perder o controlo da conta.

Uma estratégia de alta frequência concebida para operar a longo prazo tem, por isso, de fazer mais do que gerar lucros em condições normais. Deve também ter em conta a latência da rede, a volatilidade extrema e as interrupções ao nível da corretora. Caso contrário, uma estratégia que produza retornos diários estáveis pode ainda perder uma parte significativa dos lucros acumulados durante um único evento extremo.

Antes de negociarem derivados, os utilizadores devem compreender os tipos de ordens, os requisitos de margem, os mecanismos de liquidação e outras regras relevantes. A negociação de futuros envolve riscos substanciais, e as estratégias devem ser submetidas a backtests e avaliadas com capital limitado antes de serem utilizados montantes maiores.

7. A IA já mudou a negociação quantitativa

Quando lhe perguntaram se a IA iria mudar a negociação quantitativa, o Sr. Sun deu uma resposta direta: a questão já não é saber se a IA vai mudar a negociação quantitativa — já mudou.

Ferramentas como o Claude e o ChatGPT são agora amplamente utilizadas no desenvolvimento de software, na análise de dados, na investigação de fatores e no backtesting de estratégias. No passado, investigar um fator de alfa podia exigir a escrita de código, a criação de uma estrutura e o processamento manual de dados. Todo o processo podia demorar uma ou duas semanas.

Atualmente, depois de formularem uma ideia, os investigadores podem utilizar a IA para desenvolver uma implementação inicial muito mais rapidamente e testá-la de seguida com dados históricos, a fim de determinar se a estratégia tem potencial ou produz consistentemente retornos negativos. Isto pode reduzir substancialmente o ciclo de investigação.

A IA também é valiosa como ferramenta de aprendizagem. Um principiante interessado em criar um modelo de carteira de ordens pode não saber por onde começar. A IA pode ajudar a identificar direções de investigação, organizar artigos académicos, explicar estruturas de modelos e apoiar a reprodução e o teste gradual de métodos existentes. Isto está a reduzir a barreira de entrada tanto para a programação como para a investigação quantitativa.

No entanto, o código ou as estratégias gerados por IA não devem ser implementados diretamente na negociação em tempo real sem revisão. Os programadores devem continuar a analisar a qualidade dos dados, os requisitos da API, os parâmetros do modelo, a lógica de execução e os controlos de risco. O Guia do Programador da API da KTX, em inglês, pode ser utilizado como referência ao testar integrações de dados de mercado e de negociação.

8. As carteiras de ordens estão a tornar-se uma fonte importante de alfa na alta frequência

A forma mais fácil de compreender a arbitragem tradicional é comparar os preços em duas corretoras. Quando a diferença de preço é superior ao total das comissões de negociação e dos custos de impacto no mercado, um trader pode comprar numa plataforma e vender noutra, tentando lucrar à medida que os preços convergem.

O problema é que estas oportunidades se tornaram extremamente reduzidas. Como resultado, algumas equipas de alta frequência estão agora a estudar o que acontece antes de ocorrerem alterações visíveis no preço.

Por exemplo, o desaparecimento rápido da liquidez do lado da venda ou uma alteração súbita no fluxo de ordens agressivas pode produzir um sinal antes de o preço de mercado se mover. Por isso, as equipas quantitativas profissionais já não perguntam apenas: “Qual é o preço atual?” Também perguntam: “Porque poderá o preço mudar no próximo segundo?”

O Sr. Sun descreveu este tipo de investigação da microestrutura do mercado como uma fonte importante de alfa que está atualmente a ser estudada por muitas empresas de alta frequência.

As interfaces de negociação da KTX disponibilizam informações sobre a carteira de ordens e as transações recentes. Os traders podem observar as alterações através da página de negociação spot BTC/USDT da KTX ou da página de futuros perpétuos BTCUSDT da KTX. Os programadores também podem utilizar a API para obter dados da carteira de ordens, de velas, de ticker e de transações para investigação adicional da microestrutura do mercado.

9. Os utilizadores comuns ainda podem começar a negociar quantitativamente?

A resposta é sim, e a barreira de entrada é consideravelmente mais baixa do que era anteriormente.

O Sr. Sun acredita que começar a negociar quantitativamente já não exige que alguém se torne primeiro um programador especialista. Um conhecimento básico de programação, matemática e algoritmos — combinado com ferramentas modernas de IA — pode ser suficiente para começar a aprender e a experimentar.

Sugeriu um percurso claro para os utilizadores comuns. Primeiro, aprender como funciona o mercado, incluindo conceitos básicos como contratos de futuros e taxas de financiamento. Em seguida, adquirir os conhecimentos mínimos de programação necessários para trabalhar com dados. As ferramentas de IA podem então ajudar na aprendizagem, na análise e no desenvolvimento de código.

Depois disso, os utilizadores podem colocar as estratégias que conceberam, descobriram ou estudaram num ambiente de backtesting histórico. Se os resultados sugerirem que existe margem para melhorias, a estratégia pode ser ajustada e testada novamente. Só depois deste processo deverá um utilizador considerar avançar para testes em tempo real com uma pequena quantidade de capital.

Os utilizadores que não sabem por onde começar podem reproduzir estratégias clássicas, como o Turtle Trading, cruzamentos de médias móveis ou arbitragem básica entre mercados. A IA pode ajudar a criar o backtest inicial, mas os utilizadores devem compreender os parâmetros, pressupostos e o processo de otimização antes de tentarem desenvolver um sistema de negociação pessoal.

Os utilizadores que pretendam saber mais sobre os mercados de criptomoedas, produtos de negociação e estratégias básicas podem visitar o KTX Learn. Antes de entrarem nos mercados em tempo real, podem também acompanhar a evolução dos preços e as condições de mercado através da página de Mercados da KTX e criar um plano de negociação que reflita a sua experiência e tolerância ao risco.

10. O futuro da negociação de alta frequência: mais difícil, mas as oportunidades permanecerão

Durante o segmento final de perguntas rápidas, o Sr. Sun deu várias respostas diretas. Para a negociação de alta frequência, prefere atualmente as corretoras centralizadas. Entre velocidade e estratégia, considera a estratégia mais importante. Entre as abordagens comuns, a arbitragem é relativamente mais fácil de compreender e pode proporcionar um ponto de partida mais claro para os principiantes.

Se pudesse utilizar apenas uma métrica para avaliar a qualidade da execução numa corretora, analisaria o impacto no mercado — a diferença entre o preço de execução esperado e o preço efetivamente recebido quando uma ordem de grande dimensão é concluída.

A negociação de alta frequência tornar-se-á mais rentável nos próximos três anos? A opinião do Sr. Sun é que a concorrência se tornará cada vez mais difícil, mas continuarão a surgir novas oportunidades especializadas.

Uma fonte de alfa que funciona este ano pode desaparecer gradualmente no próximo. Ao mesmo tempo, as alterações na estrutura do mercado podem gerar oportunidades totalmente novas. A vantagem competitiva sustentável de uma equipa de alta frequência não é necessariamente descobrir uma estratégia que “funcione para sempre”, mas sim ter a capacidade de continuar a investigar, validar e iterar.

Para as equipas que exploram a negociação automatizada, interfaces de dados estáveis, profundidade de mercado genuína, custos de transação razoáveis e controlos de risco abrangentes são elementos essenciais. Os programadores podem consultar a documentação da API da KTX e utilizar testes com capital limitado para avaliar o desempenho de uma estratégia em condições reais de execução.

Conclusão: os traders de retalho veem o preço; os traders profissionais veem a estrutura do mercado

Uma das distinções mais claras destacadas durante esta sessão do KTX Live foi a diferença na forma como os participantes no mercado encaram a negociação. Os utilizadores de retalho concentram-se frequentemente no preço do BTC, nos gráficos de velas e no facto de o mercado estar a subir ou a descer. Os traders quantitativos profissionais podem, em vez disso, analisar a carteira de ordens, a liquidez, o impacto no mercado, a latência da API, o desempenho do motor de correspondência e a microestrutura mais ampla por detrás de cada movimento de preços.

Para uma plataforma de negociação, um ecossistema maduro não é determinado apenas pelo número de utilizadores ativos. A sua capacidade de proporcionar um ambiente estável, eficiente e genuinamente líquido para traders de retalho, equipas quantitativas profissionais, arbitrageurs e market makers também desempenha um papel importante na qualidade geral do mercado.

Conforme discutido durante este episódio do KTX Live, a concorrência na negociação de alta frequência está a tornar-se cada vez mais intensa. Ao mesmo tempo, a IA, as estruturas de mercado em mudança e as plataformas de negociação emergentes continuam a criar novas áreas de investigação. A execução pode tornar-se mais rápida e o alfa pode ter uma duração mais curta, mas a estratégia, a implementação disciplinada e a iteração contínua continuam a ser os fundamentos da competitividade a longo prazo.

Visite o site oficial da KTX para explorar os mercados de criptomoedas, a negociação spot, os futuros perpétuos e outros produtos. Para obter conteúdos educativos adicionais e informações sobre transmissões em direto, siga o KTX Learn e o KTX Live.

Este artigo foi adaptado da sessão KTX Live “Os traders de retalho continuam a observar os gráficos — A negociação quantitativa já fez a sua jogada? Nos bastidores da negociação de alta frequência de criptomoedas”. Os comentários do convidado refletem a sua experiência e opiniões pessoais e não constituem aconselhamento de investimento. Os criptoativos são altamente voláteis. Tome decisões com base na sua própria experiência, situação financeira e tolerância ao risco.