Resumo

O mais recente documento 8-K divulgado pela MicroStrategy mostra que a empresa vendeu novamente 1.638 BTC na semana passada, a um preço médio de cerca de 63.957 dólares, inferior ao custo médio de aquisição de 75.419 dólares, configurando uma redução com prejuízo. Dos cerca de 105 milhões de dólares obtidos com a venda, metade foi usada para pagar dividendos das ações preferenciais STRC, e a outra metade para recomprar STRC. Combinando esta informação com a recente teleconferência de resultados da empresa, a administração indicou que, no atual plano de gestão de capital, poderá vir a vender até cerca de 5 mil milhões de dólares em BTC, um valor superior ao autorizado anteriormente pelo conselho de administração. Esta mudança significa que a MicroStrategy está a transitar gradualmente de uma estratégia de “apenas acumular BTC” para uma gestão de estrutura de capital mais flexível.

Observação da carteira KTX Crypto

Para a carteira KTX Crypto, esta opinião da comunidade reflete uma mudança na estratégia de gestão de capital institucional, focando-se na lógica de alocação de ativos corporativos, e não simplesmente como um sinal de pessimismo no mercado:

• A MicroStrategy começou a vender BTC de forma ativa: indicando que a sua estratégia de gestão de capital é mais flexível, deixando de se manter na postura absoluta de “apenas comprar e nunca vender”, mas sim a otimizar a eficiência do uso de capital com base na estrutura de capital.
• A venda de BTC é maioritariamente motivada por necessidades de gestão de fundos: os fundos obtidos são usados principalmente para pagar dividendos das ações preferenciais e recomprar STRC, tratando-se de uma otimização do balanço, e não de um sinal de pessimismo face aos fundamentos do Bitcoin.
• O arbitragem da estrutura de capital merece atenção: quando o rendimento ou o desconto de instrumentos financeiros como o STRC é superior ao rendimento marginal da posse de BTC, a empresa pode continuar a vender parte dos BTC para maximizar a eficiência do capital.
• Na execução da carteira, deve-se continuar a monitorizar as alterações nas posições institucionais: caso ocorram reduções de posição em maior escala ou mais empresas cotadas adotem estratégias semelhantes, isso poderá afetar a liquidez do mercado e o sentimento das posições institucionais, mas será necessário avaliar em conjunto com os fluxos de fundos dos ETFs, dados on-chain e o ambiente macroeconómico.

Texto original incluído

De acordo com o mais recente documento 8-K divulgado, a MicroStrategy vendeu novamente na semana passada 1.638 BTC, a um preço médio de cerca de 63.957 dólares, totalizando cerca de 105 milhões de dólares em liquidez.

O preço de venda foi inferior ao custo médio de aquisição da empresa, que é de 75.419 dólares, configurando uma redução com prejuízo. Cerca de 52,4 milhões de dólares foram usados para pagar dividendos das ações preferenciais STRC, e cerca de 52,3 milhões de dólares para recomprar STRC.

O autor indica que anteriormente tinha previsto que a MicroStrategy poderia estar a mudar o foco da sua estratégia para a gestão de liquidez. Em comparação com a simples manutenção marginal de BTC, quando o preço de mercado do STRC com rendimento anualizado elevado se distancia claramente do valor nominal, a empresa poderá obter um rendimento mais certo ao vender parte dos BTC para recomprar estes títulos.

Entretanto, na recente teleconferência de resultados, a empresa indicou que, no atual plano de gestão de capital, poderá vender até cerca de 5 mil milhões de dólares em BTC, um valor muito superior aos 1,25 mil milhões de dólares autorizados anteriormente pelo conselho de administração.

É importante notar que Michael Saylor, nas suas declarações públicas, não enfatizou a venda de BTC, mas sim o aumento das reservas em dólares e a recompra de STRC. O autor considera que isto reflete uma transição gradual da MicroStrategy, que passa de uma estratégia de longo prazo que enfatizava “nunca vender moedas” para uma gestão de capital e alocação de fundos mais flexível.