Recentemente, Michael Saylor discutiu suas opiniões sobre a lógica de precificação de longo prazo do Bitcoin e a possível evolução do sistema financeiro global em uma entrevista recente.
Seu principal argumento pode ser resumido da seguinte forma:
O Bitcoin ainda está nos estágios iniciais de monetização, mas a próxima década pode representar um período importante de reprecificação dos ativos.
Saylor acredita que o período entre agora e 2035 pode ser uma importante “janela de oportunidade” para o Bitcoin.
É claro que essa é essencialmente sua perspectiva de longo prazo para o mercado e não significa que o BTC necessariamente seguirá esse cronograma.
Deixando de lado o fato de que Saylor e sua empresa detêm uma quantidade substancial de BTC, várias das ideias discutidas na entrevista sobre oferta, custos de capital, infraestrutura financeira e escassez de ativos merecem ser examinadas com mais detalhes.
Por que Saylor considera 2035 um marco importante?
Uma das características mais fundamentais do Bitcoin é seu limite de oferta predeterminado.
Com o passar do tempo, a taxa de entrada de novos BTC em circulação continua diminuindo.
De acordo com o mecanismo atual de emissão do Bitcoin, espera-se que a grande maioria dos BTC tenha sido minerada por volta de 2035.
Isso significa que:
A nova oferta terá um impacto cada vez menor sobre a oferta total existente.
Saylor acredita que, à medida que o BTC passa gradualmente de um ativo emergente para um componente do sistema financeiro global, sua dinâmica de crescimento e valorização também pode mudar.
Nos estágios iniciais, a combinação de:
Escassez + adoção pelos usuários + entradas de capital
pode impulsionar uma rápida expansão do valor de mercado do ativo.
À medida que o mercado se torna maior, no entanto, a taxa de crescimento do BTC poderia teoricamente começar a amadurecer.
Em sua projeção de longo prazo, os retornos anualizados do Bitcoin poderiam diminuir gradualmente nas próximas décadas e, eventualmente, aproximar-se de um perfil de retorno mais maduro.
É por isso que ele considera 2035 um marco temporal importante.
No entanto, é importante observar que:
A ideia de que o crescimento do Bitcoin desacelerará após 2035 é uma projeção de longo prazo de Saylor, e não um resultado de mercado já validado.
O desempenho futuro real do Bitcoin continuará dependendo de fatores como liquidez global, adoção, regulamentação, infraestrutura financeira e demanda do mercado.
O próximo motor de preço do Bitcoin: os bancos poderiam começar a conceder empréstimos com BTC em garantia?
Outra ideia importante levantada por Saylor é que a monetização do Bitcoin poderia avançar por várias etapas.
Ele descreve o processo de forma ampla como:
ETFs → Reservas corporativas/de tesouraria → Crédito digital → Empréstimos bancários
As primeiras etapas já estão surgindo.
Os ETFs de Bitcoin permitem que o capital tradicional obtenha exposição ao BTC por meio de uma estrutura de produto financeiro mais familiar.
As estratégias de tesouraria corporativa e institucional também ampliaram o papel do Bitcoin nos balanços das empresas.
Saylor acredita que o próximo desenvolvimento capaz de expandir ainda mais o papel financeiro do Bitcoin seria:
Os bancos aceitarem BTC como garantia para empréstimos.
A lógica tem algumas semelhanças com o mercado imobiliário.
Um imóvel pode ser mantido como ativo, mas também pode ser usado como garantia para obter crédito e tornar-se parte de um sistema financeiro mais amplo.
Se o BTC eventualmente se tornar uma forma de garantia mais amplamente aceita, o possível processo poderia ser:
Ativo em BTC
↓
Garantia
↓
Acesso a crédito
↓
O capital retorna ao mercado
↓
Expansão da atividade de ativos financeiros
Isso poderia aumentar a eficiência com que o BTC é utilizado dentro do sistema financeiro.
No entanto, esse continua sendo um possível desenvolvimento futuro da infraestrutura financeira.
Será necessário observar mais atentamente se os bancos aceitarão amplamente o BTC como garantia e como os reguladores acabarão definindo requisitos de capital, controles de risco e estruturas de concessão de crédito.
Por que uma inflação de 3% medida pelo IPC pode não ser a inflação que realmente importa para o capital?
Saylor também faz uma distinção interessante entre a inflação ao consumidor e a inflação dos preços dos ativos.
Os consumidores tendem a se concentrar na inflação de bens e serviços, enquanto o capital pode prestar mais atenção à valorização de ativos escassos.
Por exemplo, a inflação medida pelo IPC pode ficar em torno de 3%.
Mas, se determinados ativos escassos subirem 10% ou mais ao ano, investidores que mantêm grandes quantidades de dinheiro em espécie podem enfrentar uma pressão de alocação de ativos muito maior do que o índice do IPC sugere.
Seu argumento é que:
A IA pode tornar muitos bens e serviços mais baratos, mas a tecnologia não pode criar uma oferta ilimitada de recursos absolutamente escassos.
Considere:
Imóveis de primeira linha nos centros das grandes cidades, obras de arte raras e outros ativos cuja oferta é inerentemente limitada.
A IA pode aumentar a produtividade.
Mas uma produtividade maior não significa que:
Ativos absolutamente escassos possam ser produzidos repentinamente sem limite.
Portanto, em uma economia na qual a produtividade geral continua aumentando enquanto o capital busca reservas de valor de longo prazo, os ativos escassos podem continuar atraindo capital.
Essa também é uma parte importante do argumento de Saylor sobre a proposta de valor do Bitcoin no longo prazo:
À medida que os ativos tradicionais são continuamente afetados pela expansão monetária e pela reprecificação do capital, os ativos digitais com oferta fixa podem atrair cada vez mais atenção.
Por que o ouro pode enfrentar um problema de crescimento da oferta?
Saylor também compara o Bitcoin ao ouro.
Tradicionalmente, o ouro é visto como um ativo escasso e uma reserva de valor.
No entanto, uma característica importante do ouro é que:
O ouro novo ainda pode ser minerado e adicionado à oferta existente.
Se a produção anual de ouro aumentar o estoque existente em aproximadamente 2%, a oferta total de ouro continuará crescendo ao longo do tempo.
De uma perspectiva de longo prazo, isso significa que:
A oferta existente de ouro não é completamente fixa.
O mecanismo de oferta do Bitcoin é fundamentalmente diferente.
À medida que o ciclo de halving do Bitcoin continua, a taxa de emissão de novos BTC continua diminuindo.
Eventualmente, a emissão de novos BTC se aproximará de zero.
De uma perspectiva puramente baseada na oferta:
O ouro é escasso, mas sua oferta pode continuar aumentando, enquanto o Bitcoin tem um limite rígido de oferta e uma taxa de emissão que, em última instância, se aproxima de zero.
Esse é um dos principais argumentos usados pelos defensores do Bitcoin ao discutir seu potencial como reserva de valor de longo prazo.
No entanto, a escassez por si só não se traduz automaticamente em preços mais altos.
O valor de mercado de um ativo depende, em última análise, de:
Oferta × Demanda × Liquidez × Consenso do mercado
Se a demanda por BTC crescer mais lentamente do que o esperado no futuro, a escassez, por si só, não poderá garantir uma valorização sustentada dos preços.
KTX Crypto Market Watch: as variáveis de longo prazo do Bitcoin estão mudando?
Na perspectiva da KTX Crypto, a parte mais interessante da estrutura de Saylor não é nenhuma meta de preço específica, mas a ideia mais ampla de que:
O Bitcoin pode estar evoluindo gradualmente de um ativo de negociação para um ativo financeiro e de garantia.
Em nosso artigo anterior sobre o CLARITY Act, o foco estava em:
Como os desenvolvimentos regulatórios podem afetar os movimentos de preço do Bitcoin no curto prazo.
Desta vez, uma pergunta diferente merece atenção:
Se o BTC continuar entrando em ETFs, tesourarias corporativas e, potencialmente, no sistema de crédito, sua lógica de precificação de mercado também poderá mudar?
Em última análise, isso pode ser mais importante do que simplesmente se concentrar em saber se o BTC sobe ou cai em um determinado dia.
No curto prazo, o mercado ainda precisa monitorar:
Preço do BTC → Fluxos de ETFs → Liquidez do mercado → Juros em aberto → Sentimento do mercado
De uma perspectiva de longo prazo, os investidores também podem observar:
Alocação institucional → Demanda de tesouraria → BTC como garantia → Crédito bancário → Alocação global de capital
Se o BTC continuar entrando em mais áreas da infraestrutura financeira, seus participantes de mercado e fontes de capital poderão potencialmente se expandir ainda mais.
Ao mesmo tempo, o mercado deve reconhecer que:
Uma maior financeirização não significa que o risco desaparece.
O uso mais amplo de alavancagem, empréstimos com garantia e participação institucional também pode amplificar a pressão de financiamento durante períodos de estresse no mercado.
Portanto, ainda caberá ao mercado determinar, ao longo do tempo, se a financeirização do Bitcoin acabará criando maior estabilidade ou ampliando a volatilidade durante determinados períodos.
Os usuários podem visitar a KTX Market para acompanhar os preços em tempo real do BTC, ETH e outros ativos, além de monitorar o sentimento do mercado, os juros em aberto, os dados de liquidação e os fluxos dos ETFs de BTC.
Para usuários que desejam explorar mais, o site oficial da KTX oferece acesso a produtos de negociação à vista, futuros perpétuos de USDT e outros produtos.
Ao utilizar futuros perpétuos ou outros produtos alavancados, os usuários devem prestar muita atenção aos requisitos de margem, às taxas de financiamento e aos riscos de liquidação.
Perguntas frequentes
Por que Saylor considera 2035 um marco importante para o Bitcoin?
À medida que o Bitcoin continua se aproximando de sua oferta máxima, os BTC recém-emitidos representarão uma parcela cada vez menor da oferta total. Saylor acredita que isso poderia marcar uma transição de uma fase de alto crescimento para um estágio mais maduro do ativo.
Os empréstimos bancários se tornarão o maior motor de preço futuro do Bitcoin?
Essa é a opinião de Saylor. Ele acredita que os ETFs e a adoção por tesourarias corporativas representam estágios anteriores da monetização do Bitcoin, enquanto os bancos aceitarem BTC como garantia poderia se tornar uma aplicação financeira importante na próxima etapa. No entanto, isso continua sendo um possível desenvolvimento futuro.
Por que Saylor enfatiza a “inflação do custo de capital”?
Seu argumento é que os consumidores se concentram principalmente em indicadores como o IPC, enquanto os mercados de capitais também precisam considerar a valorização de ativos escassos. Quando o capital continua buscando ativos escassos, seus preços podem subir muito mais rapidamente do que a inflação ao consumidor.
O Bitcoin é mais escasso do que o ouro?
Os dois ativos têm mecanismos de oferta fundamentalmente diferentes. A oferta de ouro pode continuar aumentando por meio da mineração, enquanto o Bitcoin tem uma oferta máxima de 21 milhões de moedas e sua taxa de emissão continua diminuindo por meio do mecanismo de halving. No entanto, a escassez, por si só, não determina o preço de um ativo; a demanda também é importante.
A visão de Saylor significa que o Bitcoin certamente subirá no futuro?
Não. As opiniões de Saylor representam sua avaliação de longo prazo sobre o valor do Bitcoin e a possível evolução do sistema financeiro. O desempenho real do mercado continuará dependendo das condições macroeconômicas, da liquidez, da regulamentação, do desenvolvimento tecnológico, da demanda do mercado e do comportamento dos investidores.
Conclusão
A tese de longo prazo de Saylor sobre o Bitcoin é essencialmente construída em torno de três ideias principais:
Escassez crescente, expansão das aplicações financeiras e busca global de ativos escassos pelo capital.
Dos ETFs e tesourarias corporativas aos possíveis empréstimos garantidos por BTC no futuro, o Bitcoin está gradualmente entrando em uma gama mais ampla de casos de uso financeiro.
O marco de 2035 representa a projeção de longo prazo de Saylor para as mudanças na estrutura de oferta do Bitcoin e o amadurecimento do ativo.
Mas a pergunta mais importante não é:
“Quanto o BTC certamente subirá até 2035?”
Em vez disso, é:
O Bitcoin pode continuar evoluindo de um ativo digital emergente para uma garantia, um ativo de reserva e um instrumento de alocação de capital dentro do sistema financeiro global?
Se esse processo continuar, a lógica de precificação futura do Bitcoin poderá depender cada vez mais não apenas da atividade de negociação, mas também da alocação global de capital e da infraestrutura financeira.
Fonte original
Em uma entrevista recente, Saylor apresentou uma estrutura detalhada para suas opiniões sobre a lógica de precificação e o horizonte temporal do Bitcoin, argumentando que a janela de oportunidade de investimento do Bitcoin pode ser inferior a 10 anos.
Deixando de lado sua posição de deter 840.000 BTC, estes quatro argumentos baseados na matemática e no ambiente macroeconômico merecem ser considerados:
- Um limite temporal claro:
O período entre agora e 2035 pode ser a última grande janela de oportunidade. Até 2035, 99% dos Bitcoins terão sido minerados. Depois disso, a curva de crescimento do BTC se tornará gradualmente mais plana. Aproximadamente 20 anos mais tarde, seu retorno anualizado poderia cair para apenas 3 a 5 pontos percentuais acima do S&P 500, marcando o fim de seu período de retornos excedentes.
- O próximo motor de preço:
A monetização do Bitcoin pode ser dividida em quatro etapas: ETFs, reservas de tesouraria, crédito digital e empréstimos bancários. As três primeiras já surgiram. Nos próximos 36 meses, o principal impulsionador poderia ser a “concessão de empréstimos bancários”. A lógica é semelhante à do mercado imobiliário: quando os bancos começarem a aceitar BTC como garantia para empréstimos, a alavancagem financeira do ativo poderá aumentar significativamente.
- O cálculo real da inflação:
Os consumidores comuns se concentram na inflação de 3% medida pelo IPC, enquanto o capital se concentra na “inflação do custo de capital” de 15%, refletida na valorização de ativos escassos.
A IA pode tornar os serviços mais baratos, mas não pode criar uma oferta ilimitada de imóveis de primeira linha nos centros das cidades ou de obras originais de Picasso. À medida que a produtividade se torna mais abundante, os ativos absolutamente escassos podem se tornar cada vez mais valiosos.
- A desvantagem matemática do ouro:
O ouro tem aproximadamente 2% de nova oferta a cada ano, o que significa que o poder de compra armazenado em ouro poderia ser diluído pela metade ao longo de aproximadamente 36 anos, enquanto a taxa de inflação do Bitcoin acabará se aproximando de zero.
Compreender essa estrutura ajuda a explicar a lógica subjacente à estratégia de Saylor de levantar capital por meio de ações e dívida para adquirir Bitcoin. Assista ao vídeo para conferir a discussão completa.
As declarações referentes à “janela de oportunidade de 2035”, à “concessão de empréstimos bancários como principal impulsionador nos próximos 36 meses” e aos retornos futuros do Bitcoin são opiniões e projeções do próprio Saylor e não representam resultados certos do mercado.
Isenção de responsabilidade sobre riscos: os mercados de criptomoedas são altamente voláteis. Este artigo é fornecido apenas para fins informativos e educacionais e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento.