A Blockchain.com estaria buscando captar cerca de US$ 500 milhões em uma oferta pública inicial nos EUA, mas o número mais revelador é sua avaliação proposta. A empresa de carteira de criptomoedas e negociação está discutindo uma faixa de US$ 4 bilhões a US$ 6 bilhões, segundo a Bloomberg, bem abaixo da avaliação de US$ 14 bilhões alcançada durante o pico do mercado em 2022.
Essa diferença transforma a possível listagem em um teste de como os investidores públicos avaliam uma plataforma de criptomoedas madura após um ciclo completo de alta e queda. Também é um lembrete de que a transação não é definitiva: a Blockchain.com ainda não anunciou publicamente a quantidade de ações ou a faixa de preço, e a oferta anunciada pode ser reduzida ou adiada.
Principais conclusões
- A Blockchain.com estaria buscando captar cerca de US$ 500 milhões em um IPO, com uma avaliação de US$ 4 bilhões a US$ 6 bilhões.
- A empresa enviou confidencialmente documentos preliminares de registro em maio, mas um pedido confidencial não garante que o IPO será realizado.
- Uma operação concluída criaria outro referencial público para exchanges de criptomoedas e empresas de carteiras, enquanto uma operação reduzida ou adiada sinalizaria uma demanda mais fraca dos investidores.
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A meta de US$ 500 milhões é apenas parte da história
A Bloomberg informou em 28 de setembro que a Blockchain.com vinha dizendo a possíveis investidores que pretendia fazer sua listagem neste ano. Pessoas familiarizadas com as discussões disseram que a empresa buscava cerca de US$ 500 milhões, com uma avaliação entre US$ 4 bilhões e US$ 6 bilhões, e que poderia aceitar uma oferta menor se necessário. As deliberações ainda estavam em andamento, portanto o tamanho, a avaliação e o cronograma poderiam mudar.
O marco mais concreto veio antes. Em maio, a Blockchain.com confirmou que havia enviado confidencialmente uma declaração de registro preliminar à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para uma oferta de ações ordinárias Classe A. Na ocasião, a empresa afirmou que o número de ações e a faixa de preço esperada ainda não haviam sido determinados.
Um envio confidencial inicia a análise regulatória sem tornar imediatamente público o prospecto completo. É um avanço em direção à listagem, mas não é o mesmo que uma declaração de registro efetiva, um IPO precificado ou o início da negociação das ações.
A redefinição da avaliação pode ser mais importante do que o valor captado
Uma faixa de US$ 4 bilhões a US$ 6 bilhões avaliaria a Blockchain.com entre aproximadamente 57% e 71% abaixo de seu pico divulgado de US$ 14 bilhões em 2022. O cálculo é simples, mas seu significado é mais amplo: os investidores do mercado público podem aplicar um desconto maior às empresas de criptomoedas cuja receita depende da atividade de negociação, dos preços dos ativos e da regulamentação.
A faixa proposta também está abaixo da avaliação de aproximadamente US$ 7 bilhões associada à rodada de financiamento da Blockchain.com em 2023. Se o IPO avançar dentro da faixa divulgada, a listagem estabelecerá uma referência de mercado mais baixa e transparente após anos em que os preços de financiamentos privados serviram como principal parâmetro.
| Valor | O que mede | O que não estabelece |
|---|---|---|
| Cerca de US$ 500 milhões | Capital bruto que, segundo relatos, a empresa busca captar no IPO | O valor da empresa inteira ou o montante garantido da captação |
| US$ 4 bilhões–US$ 6 bilhões | Faixa de avaliação que, segundo relatos, está em discussão | Um preço final da oferta ou uma capitalização de mercado futura |
| US$ 14 bilhões | Avaliação privada divulgada da Blockchain.com em 2022 | Um preço que os investidores públicos tenham de restabelecer |
Um IPO bem-sucedido daria às empresas de criptomoedas um novo referencial público
A Blockchain.com reúne serviços de carteira, corretagem, exchange e serviços institucionais. Portanto, os investidores que a avaliarem estarão precificando mais do que uma única plataforma de negociação. O prospecto final precisará mostrar quanto da receita vem da atividade de transação, dos serviços institucionais e de outros produtos, e como cada linha se comporta quando os mercados de criptomoedas desaceleram.
Essa divulgação poderia ajudar os investidores a comparar empresas de criptomoedas listadas e privadas de forma mais consistente. O guia da KTX sobre negociação à vista explica a transação do cliente que está no centro da atividade de uma exchange, enquanto o guia sobre liquidez e execução de criptomoedas explica por que o volume de negociação, por si só, não descreve a qualidade do mercado.
O preço das ações no primeiro dia seria menos informativo do que a reação do mercado ao longo de vários trimestres. Um IPO com forte demanda, seguido por uma negociação estável, poderia facilitar a busca de listagens por outras empresas de criptomoedas. Um desconto acentuado, uma operação reduzida ou um desempenho fraco no mercado secundário indicariam uma demanda mais seletiva.
O IPO não colocaria diretamente US$ 500 milhões em Bitcoin
Os recursos do IPO vão para a empresa emissora, sujeitos às taxas de subscrição e à destinação dos recursos descrita no prospecto final. A menos que a Blockchain.com declare que comprará ativos digitais com os recursos, a captação não deve ser tratada como uma compra de US$ 500 milhões em Bitcoin.
O efeito sobre o mercado seria indireto. Uma listagem bem-sucedida poderia melhorar o sentimento em relação às ações ligadas a criptomoedas e sinalizar que os mercados de capitais tradicionais estão abertos a empresas de ativos digitais. Ela também poderia dar à Blockchain.com mais recursos para conformidade, tecnologia, aquisições ou expansão de produtos. Nenhum desses resultados garante preços mais altos para o Bitcoin ou outros tokens.
Essa distinção também apareceu na história de captação de capital da Circle. A análise da KTX sobre o investimento de US$ 100 milhões da Binance na Circle separa o dinheiro captado por uma empresa dos resultados de adoção e preço do produto de criptomoeda subjacente.
O registro público determinará se a avaliação é justificável
Como o registro preliminar foi confidencial, os investidores ainda não têm os detalhes financeiros necessários para avaliar a faixa divulgada. O registro público deverá responder às perguntas mais importantes:
- Como a receita e o lucro mudaram em mercados de criptomoedas fortes e fracos.
- Quanto da atividade vem dos negócios de varejo, institucionais e de custódia.
- Como os ativos dos clientes são mantidos e separados dos ativos corporativos.
- Quais riscos regulatórios, de cibersegurança, de crédito e de contraparte são materiais.
- Como a empresa pretende usar os recursos e se os acionistas atuais venderão ações.
O crescimento da receita sem margens duráveis justificaria uma avaliação diferente daquela baseada em lucros recorrentes com menores necessidades de capital. Da mesma forma, os totais de usuários ou transações precisam de contexto: clientes ativos, saldos mantidos e receita por usuário são mais úteis do que registros acumulados analisados isoladamente.
O que acompanhar a seguir
O próximo passo relevante é uma declaração de registro pública, seguida pelo anúncio da quantidade de ações, da faixa de preço, dos coordenadores e do roadshow. Esses detalhes revelarão se a meta divulgada de US$ 500 milhões sobreviverá ao escrutínio dos investidores.
Os investidores também devem acompanhar mudanças na faixa de avaliação e na combinação de ações primárias e secundárias. As ações primárias captam dinheiro para a empresa; as ações secundárias permitem que os acionistas atuais vendam. Uma redução no tamanho da operação pode ajudar a concluir um IPO, mas também pode mostrar que a demanda foi mais fraca do que o esperado inicialmente.
Perguntas frequentes
A Blockchain.com confirmou um IPO de US$ 500 milhões?
Não. A empresa confirmou o envio confidencial de um registro preliminar em maio, enquanto a captação de US$ 500 milhões e a avaliação de US$ 4 bilhões a US$ 6 bilhões foram divulgadas pela Bloomberg com base em pessoas familiarizadas com as discussões. Os termos finais não foram anunciados.
Quando as ações da Blockchain.com começarão a ser negociadas?
Nenhuma data de negociação foi confirmada. A oferta continua sujeita ao processo de análise da SEC, às condições do mercado e à decisão da empresa de prosseguir.
A Blockchain.com tem um token negociado publicamente?
A transação divulgada diz respeito a ações da empresa oferecidas por meio de um IPO. Os investidores não devem presumir que um token não relacionado que use um nome semelhante represente participação acionária na Blockchain.com.
O IPO seria positivo para o Bitcoin?
Ele poderia favorecer o sentimento em relação às empresas de criptomoedas, mas não criaria uma compra direta de Bitcoin. O preço do Bitcoin continuará dependendo da demanda mais ampla, da liquidez, das condições macroeconômicas e do posicionamento do mercado.
Divulgação de riscos: este artigo é apenas informativo e não constitui recomendação de investimento. Os termos do IPO podem mudar ou ser retirados, e tanto as ações quanto os ativos digitais podem perder valor.