A administração Trump está considerando um programa para promover stablecoins lastreadas em dólar no exterior por meio de parcerias entre órgãos do governo dos EUA e empresas privadas, de acordo com um relatório de 24 de setembro que cita pessoas familiarizadas com as discussões.
A proposta não foi aprovada, e nenhuma empresa participante, país, valor de financiamento ou data de lançamento foi anunciada. Seu objetivo declarado é mais claro: ampliar o acesso prático a dólares digitais, reforçar o papel do dólar como moeda de reserva e criar demanda adicional por títulos do Tesouro dos EUA.
Um plano de política externa baseado em stablecoins privadas
As discussões supostamente incluem possíveis joint ventures entre provedores privados de stablecoins e a U.S. International Development Finance Corporation. Os Departamentos do Tesouro e de Estado também poderiam desempenhar funções na seleção de projetos, na coordenação com governos estrangeiros ou na definição das regras sob as quais as parcerias operariam.
Essa estrutura seria diferente da emissão de uma moeda digital de banco central dos EUA. A administração se opôs a uma CBDC de varejo e, em vez disso, apoiou tokens privados denominados em dólar e operando sob regras federais. Nesse modelo, as empresas emitem e administram as stablecoins, enquanto os órgãos governamentais oferecem apoio de políticas públicas, financiamento para o desenvolvimento ou acesso a projetos internacionais.
Vários detalhes continuam indefinidos. O relatório não identifica quais casos de uso receberiam apoio, se a assistência assumiria a forma de empréstimos, garantias ou participação acionária, nem como os emissores participantes seriam selecionados. Até que esses pontos sejam publicados pelo governo, a iniciativa deve ser tratada como uma opção de política pública, e não como um programa em operação.
A base da política já está estabelecida
A proposta ampliaria uma direção estabelecida anteriormente na administração. Uma ordem executiva de janeiro de 2025 tornou o desenvolvimento mundial de stablecoins legítimas lastreadas em dólar um objetivo explícito da política dos EUA. A GENIUS Act, sancionada em julho de 2025, criou então uma estrutura federal para stablecoins de pagamento e vinculou as reservas permitidas a ativos em dólar altamente líquidos, incluindo títulos do Tesouro de curto prazo.
Posteriormente, o grupo de trabalho do presidente argumentou que um uso mais amplo de stablecoins em dólar poderia modernizar os pagamentos e fortalecer o papel internacional do dólar. Mais recentemente, os Estados Unidos e o Reino Unido afirmaram que pretendiam apoiar stablecoins regulamentadas em pagamentos internacionais, liquidação e mercados tokenizados.
Essa sequência é importante porque um programa no exterior não começaria do zero. Ele conectaria as regras domésticas de reservas e divulgação à distribuição estrangeira. Projetos existentes do setor privado já demonstram diferentes partes dessa estratégia: a Circle está desenvolvendo a Arc com foco em pagamentos e liquidação em USDC, enquanto seu mais recente acordo de distribuição com a Binance busca ampliar o acesso ao USDC em mercados emergentes.
Por que o crescimento das stablecoins poderia aumentar a demanda por títulos do Tesouro
Uma stablecoin em dólar regulamentada é projetada para manter um valor próximo de um dólar. Para sustentar os resgates, seu emissor mantém ativos de reserva. De acordo com a estrutura da GENIUS Act, essas reservas podem incluir dinheiro, letras do Tesouro de curto prazo e instrumentos líquidos estreitamente relacionados.
A relação com o balanço patrimonial é direta. Se usuários no exterior adquirirem US$ 1 bilhão adicional em stablecoins em dólar totalmente lastreadas e os emissores aplicarem grande parte da cobertura em letras do Tesouro, o crescimento das stablecoins poderá criar uma nova demanda por dívida do governo dos EUA. O Federal Reserve Bank of Richmond descreveu isso como um canal de demanda por reservas: uma adoção mais ampla de stablecoins com lastro seguro pode ampliar o acesso a ativos em dólar e, ao mesmo tempo, aumentar as posições dos emissores nesses ativos.
Isso não significa que cada dólar em volume de transações gere um dólar de nova demanda por títulos do Tesouro. Os mesmos tokens podem circular repetidamente. Os indicadores mais úteis são a oferta em circulação, a composição das reservas e por quanto tempo os usuários mantêm seus saldos. Uma rede de pagamentos pode processar grandes volumes sem aumentar de forma significativa o estoque de stablecoins em circulação.
| Objetivo da política pública | Como as stablecoins poderiam contribuir | O que testaria a afirmação |
|---|---|---|
| Ampliar o acesso ao dólar | Oferecer saldos em dólar on-chain onde o acesso bancário é limitado | Usuários ativos, canais locais de resgate e saldos sustentados |
| Apoiar pagamentos internacionais | Reduzir o tempo de liquidação e algumas etapas de intermediação | Custo total, confiabilidade e disponibilidade legal em cada mercado |
| Aumentar a demanda por ativos seguros dos EUA | Lastrear stablecoins adicionais com dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo | Crescimento líquido da oferta e composição auditada das reservas |
Os mercados emergentes enfrentam uma avaliação diferente
Para famílias e empresas em países com moedas voláteis ou transferências internacionais caras, as stablecoins em dólar podem oferecer acesso mais rápido a uma unidade de conta conhecida. Um comerciante pode receber um token fora do horário bancário local, e uma família pode enviar valor através das fronteiras sem esperar por vários bancos correspondentes.
Esses benefícios não eliminam a última etapa. Os usuários ainda precisam de formas confiáveis de comprar, resgatar e gastar o token. Taxas de rede, spreads de câmbio, segurança das carteiras, verificações de identidade e restrições locais podem determinar se uma transferência em stablecoin é mais barata ou fácil do que as alternativas disponíveis. O desenvolvimento de projetos não denominados em dólar, como o piloto do franco suíço CHFD, também mostra que os pagamentos tokenizados não precisam ser denominados em dólar.
Os governos de economias emergentes podem considerar uma rede mais ampla de stablecoins em dólar um risco para a política monetária. Quando os residentes podem migrar rapidamente da moeda local para dólares digitais, períodos de estresse podem provocar uma fuga de capitais mais rápida, enfraquecer a demanda pela moeda doméstica e dificultar a aplicação de controles de capital. O Fundo Monetário Internacional e o Banco de Compensações Internacionais destacaram essas preocupações.
O que o plano poderia significar para empresas e usuários de stablecoins
Os emissores de stablecoins poderiam obter novos canais de distribuição, parceiros institucionais e acesso a projetos de financiamento para o desenvolvimento. Empresas de pagamentos, carteiras e bancos locais poderiam competir para oferecer serviços de conversão, custódia e liquidação. O benefício comercial dependeria dos saldos efetivos e da receita de transações, e não simplesmente de ser citado em uma iniciativa governamental.
Para os usuários, o apoio oficial a um programa não tornaria igualmente seguro todo token vinculado ao dólar. A qualidade das reservas, os direitos de resgate, a governança do emissor e as redes compatíveis ainda seriam diferentes. Um token pode ser negociado próximo de um dólar em condições normais e, ainda assim, enfrentar desvios temporários de preço ou atrasos nos saques durante períodos de estresse.
Leitores que acompanham o desenvolvimento das stablecoins e do mercado de criptomoedas podem criar uma conta KTX para consultar os produtos disponíveis em sua região. Antes de usar qualquer stablecoin, verifique o emissor, a rede, as condições de resgate e o custo total da transação.
As próximas evidências virão dos termos dos projetos, não dos slogans de política pública
Os primeiros pontos a observar são se a administração anunciará formalmente a iniciativa, qual órgão a controlará e se o Congresso ou a autoridade existente de financiamento para o desenvolvimento fornecerá os recursos. Os países-piloto e as contrapartes nomeados revelariam se a prioridade são remessas, liquidação comercial, pagamentos humanitários ou uma infraestrutura financeira mais ampla.
Após o lançamento, o sucesso exigiria mais do que um aumento na capitalização de mercado divulgada. Os formuladores de políticas precisariam demonstrar que os projetos apoiados ampliam o acesso confiável a pagamentos e os saldos em dólar lastreados pelo Tesouro sem criar riscos inaceitáveis de proteção ao consumidor, sanções ou estabilidade financeira. Até que esses termos sejam públicos, a proposta indica uma direção, não uma execução.
Divulgação de riscos: este artigo é apenas informativo e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento ou jurídico. As stablecoins podem estar sujeitas a riscos de descolamento do valor, liquidez, custódia, operacionais e regulatórios. As regras e a disponibilidade dos produtos variam conforme a jurisdição.