Enquanto os traders de varejo ainda observam gráficos de velas e procuram pontos de entrada, outro grupo de participantes do mercado pode já ter colocado, executado e encerrado várias ordens em questão de milissegundos. Eles não estão necessariamente tentando prever onde o BTC estará daqui a um mês. Em vez disso, estão focados no que pode acontecer com o livro de ofertas no próximo segundo — ou, até mesmo, no próximo milissegundo.

No episódio mais recente do KTX Live (16 de set.), Mia, da equipe de marketing da KTX, convidou o gestor de fundos e especialista em quant Lurker para discutir negociação de alta frequência, estratégias de arbitragem, liquidez de exchanges, APIs, pesquisa quantitativa com tecnologia de IA e como usuários comuns podem começar a explorar a negociação quantitativa. O Sr. Sun explicou que entrou no mercado de criptomoedas em 2018, após adquirir experiência em negociação quantitativa nos mercados tradicionais. Atualmente, sua equipe negocia criptoativos, ações dos EUA e produtos relacionados ao ouro. Mais discussões sobre negociação, insights do setor de Web3 e próximas transmissões ao vivo estão disponíveis no KTX Live.

1. Como a negociação quantitativa é diferente da negociação manual?

Quando ouvem pela primeira vez termos como “negociação quantitativa”, “negociação de alta frequência” e “formação de mercado”, as pessoas podem imaginar algoritmos complexos, servidores potentes e um grande número de bots automatizados. Segundo o Sr. Sun, no entanto, a ideia mais básica por trás da negociação quantitativa é relativamente simples: transformar a lógica de um trader em um sistema capaz de executar de forma consistente.

Mesmo traders com uma estratégia bem desenvolvida ainda podem ser influenciados pela emoção. Eles podem se recusar a cortar perdas quando um stop loss deveria ser acionado, hesitar quando a estratégia exige uma ação ou fechar uma posição cedo demais por causa da volatilidade de curto prazo do mercado. Uma das principais vantagens da negociação quantitativa é converter essas regras em código, permitindo que a mesma lógica seja executada de forma mais consistente.

A negociação quantitativa também permite testar estratégias com dados históricos e métodos estatísticos. Por exemplo, um trader pode desenvolver uma estratégia baseada em padrões de velas, médias móveis ou no indicador MACD. Testar essa estratégia manualmente pode levar um tempo considerável, enquanto um backtest histórico pode fornecer uma indicação mais rápida de como a estratégia teria se comportado em condições de mercado passadas. Os traders também podem monitorar ativos líderes, movimentos de preços e dados mais amplos do mercado por meio da página de mercado de criptomoedas em tempo real da KTX.

A diferença entre humanos e máquinas se torna ainda mais evidente na negociação de alta frequência. O Sr. Sun apresentou um exemplo baseado no livro de ofertas: suponha que a melhor oferta de venda contenha inicialmente 20 BTC, mas que a quantidade disponível caia rapidamente para 10 BTC, depois 5 BTC e, finalmente, 2 BTC. Antes que um trader humano tenha tempo de reagir, um sistema automatizado pode já ter interpretado a mudança no livro de ofertas e decidido se deve aceitar a liquidez restante.

O movimento de preço capturado por uma estratégia desse tipo pode ser de apenas um ponto-base — ou até menos —, mas a oportunidade em si pode durar apenas alguns milissegundos. Em outras palavras, um trader de varejo pode perguntar: “O BTC vai subir ou cair no próximo mês?”, enquanto um trader de alta frequência pergunta: “O que provavelmente acontecerá nos próximos segundos?”

2. Como a negociação de alta frequência gera retornos?

Não existe um único modelo de lucro para a negociação de alta frequência. Diferentes estratégias dependem de fontes de retorno muito distintas. O Sr. Sun explicou que as abordagens comuns incluem arbitragem entre exchanges, estratégias preditivas de horizonte curto e formação de mercado.

A arbitragem entre exchanges tenta capturar diferenças temporárias de preço entre plataformas de negociação. Estratégias preditivas de horizonte curto analisam a microestrutura do mercado para estimar movimentos de preço extremamente curtos. Estratégias de formação de mercado buscam retornos ao fornecer liquidez, gerenciar inventário, capturar spreads e, em alguns casos, receber descontos nas taxas de negociação. Atualmente, a equipe do Sr. Sun se concentra mais em arbitragem estatística.

Uma pergunta comum é se a arbitragem entre exchanges ainda existe quando os preços nas principais plataformas já estão estreitamente alinhados. A resposta é sim — mas essas oportunidades estão se tornando cada vez mais breves. Os traders podem comparar o mercado à vista da KTX com o mercado de futuros perpétuos USDT da KTX para entender melhor a relação entre os preços à vista e de derivativos, os livros de ofertas e as negociações recentes.

O capital não entra em todas as exchanges exatamente no mesmo momento. Uma plataforma pode reagir primeiro, enquanto outra responde pouco depois, criando brevemente uma diferença de preço. No entanto, à medida que mais empresas profissionais entram no mercado, as fontes tradicionais de alfa se tornam cada vez mais difíceis de capturar.

Instituições de grande porte geralmente contam com infraestrutura mais robusta, taxas de negociação mais baixas e sistemas de execução mais rápidos. Como resultado, os retornos disponíveis por meio de uma arbitragem entre exchanges relativamente simples e de baixo risco estão sendo comprimidos. Por isso, o Sr. Sun acredita que, em vez de competir diretamente com grandes instituições em velocidade, traders menores podem se beneficiar mais ao buscar fontes de alfa especializadas e menos disputadas.

3. A velocidade importa, mas a estratégia pode importar mais

A característica definidora da “negociação de alta frequência” parece ser a velocidade. Milissegundos, microssegundos e até latências menores podem ser críticos para determinadas estratégias. No entanto, o Sr. Sun acredita que, para a maioria das equipes menores, competir exclusivamente em velocidade oferece valor limitado em relação ao seu custo.

Grandes instituições podem investir pesadamente em data centers, redes e infraestrutura de execução para reduzir a latência. É improvável que traders menores obtenham uma vantagem sustentável apenas por meio da competição em hardware. O que continua sendo mais importante é a estratégia e o alfa. Identificar um sinal que outros ignoraram pode ser mais valioso do que reduzir a latência do servidor em alguns milissegundos adicionais.

As estratégias de alta frequência também tendem a ter ciclos de vida curtos. Uma estratégia que funciona hoje pode não continuar gerando retornos amanhã. À medida que a participação aumenta, a estrutura do mercado evolui e estratégias semelhantes entram no mercado, algumas formas de alfa desaparecem gradualmente. Por isso, as equipes quantitativas precisam continuar pesquisando, testando e iterando.

Desenvolvedores interessados em negociação automatizada podem consultar a documentação da API da KTX. Ela abrange dados de mercado, livros de ofertas, dados de velas, registros de negociações, informações de conta, criação e cancelamento de ordens e outras interfaces que podem dar suporte à pesquisa de mercado e a ferramentas de negociação automatizada.

4. O que as equipes quantitativas profissionais procuram em uma exchange?

Usuários de varejo podem escolher uma exchange com base na marca, no número de ativos listados, nas classificações ou nas campanhas promocionais. As equipes quantitativas profissionais tendem a usar um conjunto diferente de critérios.

O Sr. Sun resumiu os três principais fatores como estabilidade da API e do mecanismo de correspondência, liquidez genuína e custos de negociação. A estabilidade pode ser ainda mais importante do que a velocidade. Para uma estratégia de alta frequência, um dos maiores riscos não é necessariamente fazer uma previsão errada do mercado — é não conseguir colocar uma ordem quando necessário ou cancelá-la quando as condições do mercado mudarem.

Esse risco se torna especialmente grave durante condições extremas de mercado. Quando um grande número de usuários tenta negociar ao mesmo tempo, uma API sobrecarregada pode impedir que um sistema quantitativo verifique posições, envie ordens ou cancele ordens existentes. Mesmo que uma estratégia seja lucrativa no longo prazo, uma grande falha de sistema pode eliminar uma parcela substancial do lucro acumulado anteriormente.

O Sr. Sun explicou que, ao avaliar uma nova exchange, primeiro examina a estabilidade da API e do mecanismo de correspondência, depois a liquidez e, por fim, os custos de negociação. Uma “liquidez forte” não pode ser avaliada apenas pela quantidade exibida no livro de ofertas. Um livro de ofertas que mostra 10 BTC em determinado nível não significa necessariamente que um trader possa executar os 10 BTC completos ao preço exibido.

As equipes profissionais geralmente começam com uma pequena quantia de capital e observam vários níveis do livro de ofertas antes de avaliar o slippage real e o impacto no mercado. Dependendo da estratégia, um teste de alta frequência pode começar com apenas algumas centenas de USDT, enquanto outras estratégias podem exigir de 10.000 a 20.000 USDT. As equipes normalmente começam com capital limitado e aumentam sua alocação somente após analisar os resultados da execução ao vivo.

As taxas de negociação também devem ser incluídas tanto nos backtests quanto nas avaliações de desempenho ao vivo. As taxas aplicáveis podem ser consultadas na página de taxas da KTX.

5. Por que uma exchange saudável precisa de equipes de negociação quantitativa?

Para usuários comuns, os bots de alta frequência podem parecer programas que simplesmente compram e vendem continuamente. Do ponto de vista da estrutura de mercado, no entanto, diferentes tipos de equipes quantitativas são componentes importantes de um ecossistema saudável de liquidez.

O Sr. Sun acredita que um mercado de negociação maduro normalmente precisa de várias estratégias operando ao mesmo tempo, incluindo formação de mercado, acompanhamento de tendências e arbitragem. Se todos os participantes seguirem a mesma estratégia, os traders podem se concentrar em um lado do mercado, deixando contrapartes insuficientes do outro lado.

Quando formadores de mercado, arbitradores, estratégias de acompanhamento de tendências e usuários de varejo participam juntos, a atividade de negociação se torna mais equilibrada, enquanto a descoberta de preços e a profundidade do mercado se tornam mais fáceis de manter. Portanto, as equipes quantitativas e as exchanges têm uma relação de dependência mútua.

Ao avaliar pessoalmente uma exchange, o Sr. Sun se concentra principalmente em segurança dos ativos, profundidade do mercado e estabilidade da API. Ele pode inicialmente alocar aproximadamente 1.000 USDT e permitir que o sistema opere em condições normais e extremas de mercado antes de decidir se aumentará a alocação.

Além da liquidez e da estabilidade técnica, a transparência dos ativos pode ser outra consideração ao avaliar uma plataforma de negociação. Os usuários podem acessar a página de Prova de Reservas da KTX para consultar informações sobre índices de reserva, práticas de armazenamento de ativos e mecanismos de verificação relacionados.

6. Mercados extremos oferecem as maiores oportunidades e os maiores riscos

Os mercados de criptomoedas operam 24 horas por dia, sete dias por semana, e grandes movimentos de preço ou liquidações rápidas não são incomuns. Para as equipes de alta frequência, essas condições têm dois lados: uma volatilidade maior pode criar mais oportunidades de curto prazo, mas também introduz riscos maiores.

Segundo o Sr. Sun, a instabilidade da API continua sendo uma das maiores preocupações da equipe durante condições extremas de mercado. Se o sistema não conseguir colocar ordens, cancelá-las ou recuperar informações sobre posições, a estratégia de negociação poderá efetivamente perder o controle da conta.

Uma estratégia de alta frequência projetada para operar no longo prazo precisa, portanto, fazer mais do que gerar lucros em condições normais. Ela também deve considerar a latência da rede, a volatilidade extrema e interrupções no nível da exchange. Caso contrário, uma estratégia que produz retornos diários estáveis ainda poderá perder uma parcela significativa do lucro acumulado durante um único evento extremo.

Antes de negociar derivativos, os usuários devem entender os tipos de ordem, os requisitos de margem, os mecanismos de liquidação e outras regras relevantes. A negociação de futuros envolve riscos substanciais, e as estratégias devem ser submetidas a backtests e avaliadas com capital limitado antes que quantias maiores sejam utilizadas.

7. A IA já mudou a negociação quantitativa

Quando perguntado se a IA mudará a negociação quantitativa, o Sr. Sun deu uma resposta direta: a questão já não é mais se a IA mudará a negociação quantitativa — ela já mudou.

Ferramentas como Claude e ChatGPT agora são amplamente utilizadas para desenvolvimento de software, análise de dados, pesquisa de fatores e backtesting de estratégias. No passado, pesquisar um fator de alfa podia exigir escrever código, construir uma estrutura e processar dados manualmente. O processo completo poderia levar uma ou duas semanas.

Hoje, quando os pesquisadores têm uma ideia, podem usar a IA para desenvolver uma implementação inicial muito mais rapidamente e, em seguida, testá-la com dados históricos para determinar se a estratégia tem potencial ou produz retornos negativos de forma consistente. Isso pode reduzir substancialmente o ciclo de pesquisa.

A IA também é valiosa como ferramenta de aprendizado. Um iniciante interessado em construir um modelo de livro de ofertas pode não saber por onde começar. A IA pode ajudar a identificar direções de pesquisa, organizar artigos acadêmicos, explicar estruturas de modelos e apoiar a reprodução e o teste graduais de métodos existentes. Isso está reduzindo a barreira de entrada tanto para a programação quanto para a pesquisa quantitativa.

No entanto, códigos ou estratégias gerados por IA não devem ser implementados diretamente em negociações ao vivo sem revisão. Os desenvolvedores ainda precisam examinar a qualidade dos dados, os requisitos da API, os parâmetros do modelo, a lógica de execução e os controles de risco. O Guia do desenvolvedor da API da KTX, em inglês, pode ser usado como referência ao testar integrações de dados de mercado e de negociação.

8. Os livros de ofertas estão se tornando uma fonte importante de alfa de alta frequência

A maneira mais fácil de entender a arbitragem tradicional é comparar os preços em duas exchanges. Quando a diferença de preço é maior do que a soma das taxas de negociação e dos custos de impacto no mercado, um trader pode comprar em uma plataforma e vender em outra, tentando lucrar à medida que os preços convergem.

O problema é que essas oportunidades se tornaram extremamente pequenas. Como resultado, algumas equipes de alta frequência agora estudam o que acontece antes das mudanças visíveis no preço.

Por exemplo, o desaparecimento rápido da liquidez do lado vendedor ou uma mudança repentina no fluxo de ordens agressivas pode produzir um sinal antes que o preço de mercado se mova. Por isso, as equipes quantitativas profissionais já não perguntam apenas: “Qual é o preço atual?”. Elas também perguntam: “Por que o preço poderia mudar no próximo segundo?”

O Sr. Sun descreveu esse tipo de pesquisa de microestrutura de mercado como uma fonte importante de alfa que atualmente está sendo estudada por muitas empresas de alta frequência.

As interfaces de negociação da KTX fornecem informações sobre o livro de ofertas e as negociações recentes. Os traders podem observar as mudanças por meio da página de negociação à vista BTC/USDT da KTX ou da página de futuros perpétuos BTCUSDT da KTX. Os desenvolvedores também podem usar a API para recuperar dados do livro de ofertas, de velas, de ticker e de negociações para pesquisas adicionais sobre a microestrutura do mercado.

9. Usuários comuns ainda podem começar a negociar de forma quantitativa?

A resposta é sim, e a barreira de entrada é consideravelmente menor do que era no passado.

O Sr. Sun acredita que começar a negociar de forma quantitativa já não exige que alguém se torne primeiro um programador especialista. Um conhecimento básico de programação, matemática e algoritmos — combinado com ferramentas modernas de IA — pode ser suficiente para começar a aprender e experimentar.

Ele sugeriu um caminho claro para usuários comuns. Primeiro, aprenda como o mercado funciona, incluindo conceitos básicos como contratos futuros e taxas de financiamento. Em seguida, adquira o conhecimento mínimo de programação necessário para trabalhar com dados. As ferramentas de IA podem então ajudar no aprendizado, na análise e no desenvolvimento de código.

Depois disso, os usuários podem inserir as estratégias que desenvolveram, descobriram ou estudaram em um ambiente de backtesting histórico. Se os resultados indicarem espaço para melhorias, a estratégia poderá ser ajustada e testada novamente. Somente após esse processo o usuário deve considerar passar para testes ao vivo com uma pequena quantia de capital.

Usuários que não sabem por onde começar podem reproduzir estratégias clássicas, como Turtle Trading, cruzamentos de médias móveis ou arbitragem básica entre mercados. A IA pode ajudar a construir o backtest inicial, mas os usuários ainda devem entender os parâmetros, as premissas e o processo de otimização antes de tentar desenvolver um sistema de negociação pessoal.

Usuários que desejam aprender mais sobre mercados de criptomoedas, produtos de negociação e estratégias básicas podem acessar o KTX Learn. Antes de entrar nos mercados ao vivo, eles também podem monitorar a ação dos preços e as condições do mercado por meio da página Mercados da KTX e criar um plano de negociação que reflita sua experiência e tolerância ao risco.

10. O futuro da negociação de alta frequência: mais difícil, mas as oportunidades permanecerão

Durante o segmento final de perguntas rápidas, o Sr. Sun forneceu várias respostas diretas. Para a negociação de alta frequência, atualmente prefere exchanges centralizadas. Entre velocidade e estratégia, considera a estratégia mais importante. Entre as abordagens comuns, a arbitragem é relativamente mais fácil de entender e pode oferecer um ponto de partida mais claro para iniciantes.

Se pudesse usar apenas uma métrica para avaliar a qualidade da execução em uma exchange, ele examinaria o impacto no mercado — a diferença entre o preço de execução esperado e o preço efetivamente recebido quando uma ordem grande é concluída.

A negociação de alta frequência se tornará mais lucrativa nos próximos três anos? Na visão do Sr. Sun, a competição ficará cada vez mais difícil, mas novas oportunidades especializadas continuarão surgindo.

Uma fonte de alfa que funciona neste ano pode desaparecer gradualmente no próximo. Ao mesmo tempo, mudanças na estrutura do mercado podem gerar oportunidades totalmente novas. Portanto, a vantagem competitiva sustentável de uma equipe de alta frequência não é necessariamente descobrir uma estratégia que “funcione para sempre”, mas ter a capacidade de continuar pesquisando, validando e iterando.

Para equipes que exploram a negociação automatizada, interfaces de dados estáveis, profundidade genuína de mercado, custos de transação razoáveis e controles de risco abrangentes são essenciais. Os desenvolvedores podem consultar a documentação da API da KTX e usar testes com capital limitado para avaliar o desempenho de uma estratégia em condições reais de execução.

Conclusão: traders de varejo veem o preço; traders profissionais veem a estrutura do mercado

Uma das distinções mais claras destacadas durante esta sessão do KTX Live foi a diferença na forma como os participantes do mercado veem a negociação. Os usuários de varejo geralmente se concentram no preço do BTC, nos gráficos de velas e em saber se o mercado está subindo ou caindo. Já os traders quantitativos profissionais podem estar examinando o livro de ofertas, a liquidez, o impacto no mercado, a latência da API, o desempenho do mecanismo de correspondência e a microestrutura mais ampla por trás de cada movimento de preço.

Para uma plataforma de negociação, um ecossistema maduro não é determinado apenas pelo número de usuários ativos. Sua capacidade de oferecer um ambiente estável, eficiente e genuinamente líquido para traders de varejo, equipes quantitativas profissionais, arbitradores e formadores de mercado também desempenha um papel importante na qualidade geral do mercado.

Conforme discutido durante este episódio do KTX Live, a competição na negociação de alta frequência está se tornando cada vez mais intensa. Ao mesmo tempo, a IA, as mudanças nas estruturas de mercado e as plataformas de negociação emergentes continuam criando novas áreas de pesquisa. A execução pode se tornar mais rápida e o alfa pode ter uma vida útil menor, mas a estratégia, a implementação disciplinada e a iteração contínua continuam sendo os fundamentos da competitividade de longo prazo.

Visite o site oficial da KTX para explorar mercados de criptomoedas, negociação à vista, futuros perpétuos e outros produtos. Para obter mais conteúdo educacional e informações sobre transmissões ao vivo, acompanhe o KTX Learn e o KTX Live.

Este artigo foi adaptado da sessão do KTX Live “Os traders de varejo ainda observam os gráficos — a negociação quantitativa já fez sua jogada? Por dentro da negociação de alta frequência de criptomoedas”. Os comentários do convidado refletem sua experiência e opiniões pessoais e não constituem aconselhamento de investimento. Os criptoativos são altamente voláteis. Tome decisões com base na sua própria experiência, situação financeira e tolerância ao risco.