O que é STH-RUL? O BTC está saindo de um mercado de baixa profundo? A KTX analisa os riscos da transição entre alta e baixa
O que é STH-RUL? O BTC está saindo de um mercado de baixa profundo? A KTX analisa os riscos da transição entre alta e baixa
À medida que o BTC entra em uma fase de transição entre alta e baixa, uma nova pergunta está surgindo:
Qual é o maior risco agora — ficar preso novamente ou perder a próxima grande alta?
O autor original, Murphy, sugeriu recentemente usar o STH-RUL para avaliar mudanças na estrutura de risco do mercado.
Em termos simples, o STH-RUL mede quanto de perda não realizada os detentores de Bitcoin de curto prazo estão carregando atualmente.
Quando o indicador atinge níveis extremamente altos, isso significa que muitos participantes recentes do mercado estão no prejuízo e que o estresse financeiro está elevado. Quando ele cai de forma constante a partir desses níveis, isso sugere que a pressão sobre os detentores de curto prazo está diminuindo.
De acordo com o autor original, a mudança mais importante agora é:
O mercado pode estar se afastando do “risco de um mercado de baixa profundo” e se aproximando do “risco da transição entre alta e baixa”.
O que é STH-RUL?
STH significa Short-Term Holders (detentores de curto prazo).
STH-RUL pode ser entendido como:
As perdas não realizadas atualmente detidas por investidores de curto prazo como porcentagem da capitalização de mercado total do Bitcoin.
Como a métrica é normalizada pela capitalização de mercado, ela pode ser usada para comparar condições entre diferentes ciclos de mercado.
O autor original a descreve como um:
“indicador de estresse financeiro” ou “índice de dor”.
Quando o STH-RUL sobe acentuadamente, isso significa que os investidores que compraram BTC recentemente estão carregando perdas não realizadas substanciais.
De acordo com a estrutura do autor:
Acima de +2 desvios-padrão: o estresse do mercado aumentou significativamente;
Acima de +5 desvios-padrão: o mercado normalmente está sob estresse de um mercado de baixa profundo;
Queda sustentada a partir de níveis elevados: o estresse dos detentores de curto prazo está diminuindo, potencialmente sinalizando a fase final de um mercado de baixa;
Abaixo de 2 desvios-padrão: o autor acredita que se pode considerar que o mercado se afastou claramente de um ambiente de mercado de baixa profundo.
Esses limites são mais bem utilizados para observar mudanças nas condições do mercado. Eles não significam que o BTC subirá automaticamente quando o indicador atingir determinado nível.
Por que uma queda no STH-RUL é importante?
Um mercado de baixa não termina simplesmente porque o BTC se recupera.
A pergunta mais importante é:
A estrutura interna de perdas do mercado mudou?
No auge de um mercado de baixa, muitos investidores de curto prazo estão no prejuízo e o medo tende a estar elevado.
À medida que as moedas continuam mudando de mãos a preços mais baixos, novos investidores entram com bases de custo menores e a estrutura geral de custos do mercado melhora gradualmente.
Mesmo que o BTC volte a ficar volátil, as perdas não realizadas suportadas pelos investidores podem não ser mais tão severas quanto eram durante a fase mais profunda do mercado de baixa.
Isso pode criar uma situação em que:
Os preços ainda estão corrigindo, mas o mercado já não está tão frágil quanto estava durante a fase profunda de baixa.
É por isso que o sinal principal do STH-RUL não é qualquer alta ou queda isolada do BTC.
O que importa mais é:
Se a pressão das perdas não realizadas dos investidores está diminuindo ao longo do tempo.
Visão da KTX Crypto: não observe apenas o preço do BTC
Na perspectiva da KTX Crypto, o STH-RUL deve ser tratado mais como um indicador da estrutura de risco do mercado do que como um sinal de compra independente.
Por exemplo, quando o BTC recua, os investidores podem monitorar:
STH-RUL → Sentimento do mercado → Juros em aberto de futuros → Liquidações → Fluxos de ETFs → Estrutura de preço do BTC
Se o BTC cair, mas as perdas dos detentores de curto prazo não retornarem a níveis extremos, enquanto a alavancagem e os fluxos de capital permanecerem relativamente estáveis, a natureza dessa correção pode ser muito diferente de uma queda durante um mercado de baixa profundo.
A página de mercado da KTX fornece atualmente dados de mercado, incluindo informações de preço, indicadores de medo e sentimento, juros em aberto agregados de futuros, liquidações em todo o mercado e fluxos líquidos de ETFs de BTC em 7 dias. Essas métricas podem fornecer contexto adicional ao avaliar mudanças no risco do mercado de Bitcoin.
Os usuários também podem acessar a página de negociação à vista BTC/USDT da KTX para monitorar os preços do BTC, as variações de preço em 24 horas, o volume de negociação e os dados do livro de ordens.
Para conhecer outros mercados e produtos de negociação da KTX, visite o site oficial da KTX.
Um ponto continua sendo especialmente importante:
Os indicadores on-chain nos dizem o que está acontecendo no mercado — eles não nos dizem o que devemos comprar agora.
Correções de curto prazo ainda podem ocorrer com frequência durante uma transição entre alta e baixa.
Perguntas frequentes
O que é STH-RUL?
STH-RUL significa Short-Term Holder Relative Unrealized Loss (perda não realizada relativa dos detentores de curto prazo). Ele mede as perdas não realizadas mantidas pelos detentores de Bitcoin de curto prazo em relação à capitalização de mercado total do BTC e pode ser usado para avaliar o estresse financeiro de curto prazo no mercado.
Por que o STH-RUL pode ser usado para observar o estresse de um mercado de baixa?
Quando uma grande parcela dos compradores recentes de BTC está no prejuízo, o STH-RUL tende a subir. Quanto maior a métrica, maior é a pressão geral das perdas não realizadas sobre os detentores de curto prazo.
O que significa um STH-RUL acima de +2 desvios-padrão?
De acordo com a interpretação do autor original, uma leitura acima de +2 desvios-padrão geralmente indica que a pressão das perdas não realizadas entre os detentores de curto prazo aumentou significativamente.
Um STH-RUL acima de +5 desvios-padrão significa que o BTC está em um mercado de baixa profundo?
O autor original considera as leituras acima de +5 desvios-padrão uma zona de estresse extremamente alto que, historicamente, esteve associada a condições de mercado de baixa profundo. No entanto, isso se baseia em observações históricas e não deve ser usado isoladamente para identificar topos ou fundos do mercado.
Por que a queda do STH-RUL pode ser um sinal positivo?
Se o BTC sofrer quedas de preço enquanto o STH-RUL continuar caindo, isso sugere que a pressão geral das perdas sobre os detentores de curto prazo está diminuindo. Isso pode indicar uma melhora na estrutura da base de custo e uma possível transição da fase final de um mercado de baixa para uma fase de transição entre alta e baixa.
Conclusão
O STH-RUL oferece uma perspectiva que vai além da ação dos preços:
A intensidade da queda do BTC não é a única coisa que importa. A quantidade de estresse financeiro que essa queda cria para os investidores também importa.
Se o STH-RUL continuar caindo, isso sugere que a pressão das perdas não realizadas entre os detentores de curto prazo está diminuindo e que a estrutura de risco do mercado pode já ser diferente da fase de mercado de baixa profundo.
É também por isso que os investidores que entram em uma transição entre alta e baixa não devem necessariamente continuar esperando preços associados ao fundo do mercado de baixa anterior.
A pergunta mais importante é:
O mercado está retornando a um ambiente de estresse extremo?
Se a estrutura geral de risco continuar melhorando, as correções futuras não significam necessariamente que o BTC revisitará suas mínimas anteriores.
Em vez de tentar identificar o “fundo perfeito”, pode ser mais útil entender em que fase do ciclo de mercado o Bitcoin se encontra atualmente.
Publicação original
Série de transição entre alta e baixa de 2026 — Parte 3: o RUL revela mudanças na estrutura de risco do mercado
STH-RUL significa “Relative Unrealized Loss” (perda não realizada relativa). Ele representa o total de perdas não realizadas atualmente mantidas pelos STHs como porcentagem da capitalização de mercado total do Bitcoin. Ele é normalizado pela capitalização de mercado para que possa ser comparado entre diferentes ciclos.
Eu o considero um indicador de “estresse financeiro” ou do “nível de dor” do mercado.
Quando o pico verde sobe acima de +2 desvios-padrão (linha vermelha), isso significa que os STHs estão sofrendo perdas substanciais e que seu nível de dor está aumentando rapidamente. Normalmente, isso é um sinal de que o mercado está entrando em um mercado de baixa.
Quando ultrapassa +5 desvios-padrão (linha roxa), o mercado entrou na fase profunda de baixa.
Depois disso, as moedas continuam mudando de mãos a preços mais baixos, reduzindo a base de custo geral. Os preços podem atingir novas mínimas, mas o STH-RUL continua caindo a partir de suas máximas, o que significa que a dor está diminuindo. Esse é um sinal de que o mercado está entrando na fase final do mercado de baixa.
Quando o STH-RUL cai abaixo de -2 desvios-padrão (a caixa vermelha tracejada no gráfico), podemos basicamente concluir que o mercado saiu da fase profunda de baixa.
A estrutura de risco é então redefinida, e o mercado entra em um “período de transição entre alta e baixa”.
Observando os dois ciclos anteriores, o período de transição de 2019–2020 foi altamente volátil, enquanto 2023 foi notavelmente mais brando. O STH-RUL mostra claramente a diferença:
Em 2020, o “nível de dor” subiu novamente acima de +2 desvios-padrão e chegou até a ultrapassar +5 desvios-padrão. Em 2023, no entanto, a leitura mais alta ficou apenas acima de -1 desvio-padrão (linha verde).
Se este ciclo se parecer com 2023, acredito que poderá ser muito difícil para aqueles que perderam a alta voltar a entrar. Isso ocorre porque as expectativas do mercado tendem a tomar 2020 como referência, com os investidores esperando outra retração profunda antes de entrar.
Eles nem sequer considerariam as “correções rasas” observadas em março e junho de 2023. Como resultado, continuaram esperando enquanto os preços subiam, acabando por perder completamente o momento e potencialmente todo o ciclo.
Pela mesma lógica, as expectativas no ciclo atual naturalmente usarão 2023 como referência. Isso é normal. Mas o que importa é:
Suas expectativas devem, no mínimo, não estar abaixo da média do mercado — e talvez devam estar um pouco acima. Não há necessidade de buscar a perfeição deliberadamente. Estar aproximadamente certo pode ser suficiente.
Nesta fase, o risco de “ficar de fora” é, na verdade, muito maior do que o risco de “ficar preso”.
A publicação original discute principalmente a pressão das perdas não realizadas refletida pelo STH-RUL e como a estrutura de risco do mercado difere entre os períodos de transição entre alta e baixa. Essas opiniões representam a análise pessoal de mercado do autor e não devem ser interpretadas como uma previsão definitiva da direção futura do mercado.
Os mercados de criptomoedas são altamente voláteis. Este artigo é fornecido apenas para fins informativos e educacionais e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. Os indicadores on-chain dependem de premissas de modelo e dados históricos, e o comportamento de ciclos anteriores não garante resultados futuros.
O que é STH-RUL?