숏 포지션이 수익 중이고 시장이 유리한 방향으로 움직이며 계정에 충분한 증거금도 있습니다. 그런데 오픈 포지션 패널에서 포지션의 일부가 사라질 수 있습니다. 이는 자동 디레버리징, 즉 ADL을 통해 발생할 수 있습니다. ADL은 손실이 큰 포지션의 반대편에 있는 일부 포지션을 줄이는 파생상품 리스크 관리 절차입니다.

그 이유는 일반적인 청산과 다릅니다. 자체 증거금은 충분할 수 있지만 시장의 청산 절차와 손실 완충 장치가 압박을 받고 있을 수 있습니다. 방향을 정확히 예측했다고 해서 원하는 시점까지 동일한 익스포저를 유지할 수 있다는 보장은 없습니다.

다른 사람의 청산이 내 포지션에 영향을 미칠 수 있는 이유

레버리지를 사용한 롱 포지션의 자산이 지나치게 줄어들면 리스크 엔진이 개입해 해당 포지션을 청산할 수 있습니다. 그러나 급격한 하락 중에는 청산 트리거가 발생한 시점과 실제 체결 시점 사이에 매수자가 사라질 수 있습니다. 이 경우 청산으로 해당 포지션을 뒷받침하던 담보보다 큰 손실이 발생할 수 있습니다.

거래소의 규정에 따라 보험 기금이나 보안 기금이 이러한 부족분을 흡수할 수 있습니다. 이는 손실 완충 장치일 뿐, 모든 수익 포지션이 계속 영향을 받지 않는다는 약속은 아닙니다. 적용 가능한 백스톱이 손실이 발생한 익스포저를 흡수하지 못하거나 정해진 리스크 기준에 도달하면 ADL이 적용될 수 있습니다. 일부 시스템은 기금이 실제로 고갈되기 전에 작동하기도 합니다.

그런 다음 시스템은 자체 선정 규칙에 따라 반대편 포지션을 줄입니다. 급격한 하락 중에는 손실이 큰 롱 포지션에 대응하여 선정된 숏 포지션이 줄어들 수 있고, 급격한 상승 중에는 손실이 큰 숏 포지션에 대응하여 선정된 롱 포지션이 줄어들 수 있습니다. 이는 특정 수익 트레이더가 특정 손실 트레이더의 원래 거래 상대방이었다는 의미가 아닙니다.

KTX의 계약 청산 설명에서는 보험 기금이 마이너스 잔액 손실을 전부 보전하지 못할 때 ADL이 가능한 대응 방식이라고 설명합니다. 또한 영향을 받은 포지션이 일부 또는 전부 줄어들 수 있다고 안내합니다. 실제 상품에 적용되는 구체적인 트리거, 순위 산정 요소 및 체결 방식은 해당 상품의 규정을 확인해야 합니다.

ADL과 청산은 서로 다른 문제를 해결합니다

따라서 녹색으로 표시된 손익 수치도 ADL과 양립할 수 있습니다. 오히려 해당 포지션이 선정 대기열의 앞쪽에 배치되는 데 영향을 줄 수도 있습니다. 반대로 교차 마진을 사용하는 수익 포지션도 다른 포지션의 손실로 공유 계정이 악화되면 일반 청산에 직면할 수 있습니다. 한 포지션의 손익 색상보다 이벤트 라벨과 거래 내역이 더 중요합니다.

KTX의 청산 및 증거금 가이드에서는 이러한 계정 리스크의 차이를 설명합니다. 청산 가격은 증거금 경계선을 추정한 값이며, 해당 경계에 도달하기 전에 ADL이 포지션에 영향을 미치지 않는다는 보장은 아닙니다.

부분 축소가 수익을 자동으로 없애는 것은 아닙니다

USDT로 호가되고 결제되는 가상의 선형 BTC 계약을 생각해 보겠습니다. 한 트레이더가 70,000 USDT에 1 BTC를 숏 포지션으로 보유하고 있습니다. 기준 가격이 60,000 USDT라면 미실현 총수익은 10,000 USDT입니다. ADL 이벤트로 60,500 USDT에서 0.4 BTC가 청산되어 0.6 BTC가 남는다고 가정하겠습니다. 여기서 가정한 결제 가격은 계산만을 위한 것이며 KTX의 가격 책정 규칙이나 현재 시장 가격을 의미하지 않습니다.

청산된 부분의 실현 수익은 비용을 제외하고 0.4 × (70,000 − 60,500) = 3,800 USDT입니다. 동일한 60,000 USDT 기준 가격에서 남은 부분의 미실현 수익은 0.6 × (70,000 − 60,000) = 6,000 USDT입니다. 따라서 수수료와 펀딩을 제외한 총액은 9,800 USDT입니다.

앞서 계산한 10,000 USDT와의 200 USDT 차이는 청산된 부분이 기준 가격보다 500 USDT 높은 가격에서 결제되었기 때문에 발생합니다. 즉, 0.4 × 500입니다. 이는 수익이 모두 사라졌다는 증거가 아닙니다. 청산된 부분이 60,000 USDT에서 결제되었다면 총 실현 수익은 4,000 USDT였을 것입니다. 실제 기록은 적용되는 계약 공식, 결제 가격 및 비용을 사용해 대조해야 합니다.

또 다른 결과는 익스포저가 줄어든다는 점입니다. 추가로 1,000 USDT 하락하면 원래 규모에서는 1,000 USDT의 수익이 발생했겠지만, 남은 0.6 BTC 숏에서는 600 USDT의 추가 총수익만 발생합니다. 가격이 반대로 움직이면 손실도 더 작아집니다. ADL은 상승과 하락 양쪽 방향에서 향후 시장 참여 규모를 변경합니다.

순위는 우선순위 지표이지 카운트다운이 아닙니다

ADL 시스템은 일반적으로 수익성과 레버리지를 고려하지만, 공식은 서로 다릅니다. 유효 레버리지는 진입 시 선택한 레버리지 설정만이 아니라 현재 자산을 기준으로 결정될 수 있습니다. 교차 마진, 격리 마진 및 포트폴리오 방식에 따라 순위가 다르게 산정될 수도 있습니다.

거래소에서 대기열 막대나 표시등을 제공하는 경우, 이는 해당 거래소의 방식에 따른 선정 우선순위를 나타냅니다. 보편적인 확률 척도는 아닙니다. 표시등 5개가 이벤트 발생을 확정하는 것도 아니며, 표시등 1개가 포지션 축소를 보장하는 것도 아닙니다. 다른 트레이더의 포지션과 자산, 그리고 상쇄해야 하는 익스포저의 규모에 따라 대기열이 변경될 수 있습니다.

결제 규칙도 서로 다릅니다. 주요 거래소의 문서에는 파산 가격 기반 방식과 마크 가격 기반 방식이 포함되어 있습니다. 수수료와 주문 취소 정책 역시 다릅니다. 다른 거래소의 공식이나 수수료 면제 혜택을 KTX에서 당연히 적용되는 권리로 간주해서는 안 됩니다. KTX의 마크 가격 및 최종 가격 가이드에서는 기준 가격과 체결 가능한 가격이 별개의 개념인 이유를 설명합니다.

가장 큰 문제는 헤지가 깨지는 것일 수 있습니다

가격 변동을 상쇄하기 위해 현물 1 BTC와 숏 1 BTC를 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. ADL로 숏 포지션이 0.6 BTC로 줄어들고 현물 보유량은 그대로라면, 단순화한 합산 포지션은 순 롱 0.4 BTC가 됩니다. 이제 가격이 1,000 USDT 하락하면 베이시스 변동, 펀딩 및 수수료를 제외하고 합산 포지션에서 약 400 USDT의 가격 손실이 발생합니다.

포지션이 축소된 후에는 전략이 여전히 헤지 상태라고 가정하기 전에 실제 잔여 수량을 확인해야 합니다. 결제 내역, 실현 손익, 미체결 주문 및 원래 규모와 연결된 보호 주문을 검토하세요. 일부 플랫폼은 ADL 중 주문을 취소하고, 다른 플랫폼은 자체 통제를 적용합니다. 모든 미체결 지시가 계속 유효하다고 가정해서는 안 됩니다.

줄어든 수량을 다시 오픈하면 익스포저를 복원할 수 있지만, 이는 새로운 가격과 비용으로 체결되는 새로운 거래입니다. 또한 계정이 유사한 리스크 포지션으로 돌아갈 수 있습니다. 규모를 줄이면 노출되는 수량이 감소하고, 담보를 변경하면 일부 순위 산정 공식에 영향을 줄 수 있지만, 어느 조치도 면제를 보장하지는 않습니다.

이용 자격이 있는 독자는 KTX에 가입하고 BTC/USDT 무기한 시장에서 이용 가능한 계약을 확인할 수 있습니다. 중요한 것은 유리한 가격 움직임이 모든 형태의 강제 청산으로부터 보호해 준다고 생각하는 것이 아니라, 시장이 급변할 때 수량, 결제 및 연결된 주문이 어떻게 처리되는지 파악하는 것입니다.

자주 묻는 질문

레버리지가 낮은 포지션도 선정될 수 있나요?

예. 일부 방식에서는 낮은 레버리지가 우선순위를 낮출 수 있지만, 선정 여부는 대기열과 상쇄해야 하는 익스포저에 따라서도 결정됩니다.

증거금을 추가하면 ADL을 방지할 수 있나요?

증거금 완충력을 높일 수 있고 자산을 사용하는 순위 산정 방식에 영향을 줄 수도 있습니다. 그러나 ADL을 발생시키는 시장 수준의 조건을 없애거나 선정 제외를 보장하지는 않습니다.

손절 주문으로 ADL을 막을 수 있나요?

손절 주문은 주문 지시입니다. 포지션이 거래소의 ADL 규정에서 제외되도록 하는 기능이 아니며, 리스크 엔진이 작동하기 전에 체결되지 않을 수도 있습니다.

ADL은 펀딩 결제와 같은 것인가요?

아니요. 펀딩은 무기한 계약의 규정에 따라 정기적으로 이루어지는 이전입니다. ADL은 리스크 관리 이벤트가 발생하는 동안 선정된 익스포저를 줄이거나 청산합니다.

ADL은 거래소 전체가 지급불능 상태라는 뜻인가요?

그 자체로는 그렇지 않습니다. ADL은 관련 손실 처리 절차에 스트레스가 발생했음을 나타냅니다. 그 범위와 심각성은 포지션 하나의 축소만으로 추정할 것이 아니라 계약별 공지와 기금 공개 자료를 통해 확인해야 합니다.

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 파생상품에는 레버리지, 청산, ADL 및 체결 관련 위험이 수반됩니다. 별도로 명시하지 않는 한 모든 수치 예시는 가상의 것이며 수수료와 펀딩을 제외합니다.