리퀴드 스테이킹을 이용하면 지분증명 네트워크의 보안을 지원하는 기초 자산을 보유하면서 스테이킹 포지션을 나타내는 양도 가능한 토큰을 보유할 수 있습니다. 이 토큰을 사용하면 해당 포지션을 더 쉽게 양도하거나 다른 곳에서 활용할 수 있습니다. 하지만 기초 스테이킹 자산을 즉시 출금할 수 있게 하거나, 판매 가격을 보장하거나, 스테이킹 위험을 없애 주는 것은 아닙니다.

기존 스테이킹과의 주요 차이점은 포지션을 종료하기 전에 무엇을 할 수 있는지에 있습니다. 직접 스테이킹을 하면 일반적으로 밸리데이터 또는 위임 포지션을 관리하게 됩니다. 리퀴드 스테이킹은 다른 사람이나 애플리케이션이 수락할 수 있는 토큰과 해당 토큰을 기초 자산에 연결하는 프로토콜 규칙을 추가합니다.

스테이킹하면 코인은 어떻게 되나요?

스테이킹은 적격 자산을 지분증명 네트워크의 검증 과정에 투입하는 것입니다. 보상은 네트워크 규칙과 밸리데이터 성과에 따라 달라집니다. 직접 스테이킹 방식에서는 보유자가 해당 체인의 설계에 따라 밸리데이터를 운영하거나 위임합니다. 스테이킹 서비스가 운영을 처리할 수도 있지만, 해당 서비스의 자산 보관 및 출금 방식은 별도로 검토해야 합니다.

“기존 스테이킹”은 하나의 표준화된 상품을 의미하지 않습니다. Ethereum 스테이킹 가이드에 따르면, 자체 밸리데이터를 활성화하려면 최소 32 ETH가 필요합니다. 다른 네트워크에서는 네이티브 위임을 지원합니다. 일부 포지션은 정해진 달력상의 잠금 기간이 아니라 대기열 또는 비활성화 절차를 통해 종료할 수 있습니다. 예를 들어, Solana 스테이킹 문서에서는 스테이킹 비활성화와 출금할 수 있는 비활성 상태를 구분합니다.

리퀴드 스테이킹 제공업체는 스테이킹을 조정하고, 흔히 LST라고 줄여 부르는 리퀴드 스테이킹 토큰을 발행합니다. Ethereum의 Lido에서는 stETH가 스테이킹 포지션을 나타냅니다. 이 토큰을 보유하는 것은 밸리데이터의 출금 키를 보유하는 것과 다릅니다. 토큰 보유자는 프로토콜의 컨트랙트와 운영 방식에 의존합니다.

영수증 토큰은 포지션을 보유하는 방식을 바꿉니다

LST는 스테이킹 방식으로 뒷받침되는 양도 가능한 가치의 표현입니다. 이를 판매하면 구매자는 프로토콜 규칙에 따른 토큰 익스포저와 관련 청구권을 갖게 됩니다. 판매한 영수증 토큰과 기초 스테이킹 자산을 상환할 별도의 권리를 모두 더 이상 보유하지 않게 됩니다.

일부 호환 애플리케이션은 LST를 담보나 풀 자산으로 수락합니다. 이를 통해 네이티브 출금을 먼저 완료하지 않고도 스테이킹된 가치를 사용할 수 있습니다. 호환성은 토큰, 체인 및 애플리케이션에 따라 다릅니다. 한 곳에서 수락되는 LST가 모든 곳에서 자동으로 지원되는 것은 아닙니다.

리퀴드 스테이킹은 접근 방식의 형태를 바꿉니다. 별도의 독립적인 자본 풀이 생기는 것은 아닙니다. 영수증 토큰을 담보로 사용하면 기존 스테이킹 익스포저 위에 차입 관계가 추가됩니다.

보상은 더 많은 토큰 또는 더 높은 환산 비율로 나타날 수 있습니다

토큰 설계에 따라 보상을 처리하는 방식이 다릅니다. Lido의 토큰 통합 가이드에 따르면 stETH는 리베이싱을 사용합니다. 지갑 잔액이 프로토콜 회계 처리에 따라 업데이트됩니다. 업데이트에는 보상과 손실이 반영될 수 있습니다. 잔액이 증가한다고 해서 무조건적인 것으로 간주해서는 안 됩니다.

Wrapped stETH 또는 wstETH는 리베이싱으로 토큰 잔액이 변하지 않는 대신, 각 단위가 나타내는 stETH의 수량이 변합니다. 래핑은 회계 처리와 호환성을 변경할 뿐, 스테이킹 보상의 계층을 하나 더 추가하는 것은 아닙니다.

단순화된 가상의 환율형 토큰을 생각해 보겠습니다. 처음에는 각 단위가 1 ETH를 나타내고, 10단위를 보유하고 있다고 가정합니다. 이후 환율이 단위당 1.04 ETH가 되면, 포지션은 종료 비용을 제외하고 10.4 ETH를 나타냅니다. 이는 해당 기간 동안 표시되는 ETH의 수량이 4% 증가했다는 가정이며, 실제 상품의 연간 수익률을 제시한 것이 아닙니다.

해당 기간에 ETH 가격이 $2,000에서 $1,500으로 하락하면, 가정한 기초 환산 가치 기준으로 포지션의 가치는 $20,000에서 $15,600으로 변합니다. ETH 수량이 늘었음에도 달러 기준으로는 22% 하락한 것입니다. 이 예시에서는 토큰 할인, 수수료 및 세금을 제외했습니다. 달러로 측정한 스테이킹 보상과 투자 수익은 서로 다른 질문에 답합니다.

두 가지 종료 방법이 있으며, 결과가 서로 다를 수 있습니다

프로토콜 상환은 제공업체의 출금 절차를 통해 영수증 토큰을 교환하는 방식입니다. 시장 판매는 해당 토큰을 다른 구매자나 풀로 이전하는 방식입니다. Ethereum의 리퀴드 및 풀드 스테이킹 가이드는 이러한 경로를 구분합니다. 상환은 이용 가능한 유동성과 종료 조건에 따라 달라지는 반면, 거래되는 토큰은 기초 가치보다 높거나 낮은 가격에 판매될 수 있습니다.

영수증 토큰이 1 ETH를 나타내지만 시장 구매자가 0.98 ETH를 제시한다고 가정해 보겠습니다. 즉시 판매하면 수수료를 제외하고 해당 기준 가격보다 2% 할인된 가격이 확정됩니다. 상환을 이용하면 해당 시장 호가를 피할 수 있지만 시간이 걸리며, 여전히 프로토콜 규칙과 손실의 영향을 받습니다. 할인 가격이 확실한 차익거래 기회를 의미하는 것은 아닙니다.

출금 중 보상 처리 방식도 중요합니다. Lido의 출금 대기열에서는 출금이 요청된 토큰이 대기 중인 동안 보유자에게 보상을 발생시키지 않으며, 최종 처리가 완료된 후 청구할 수 있게 됩니다. 다른 상품은 다르게 작동할 수 있습니다. 실제 상환 조건을 의도한 거래 규모에 대해 실행 가능한 호가와 비교해야 합니다. 유동성과 슬리피지에 관한 KTX 가이드에서는 표시된 가격이 전체 판매 물량에 적용되지 않을 수 있는 이유를 설명합니다.

추가적인 유연성에는 추가적인 실패 지점이 따릅니다

리퀴드 스테이킹은 기초 자산과 밸리데이터 성과에 대한 익스포저를 유지합니다. 또한 컨트랙트, 보상 회계 처리, 관리 권한 및 프로토콜 거버넌스를 추가합니다. Lido의 공개 위험 고지는 제공업체가 문서화하는 위험의 한 예입니다. 감사와 확립된 운영 방식은 불확실성을 줄이지만 손실이 발생할 수 없음을 보장하지는 않습니다.

추가적인 DeFi 활동은 포지션을 다시 변경합니다. LST를 담보로 차입하면 담보 가치가 하락하거나 차입 비용이 누적될 때 청산 위험에 노출될 수 있습니다. 이를 브리지하면 브리지에 대한 의존성이 추가됩니다. 광고되는 높은 종합 수익률에는 네트워크 스테이킹을 넘어 일시적인 인센티브, 차입 레버리지 또는 기타 활동이 포함될 수 있습니다.

수익률을 비교하기 전에 해당 비율이 제공업체 수수료 차감 전인지 후인지, 연환산 수익률인지 복리 수익률인지, 그리고 어떤 가정에 따라 산출되는지 확인해야 합니다. 그런 다음 누가 출금을 통제하는지, 손실이 어떻게 배분되는지, 의도한 종료 방식에 충분한 유동성이 있는지 검토해야 합니다. 이러한 세부 사항이 “리퀴드”라는 단어보다 더 중요합니다.

리퀴드 스테이킹에 관한 일반적인 질문

LDO를 구매하면 ETH 스테이킹 보상을 받나요?

아니요. LDO는 거버넌스 토큰인 반면, stETH와 wstETH는 스테이킹 익스포저를 나타냅니다. KTX Lido DAO 가이드에서 이러한 차이를 설명합니다. 프로토콜의 거버넌스 토큰을 영수증 토큰과 혼동해서는 안 됩니다.

리퀴드 스테이킹은 리스테이킹과 같은 것인가요?

아니요. 리퀴드 스테이킹은 스테이킹 포지션을 토큰화합니다. 리스테이킹은 적격 스테이킹 자산 또는 영수증 토큰을 추가 조건에 따라 추가 시스템을 지원하는 데 사용합니다. 이는 또 다른 익스포저를 추가하는 것이며, LST를 보유하고 있다고 해서 해당 자산이 리스테이킹되었다는 의미는 아닙니다.

LST는 스테이블코인인가요?

아니요. 스테이킹된 ETH에 연동된 토큰도 ETH 가격 익스포저를 갖습니다. ETH와 밀접한 관계가 있더라도 달러 가격이 안정적이라는 뜻은 아니며, 시장 가격은 기초 기준 가격과 다를 수 있습니다.

자격을 갖춘 독자는 KTX 계정 만들기를 통해 이용 가능한 시장을 살펴보고, 기초 ETH 익스포저의 참고값으로 ETH/USDT 현물 가격을 사용할 수 있습니다. 현물 구매만으로 스테이킹 포지션이 생성되지는 않습니다. 토큰, 네트워크 및 상품 지원 여부를 별도로 확인하세요.

이 글은 교육 목적으로 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 예시는 가상의 상황입니다. 스테이킹, 스마트 컨트랙트, 시장 할인 및 추가 DeFi 포지션은 모두 손실을 초래할 수 있습니다.