Harvest Finance는 반복적으로 발생하는 DeFi 작업, 즉 수익 전략에서 보상을 수령하고 다시 운용하는 과정을 자동화합니다. 사용자는 스마트 계약 볼트에 자산을 예치하고, 볼트는 해당 자산을 기반 프로토콜에 운용합니다. Harvest의 네이티브 토큰인 FARM은 프로토콜의 성과 수수료 일부를 스테이커에게 전달하는 메커니즘을 통해 또 다른 참여 방식을 제공합니다.

이 구분은 중요합니다. 볼트 예치자는 해당 볼트에 선택된 전략에서 수익을 얻습니다. FARM 스테이커는 수수료로 마련된 FARM 보상에 참여합니다. FARM을 구매하는 것만으로는 이자 농사 포지션이 개설되거나 스테이킹 수익이 자동으로 발생하지 않습니다.

Harvest에 참여하는 두 가지 방법

Harvest는 수익 애그리게이터입니다. Harvest의 계약은 다른 DeFi 프로토콜이 제공하는 수익 기회에 대한 접근을 관리합니다. 이러한 기회에는 대출, 스테이킹 또는 유동성 공급이 포함될 수 있습니다. 수익을 발생시키는 것은 기반 활동이며, 자동화는 반복적인 수령과 재투자를 처리합니다.

일부 볼트는 fToken을 스테이킹할 경우 추가 인센티브도 제공합니다. 이는 FARM을 스테이킹하는 것과는 별개의 작업입니다. Harvest의 수익원 가이드는 자동 수확 수익, 유동성 공급 수입 및 선택적 추가 보상을 구분하며, 세부 내용은 전략에 따라 달라집니다.

볼트가 보상을 더 큰 기반 포지션으로 전환하는 방식

예치하면 일반적으로 fToken이라고 부르는 영수증 토큰이 사용자에게 지급됩니다. 이 토큰은 고정된 수의 보상 토큰이 아니라 볼트의 지분을 나타냅니다. 선택한 전략은 자산을 기반 프로토콜에 운용하고 주기적으로 보상을 수령합니다.

일반적인 자동 복리 전략에서는 이러한 보상을 볼트의 기반 자산으로 교환한 후 재투자합니다. Harvest의 전략 문서는 이러한 수령, 전환 및 재투자 주기를 설명합니다. 그 결과는 각 지분을 뒷받침하는 자산에 반영되므로, 매번 수확이 이루어진 후 지갑이 추가 fToken을 받을 필요는 없습니다.

가상의 예로, 각각 1개의 기반 토큰으로 상환할 수 있는 지분 100개는 100개의 토큰을 나타냅니다. 지분당 자산이 1.05개로 증가하면 동일한 지분이 105개의 토큰을 나타냅니다. 이는 회계 처리를 보여 주는 예이며, 예상 수익률을 의미하지 않습니다. 손실이 발생하면 지분당 이용 가능한 자산이 감소할 수 있습니다.

상환할 때 지분은 소각되고 해당 자산이 반환됩니다. 다른 토큰으로 진입하거나 이탈하려면 스왑이 필요할 수 있으며, 이 경우 실행 비용이 추가됩니다. 볼트 문서는 이러한 영수증 및 전환 메커니즘을 설명합니다. 실제 상환은 볼트의 유동성과 전략 조건에 따라 달라지며, Harvest의 위험 공시에서 설명하듯 지연되거나 제한될 수 있습니다. 또한 볼트는 특수한 보상 방식을 사용할 수 있으므로, 사용자가 실제로 소유하는 것은 기반 자산과 전략 조건에 따라 결정됩니다.

FARM 스테이킹은 전략 수수료를 iFARM과 연결합니다

역사적으로 Profit Sharing이라고 불렸던 Harvest의 Communal Harvest 풀은 전략 성과 수수료의 일부로 구매한 FARM 보상을 수령합니다. 다른 수수료 수익은 재무 자금을 지원합니다. Communal Harvest 문서는 바이백과 참여자에 대한 비례 분배를 설명합니다.

자동 복리 풀을 통해 FARM을 예치하면 풀에 모인 FARM 포지션에 대한 양도 가능한 영수증인 iFARM이 발행됩니다. 보상은 해당 포지션에 복리로 반영되므로, 분배가 이루어질 때마다 새로 수동 예치할 필요가 없습니다. iFARM을 보유하면 이 메커니즘에 대한 익스포저가 유지되지만, 스테이킹하지 않은 FARM을 보유하는 것만으로는 그렇지 않습니다.

이는 블록체인을 보호하는 검증자 스테이킹과는 다른 프로토콜 수수료 참여 방식입니다. 보상률은 수수료 발생량과 풀에 참여하는 금액에 따라 달라집니다. 여기서 바이백은 참여자에게 보상을 공급하는 방식이며, 영구적인 토큰 소각으로 해석해서는 안 됩니다.

네트워크의 구분도 중요합니다. Harvest는 공식 컨트랙트 디렉터리에 Ethereum FARM을 0xa0246c9032bc3a600820415ae600c6388619a14d로, Ethereum iFARM을 0x1571eD0bed4D987fe2b498DdBaE7DFA19519F651로 기재하고 있습니다. 다른 네트워크에서는 주소가 다릅니다.

토큰 수가 늘어도 달러 기준 수익은 감소할 수 있습니다

APY는 미래 조건과 복리에 관한 가정을 바탕으로 수익률을 연환산한 값입니다. Harvest의 수익률 공시는 수익률이 해당 토큰 단위로 표시된다고 명시합니다. 이는 달러 기준 수익을 보장하지 않습니다.

가상의 FARM 포지션이 개당 10달러인 FARM 100개, 즉 1,000달러로 시작한다고 가정해 보겠습니다. 이후 기반 보유량이 FARM 110개로 증가했지만 가격이 8달러로 하락했다면, 해당 포지션의 가치는 880달러가 됩니다. 거래 비용을 제외하면 FARM 수량은 10% 증가했지만 달러 기준으로는 12% 손실입니다. 이러한 가격과 수익률은 예시일 뿐입니다.

ETH로 표시되는 볼트에도 동일한 구분이 적용됩니다. KTX의 ETH/USDT 현물 시장에서 기반 자산의 시장 가치를 확인할 수 있으며, 자격을 갖춘 사용자는 KTX 계정을 등록하여 이용 가능한 거래 서비스에 접근할 수 있습니다. 이자 농사 수익을 평가하려면 기반 토큰 잔액과 시장 가격을 모두 고려해야 합니다.

FARM의 발행 이력은 인센티브를 해석하는 방식에 영향을 줍니다

Harvest의 토크노믹스 문서에는 2024년 9월 6일 FARM 발행이 종료되었다고 기록되어 있습니다. 따라서 과거의 주간 발행 일정은 이전 단계에 대한 설명입니다. 수수료로 자금을 조달하는 바이백은 별도의 보상 원천입니다.

이 문서는 회수할 수 없도록 소각된 토큰을 반영한 FARM 최대 유통량을 690,420개로 제시합니다. 이는 소각 주소로 전송된 토큰을 포함하는 ERC-20 totalSupply 수치와는 다릅니다. 공급량의 희소성이나 발행 종료만으로 수요 또는 가격 상승이 보장되는 것은 아닙니다.

FARM에는 거버넌스 이력도 있지만, 현재 문서에 따르면 보유자는 토큰 투표를 통해 일상적인 인센티브 배분, 전략 운용 또는 볼트 추가를 통제하지 않습니다. 이 토큰을 평가하려면 단순히 “거버넌스 토큰”이라는 명칭을 붙이는 것이 아니라 수수료 발생과 의사결정 권한을 살펴봐야 합니다.

수수료와 전략 위험이 최종 수익을 결정합니다

Harvest의 공개된 수수료 개요에는 Ethereum의 성과 수수료가 15%, Arbitrum, Base 및 zkSync Era가 10%, Polygon이 8%로 기재되어 있습니다. 이는 수령한 보상에 부과되는 수수료이며, 최초 예치금에서 해당 비율이 차감된다는 뜻은 아닙니다. 적용되는 볼트의 Details 페이지에서 수수료 내역을 확인할 수 있습니다.

네트워크 가스 비용과 모든 스왑 비용은 추가로 발생합니다. 가상의 300달러 포지션에서 진입 및 이탈 비용이 총 6달러라면, 수익을 고려하기 전 초기 자본의 2%가 소모됩니다. 잔액이 적거나 보유 기간이 짧으면 매력적인 연환산 수익률도 경제성이 떨어질 수 있습니다.

위험은 전략에 따라서도 달라집니다. 유동성 풀 포지션은 비영구적 손실을 겪을 수 있고, 스테이블코인은 디페깅될 수 있으며, 차입 전략은 레버리지 익스포저를 추가할 수 있습니다. Harvest 또는 통합된 프로토콜에 장애가 발생하면 일부 또는 전부의 손실이 발생할 수 있습니다. Harvest의 위험 문서는 감사가 이러한 가능성을 없애지 않는다는 점을 분명히 밝힙니다.

관련 사례도 있습니다. Harvest의 공식 사건 기록에 따르면 2020년 10월 26일 fUSDC 및 fUSDT 볼트에 대한 경제적 공격이 발생해 약 2,400만 달러가 유출되었습니다. 이 사건은 기반 풀의 가격 책정이 볼트의 회계 처리에 어떤 영향을 미칠 수 있는지를 보여 줍니다.

수익률을 비교하기 전에 수익의 출처, 상환 시 받게 되는 자산 및 예상 이탈 비용을 확인해야 합니다. KTX의 암호화폐 유동성 및 슬리피지 가이드는 표시된 평가액과 거래를 통해 실제로 실현할 수 있는 금액이 달라질 수 있는 이유를 설명합니다.

자주 묻는 질문

fToken을 전송하면 어떻게 되나요?

영수증 토큰은 볼트 포지션에 대한 청구권을 보유합니다. 이를 전송하면 해당 청구권도 전송되며, 원래 예치자는 해당 지분을 양도한 후 동일한 지분을 상환할 수 없습니다.

기존 BNB Smart Chain bFARM은 FARM과 상호 교환할 수 있나요?

아니요. Harvest의 최신 FAQ에 따르면 레거시 bFARM은 Multichain 브리지를 사용했으며, Multichain 운영 중단 이후 Ethereum으로 돌아올 수 없습니다. 티커만으로 해당 토큰이 지원되는 FARM 예치 또는 스테이킹 자산인지 판단할 수 없습니다.

이 문서는 교육 목적으로 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다. DeFi 전략과 암호화폐 자산은 일부 또는 전부의 손실을 초래할 수 있습니다. 모든 수치 예시는 가상의 것입니다.