BTC의 최근 조정 이후 시장은 두 진영으로 나뉘었습니다.
일부는 “조정이 끝났다”고 믿는 반면, 다른 일부는 “아직 조정이 끝나지 않았다”고 생각합니다.
하지만 현재 시장에서 조정이 실제로 끝났는지는 가장 중요한 질문이 아닐 수 있습니다.
정말 중요한 것은 다음과 같습니다.
조정이 아직 끝나지 않았더라도, 현재 BTC 시장 구조가 투자자들이 공포에 빠져야 할 수준에 도달했는가?
현재 데이터에 따르면 답은 보이는 것만큼 비관적이지 않을 수 있습니다.
올해 6월의 시장 환경을 절벽 끝에 서 있는 상황에 비유한다면, 현재 상황은 건물 2층에 서 있는 것에 더 가깝습니다.
절벽 끝에서는 바닥이 여러 겹의 안개에 가려져 있어 하락할 때마다 두렵게 느껴집니다.
하지만 2층에서는 추가 하락이 발생하더라도 전체 시장 구조가 무너졌다는 의미는 아닐 수 있습니다.
더 중요한 점은 이번 조정 자체가 이전의 예상 범위를 완전히 벗어나지 않았다는 것입니다.
원저자인 BITWU.ETH는 이미 9월 28일, 현재 BTC가 약세장 바닥 형성 이후의 3단계 구조에서 “3단계”에 있다고 지적했습니다. 이는 자본 유입과 가격 사이에 괴리가 발생하는 단계입니다.
이러한 “감쇠” 구조는 초기 단계에서 가격에 즉시 나타나지 않을 수 있습니다. 그러나 자본 유입과 가격 사이의 괴리가 지속되면 상승 모멘텀은 시간이 지날수록 약해지는 경향이 있습니다.
그렇다면 이번 BTC 조정은 정확히 무엇을 의미할까요?
자본 유입과 가격의 괴리가 발생하며 BTC가 3단계 구조에 진입
앞서 논의했듯이 BTC는 약세장 바닥에서 벗어난 후 반드시 곧바로 지속적인 상승 추세에 진입하는 것은 아닙니다.
가격, 자금 흐름, 시장 참여자의 변화는 여러 단계에 걸쳐 진행될 수 있습니다.
현재 주목할 만한 점은 다음과 같습니다.
BTC 가격은 비교적 강세를 유지하고 있지만, 자본 유입의 한계 모멘텀은 점차 약화되고 있습니다.
이는 이른바 3단계 구조의 세 번째 단계에 해당합니다.
이 구조에서 가장 중요한 점은 다음이 아닙니다.
“가격이 곧 하락할 것이다.”
오히려 중요한 것은 다음과 같습니다.
가격이 계속 상승한다고 해서 상승 모멘텀이 무한히 지속될 수 있다는 의미는 아닙니다.
구조의 초기 단계에서는 자본 유입이 약해지기 시작하더라도 BTC가 계속 신고점을 경신할 수 있습니다.
그러나 괴리가 더 오래 지속될수록 시장은 추가적인 가격 상승을 유지하기 위해 점점 더 많은 신규 자본을 필요로 합니다.
한계 자본이 더 이상 가격 상승 속도를 따라가지 못하면 시장은 위험을 재평가하기 위해 조정을 거칠 수 있습니다.
이러한 관점에서 현재 BTC 조정은 전혀 예상 밖의 일이 아닙니다.
이는 이전 구조가 점차 후반 단계로 이동하면서 자본 모멘텀 약화에 시장이 반응하는 과정으로 볼 수 있습니다.
2023년의 3단계 구조에서도 유사한 조정이 발생
BTC의 2023년 시장 구조를 되돌아보면 다소 유사한 3단계 패턴을 확인할 수 있습니다.
해당 구조가 완성된 후 BTC는 비교적 큰 조정을 겪었으며, 가격은 단기 보유자 실현 가격인 STH-RP를 향해 움직였습니다.
그러나 다음 사항에 유의해야 합니다.
2023년의 조정이 2026년에 그대로 재현될 수는 없습니다.
당시 시장 환경에는 블랙스완 사건과 같은 추가 요인도 포함되어 있었습니다.
현재 시장 구조에서 BTC는 자본 유입과 가격 사이에 두 차례 괴리가 발생한 후 조정을 시작했습니다.
이러한 관점에서 현재 시장은 2023년의 비교 가능한 단계보다 실제로 훨씬 강한 모습을 보였습니다.
이는 다음을 의미합니다.
현재 BTC 구조와 2023년 사이에 유사점이 있더라도, 현재 사이클이 반드시 동일한 경로를 반복한다는 뜻은 아닙니다.
시장은 다음과 같은 방식을 선택할 수도 있습니다.
가격 대신 시간을 활용하는 것입니다.
다시 말해 BTC가 누적된 위험을 해소하기 위해 반드시 특정 가격 수준까지 빠르게 하락할 필요는 없습니다.
단기 보유자의 원가 기준이 점차 상승하는 동안 시장이 일정 기간 횡보한다면, 시장은 시간을 통해 이전의 상승 압력을 흡수할 수도 있습니다.
STH-RP는 약 74,000~75,000달러 — BTC가 정말 그 지점까지 하락해야 하는가?
이는 현재 시장에서 주목해야 할 가장 중요한 질문 중 하나입니다.
이전 글에서는 단기 보유자가 직면한 미실현 손실 압력을 관찰하는 데 사용되는 STH-RUL에 대해 논의했습니다.
현재 시장 구조에서 주목해야 할 또 다른 중요한 수준은 다음과 같습니다.
STH-RP, 즉 단기 보유자 실현 가격입니다.
현재 이 원가 기준은 약 74,000~75,000달러입니다.
BTC가 계속 조정된다면 이 구간은 자연스럽게 주목해야 할 중요한 가격 수준이 될 것입니다.
하지만 질문은 다음과 같습니다.
BTC가 정말 74,000~75,000달러까지 곧바로 하락해야 할까요?
답은 확실하지 않습니다.
BTC가 이미 약 8%의 조정을 겪었음에도 순자본 유입은 여전히 플러스라는 점이 그 이유입니다.
이는 가격이 조정되는 동안에도 자본이 시장을 완전히 떠나지는 않았다는 의미입니다.
자금 흐름이 계속 회복력을 보인다면 BTC가 즉시 하락해 STH-RP 수준을 테스트하기는 예상보다 어려울 수 있습니다.
물론 이것이 74,000~75,000달러에 도달할 수 없다는 뜻은 아닙니다.
시장에는 언제나 불확실성이 존재합니다.
그러나 더 깊은 조정이 실제로 발생하고 BTC가 STH-RP 구간을 향해 움직인다면, 이 수준은 오히려 면밀히 관찰할 가치가 있습니다.
시장 구조의 관점에서 이는 단순히 “또 다른 하락”을 의미하는 것이 아닙니다. 오히려 시장 참여자의 원가 기준과 시장의 매도 압력 흡수 능력을 관찰할 수 있는 또 다른 기회를 제공할 수 있습니다.
8% 조정 이후 핵심 질문은 자본 유출이 계속될 것인지 여부
이전 글에서는 BTC가 80,000달러 구간까지 하락한 후 자금 흐름의 변화에 초점을 맞췄습니다.
당시 가장 최근에 완료된 5거래일인 10월 1일, 2일, 5일, 6일, 7일의 누적 순유출액은 약 1억 6,330만 달러였습니다.
이 가운데 10월 7일 하루에만 약 4억 8,490만 달러의 순유출이 발생했습니다.
이는 현물 수요가 실제로 어느 정도 둔화되었음을 나타냅니다.
그러나 오늘의 분석은 한 단계 더 나아갈 필요가 있습니다.
자금 흐름의 둔화가 반드시 시장이 또 다른 깊은 약세장에 진입했다는 의미는 아닙니다.
정말 중요한 것은 다음과 같습니다.
자본 유출이 계속 확대될 것인가?
아니면 BTC가 조정을 완료한 후 자금 흐름이 점차 안정될 것인가?
가격이 하락하는 동시에 자본이 대규모로 계속 유출된다면 시장의 매도 압력 흡수 능력을 다시 평가해야 할 것입니다.
하지만 BTC 조정 이후에도 자금 흐름이 어느 정도 회복력을 유지한다면, 시장은 단순히 정상적인 위험 해소 과정을 거치고 있을 수 있습니다.
따라서 다음과 같은 질문에 집착하기보다는
“BTC가 바닥에 도달했는가?”
다음과 같이 묻는 것이 더 유용할 수 있습니다.
가격이 하락한 후에도 매도 압력을 흡수하려는 구매자가 충분히 남아 있는가?
BTC 조정 자체가 문제가 아니라 시장 구조의 동시 악화가 문제
BTC의 경우 가격 조정만으로 위험이 통제 불능 상태에 빠졌다고 보기는 어렵습니다.
진정한 우려는 여러 지표가 동시에 악화되는 경우입니다.
예를 들면 다음과 같습니다.
BTC 가격 지속 하락 → 자본 유출 지속 → 레버리지 높은 수준 유지 → 청산 증가 → 단기 보유자의 손실 압력 재상승 → 시장 흡수력 약화
이러한 조건이 동시에 나타나기 시작한다면 시장 위험은 실제로 더욱 확대될 수 있습니다.
반대로 다음과 같은 경우에는
BTC 가격 안정 → 자금 흐름 점진적 안정 → 레버리지 감소 시작 → 청산 압력 해소 → STH-RUL이 극단적 구간으로 재진입하지 않음
현재 조정은 약세장에서 강세장으로 전환되는 과정에서 위험이 해소되는 단계일 가능성이 높습니다.
따라서 시장의 진정한 질문은 다음이 아닙니다.
“BTC는 얼마나 하락했는가?”
진정한 질문은 다음과 같습니다.
“이번 하락이 기저의 시장 구조를 훼손했는가?”
KTX 암호화폐 시장 관점: 바닥 추측보다 시장의 흡수력에 집중
KTX Crypto가 보기에 현재 BTC 시장에서 가장 중요한 문제는 여전히 절대적인 바닥을 예측하는 것이 아닙니다.
어떤 단일 지표도 다음을 정확히 알려줄 수 없습니다.
BTC가 최종적으로 얼마나 하락할 것인지.
대신 여러 지표를 종합해 시장 위험이 확대되고 있는지를 평가할 수 있습니다.
주요 모니터링 지표는 다음과 같습니다.
BTC 가격 구조 → 순자본 유입 → STH-RP → STH-RUL → MVRV → ETF 자금 흐름 → 미결제약정 → 펀딩비 → 청산 규모 → 거시 유동성
이 지표들을 함께 살펴보면 시장 상황을 보다 종합적으로 이해할 수 있습니다.
BTC가 계속 조정되더라도 자금 흐름이 크게 악화되지 않고 단기 보유자의 손실 압력이 극단적인 수준을 벗어나 있다면, 시장은 여전히 약세장과 강세장 사이의 전환 단계에 있을 수 있습니다.
가격이 점차 안정된다면 현재 조정은 시장이 지지력과 흡수 능력을 재구축하는 중요한 과정이 될 수도 있습니다.
반면 BTC가 계속 하락하는 가운데 자본 유출이 가속화되고 레버리지 포지션이 연이어 청산되며 STH-RUL이 빠르게 상승한다면 시장 위험을 다시 평가해야 합니다.
사용자는 KTX 시장 페이지에서 시장 데이터, 공포·탐욕 지수, 선물 총 미결제약정, 청산 데이터 및 7일간 BTC ETF 순유입액을 확인할 수 있습니다.
BTC 현물 가격, 거래량 및 호가창 데이터를 확인하려면 KTX BTC/USDT 현물 거래 페이지를 방문할 수 있습니다.
다른 KTX 시장과 거래 상품을 확인하려면 KTX 공식 웹사이트를 방문하세요.
다음 사항에 유의해야 합니다.
시장 지표는 “현재 무슨 일이 일어나고 있는지”를 이해하는 데 도움을 주는 것이지, “지금 반드시 무엇을 매수해야 하는지”를 알려주는 것이 아닙니다.
특히 약세장에서 강세장으로 전환되는 과정에서 조정이 발생했다고 해서 반드시 더 넓은 추세가 끝났다는 의미는 아닙니다.
자주 묻는 질문
BTC 조정은 끝났나요?
현재로서는 가격만으로 조정이 끝났는지 판단하기 어렵습니다.
더 중요한 것은 조정 이후 자금 흐름, 가격 흡수력, 단기 보유자의 원가 기준 및 레버리지 구조를 모니터링하는 것입니다.
가격이 안정되고 자금 흐름이 점차 개선된다면 조정은 후반 단계에 가까워지고 있을 수 있습니다.
그러나 자본 유출이 계속되고 가격이 계속해서 신저점을 경신한다면 더 깊은 조정의 위험을 고려해야 합니다.
BTC의 8% 조정은 시장이 또 다른 약세장에 진입했다는 의미인가요?
반드시 그렇지는 않습니다.
BTC는 본질적으로 변동성이 매우 큰 자산이며, 최근 고점에서 약 8% 하락했다는 사실만으로 시장이 약세장으로 돌아갔다고 입증하기에는 충분하지 않습니다.
하락 폭에만 집중하기보다는 다음 사항을 관찰하는 것이 더 중요합니다.
자본 유출이 계속되고 있는가? 단기 보유자의 손실 압력이 다시 상승하고 있는가? 대규모 레버리지 청산이 발생하고 있는가? 시장 흡수력이 크게 약화되고 있는가?
여러 조건이 동시에 악화될 때에만 시장 위험은 크게 우려할 만한 수준이 됩니다.
현재 시장을 2023년과 단순 비교할 수 없는 이유는 무엇인가요?
현재 시장은 2023년에 나타난 3단계 구조와 일부 유사점을 공유하지만, 거시 환경, 자본 구조 및 시장 참여자는 완전히 동일하지 않습니다.
2023년의 조정 역시 블랙스완 사건과 기타 추가 요인의 영향을 받았습니다.
반면 현재 BTC 시장은 자본 유입과 가격 사이에 두 차례 괴리가 발생한 후 조정을 시작했으며, 전반적인 가격 성과는 상대적으로 더 강한 상태입니다.
따라서 2023년은 참고 자료로 활용할 수 있지만, 그 경로를 단순히 재현해서는 안 됩니다.
STH-RP가 74,000~75,000달러라는 것은 무엇을 의미하나요?
STH-RP, 즉 단기 보유자 실현 가격은 단기 보유자의 원가 기준을 보여주는 중요한 참고 지표로 볼 수 있습니다.
현재 이 원가 구간은 약 74,000~75,000달러입니다.
BTC가 더 깊은 조정을 겪는다면 이 구간은 중요한 모니터링 수준이 될 수 있습니다.
그러나 이것이 BTC가 반드시 이 수준까지 하락해야 한다는 의미는 아닙니다.
시장에는 횡보를 통해 단기 보유자의 원가 기준이 점차 상승하도록 하는 방식도 있습니다. 즉 누적된 위험을 흡수하기 위해 “가격 대신 시간”을 활용할 수 있습니다.
순자본 유입이 플러스인데도 BTC가 하락할 수 있는 이유는 무엇인가요?
가격은 순자본 유입만으로 결정되지 않습니다.
자본 유입의 둔화가 자본이 시장을 완전히 떠났다는 뜻은 아닙니다.
신규 자본의 증가율이 가격 상승률보다 낮아지면 자본 유입과 가격 사이에 괴리가 발생할 수 있습니다.
이러한 상황에서는 순자본 유입이 여전히 플러스인 가운데서도 BTC가 조정을 겪을 수 있습니다.
BTC가 실제로 STH-RP 수준까지 하락한다면 투자자는 두려워해야 하나요?
STH-RP에 도달하면 “기회”라고 단정하는 것도, BTC가 반드시 그 수준에서 반등할 것이라고 가정하는 것도 적절하지 않습니다.
BTC가 74,000~75,000달러 구간에 접근한다면 더 중요한 관찰 대상은 자금 흐름, 단기 보유자의 손실 압력, 레버리지 청산 및 시장 흡수력입니다.
여러 지표가 안정적으로 유지된다면 시장 구조는 깊은 약세장과 여전히 크게 다를 수 있습니다.
반대로 여러 지표가 동시에 악화된다면 더욱 신중할 필요가 있습니다.
현재 시장에서 가장 큰 위험은 무엇인가요?
가장 큰 위험은 일반적인 조정 자체가 아닐 수 있습니다.
더 큰 관심이 필요한 것은 다음과 같습니다.
조정 → 공포 → 자본 유출 지속 → 레버리지 청산 → 시장 구조 추가 악화.
따라서 하나의 절대적인 바닥을 예측하려 하기보다는 기저의 시장 구조가 변화하고 있는지를 모니터링하는 것이 투자자에게 더 중요합니다.
결론
BTC 조정은 끝났을까요?
현재로서는 이것이 실제로 가장 중요한 질문이 아닐 수 있습니다.
현재 시장에서 더 중요한 질문은 다음과 같습니다.
조정이 끝나지 않았더라도 시장이 공포를 정당화할 만큼 악화되었는가?
현재 구조에 따르면 BTC는 약세장 바닥 이후 이어진 3단계 구조의 세 번째 단계에 있으며, 자본 유입과 가격 사이에 어느 정도 괴리가 이미 나타나고 있습니다.
이는 상승 모멘텀이 점차 약화되고 있음을 시사하며, 현재 조정은 비교적 예상 가능한 현상입니다.
동시에 현재 시장은 2023년의 패턴을 완전히 재현하지 않았습니다.
BTC는 두 차례의 괴리가 발생한 후 조정을 시작했지만 전반적인 가격 성과는 상대적으로 더 강합니다. 약 8%의 조정 이후에도 순자본 유입은 여전히 플러스를 유지하고 있습니다.
따라서 74,000~75,000달러의 STH-RP 구간까지 직접 하락하는 것이 정해진 결과는 아닙니다.
시장은 단기 보유자의 원가 기준이 점차 상승하도록 시간을 활용할 수도 있습니다.
그러므로 다음과 같이 묻기보다는
“BTC가 반드시 특정 가격까지 하락해야 하는가?”
다음과 같이 묻는 것이 더 유용할 수 있습니다.
자본 유출이 계속되고 있는가?
가격이 점차 안정될 수 있는가?
레버리지가 해소되고 있는가?
단기 보유자의 손실 압력이 다시 극단적인 수준으로 돌아가고 있는가?
이러한 지표들이 동시에 악화되지 않는다면 현재 조정은 약세장에서 강세장으로 전환되는 과정에서 발생하는 또 다른 위험 해소 단계에 불과할 수 있습니다.
앞으로 더 깊은 조정이 발생하더라도 그것이 반드시 시장이 깊은 약세장으로 돌아갔다는 의미는 아닙니다.
BTC에서 진정한 위험은 단순히 일반적인 조정 자체가 아니었습니다.
그것은 다음과 같습니다.
조정 중에 공포에 빠져, 추세가 실제로 안정되기 시작했을 때 시장을 다시 평가할 능력을 잃는 것입니다.
원문 출처
📉 $BTC有人说“回调到此为止”，也有人说“回调没结束”；结束没结束不重要，重要的是，就算没结束，也不用害怕！
我们现在最多只是站在2层楼，而不是今年6月的悬崖边。悬崖上，层层迷雾看不见底，让人心生畏惧；而2层楼，即便摔下去也死不了。
这次回调原本就在我们的预期内，并没什么意外。
我在9月28日的推文中就有提到，目前BTC正处于走出熊底后三段式结构的“第3段”，即资本流入和价格产生背离阶段。
通常这种“衰减”形态的初期未必马上会反映到价格上，但只要背离持续存在，越到后面动能越弱。
比如2023年的3段结构走完，就迎来了一次直达短期筹码成本线（STH-RP）的深度回调。不过当时还叠加了黑天鹅事件的影响因素。
而从当前的数据图上来看，这次是在2次背离后才开始回调。在走势上要明显强于2023年的3段结构。
虽然有很多交易者会把现阶段和23年作为比对，但我个人观点是：这一次未必完全一样，它也可以用时间换得STH-RP慢慢上移。
至少从现有的情况看，回调了-8%但资本净流入仍然为正，要直接下去考验STH-RP也并非那么轻易（当前STH-RP在$74k-$75k左右）。
当然，凡事都有万一，如果真到了，千万别犹豫，这是市场再给你一次重装出发的机会，可遇不可求。
원저자: Murphy
X 계정: @Murphychen888
원문 게시물: https://x.com/Murphychen888/status/2108731745399152726
위험 고지
암호화폐 시장은 변동성이 매우 높으며 BTC 가격은 거시경제 상황, 통화 정책, 시장 유동성, 자금 흐름 및 투자자 심리를 비롯한 다양한 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 이 글은 정보 제공 및 교육 목적으로만 제공되며 금융, 투자 또는 거래 조언을 구성하지 않습니다. 온체인 지표, 자금 흐름 데이터 및 시장 데이터에는 지연과 모델의 한계가 있을 수 있으며, 과거의 패턴이 미래의 성과를 보장하지는 않습니다. 선물 또는 기타 레버리지 상품을 이용할 때는 증거금, 펀딩비 및 청산과 관련된 위험을 충분히 이해하시기 바랍니다.