온체인 지표는 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지는 알려주지만, 지금 무엇을 반드시 매수해야 하는지는 알려주지 않습니다.
강세장-약세장 전환 기간에도 단기 조정은 여전히 자주 발생할 수 있습니다.
FAQ
STH-RUL이란 무엇인가?
STH-RUL은 단기 보유자 상대 미실현 손실(Short-Term Holder Relative Unrealized Loss)을 의미합니다. 이는 단기 비트코인 보유자가 보유한 미실현 손실을 BTC 전체 시가총액 대비로 측정하며, 시장의 단기 금융 스트레스를 평가하는 데 사용할 수 있습니다.
STH-RUL을 약세장 스트레스를 관찰하는 데 사용할 수 있는 이유는 무엇인가?
최근 BTC 매수자 중 상당수가 손실 상태에 놓이면 STH-RUL은 상승하는 경향이 있습니다. 이 지표가 높을수록 단기 보유자에 대한 전체 미실현 손실 압력이 커집니다.
STH-RUL이 +2 표준편차를 초과한다는 것은 무엇을 의미하는가?
원문 작성자의 해석에 따르면 +2 표준편차를 초과하는 수치는 일반적으로 단기 보유자의 미실현 손실 압력이 크게 증가했음을 나타냅니다.
STH-RUL이 +5 표준편차를 초과하면 BTC가 깊은 약세장에 있다는 뜻인가?
원문 작성자는 +5 표준편차를 초과하는 수치를 역사적으로 깊은 약세장 상황과 연관된 극도의 고스트레스 구간으로 봅니다. 그러나 이는 과거 관찰에 기반한 것이므로 시장의 고점이나 저점을 식별하는 데 단독으로 사용해서는 안 됩니다.
STH-RUL의 하락이 긍정적인 신호가 될 수 있는 이유는 무엇인가?
BTC 가격이 하락하는 동안에도 STH-RUL이 계속 하락한다면 단기 보유자에 대한 전체 손실 압력이 완화되고 있음을 의미합니다. 이는 원가 기준 구조가 개선되고 있으며 약세장 후반부에서 강세장-약세장 전환 국면으로 이동할 가능성을 나타낼 수 있습니다.
결론
STH-RUL은 단순한 가격 움직임을 넘어선 관점을 제공합니다.
BTC가 얼마나 하락했는지만 중요한 것은 아닙니다. 그러한 하락이 투자자에게 얼마나 큰 금융 스트레스를 유발하는지도 중요합니다.
STH-RUL이 계속 하락한다면 단기 보유자의 미실현 손실 압력이 완화되고 있으며 시장의 위험 구조가 이미 깊은 약세장 국면과 달라졌을 수 있음을 시사합니다.
이것이 강세장-약세장 전환에 진입한 투자자들이 반드시 이전 약세장 저점과 관련된 가격을 계속 기다릴 필요는 없는 이유이기도 합니다.
더 중요한 질문은 다음과 같습니다.
시장이 극도의 스트레스 환경으로 돌아가고 있는가?
전체 위험 구조가 계속 개선된다면 향후 조정이 BTC가 이전의 법률을 다시 시험한다는 의미는 아닙니다.
“완벽한 저점”을 찾으려 하기보다는 비트코인이 현재 시장 사이클의 어느 단계에 있는지 이해하는 것이 더 유용할 수 있습니다.
원문
2026 강세장-약세장 전환 시리즈 3 — RUL이 시장 위험 구조의 변화를 보여주다
STH-RUL은 “상대 미실현 손실(Relative Unrealized Loss)”을 의미합니다. 이는 STH가 현재 보유한 총 미실현 손실을 비트코인 전체 시가총액 대비 백분율로 나타냅니다. 시가총액으로 정규화되므로 서로 다른 사이클 간에 비교할 수 있습니다.
저는 이를 “금융 스트레스” 또는 시장의 “고통 수준”을 나타내는 지표로 봅니다.
녹색 고점이 +2 표준편차(빨간색 선)를 넘으면 STH가 상당한 손실을 입고 있으며 고통 수준이 급등하고 있다는 의미입니다. 이는 대개 시장이 약세장에 진입하고 있다는 신호입니다.
+5 표준편차(보라색 선)를 넘으면 시장은 깊은 약세장 국면에 진입한 것입니다.
그 후에도 코인은 더 낮은 가격에서 계속 손바뀜되며 전체 원가 기준을 낮춥니다. 가격이 새로운 저점을 기록할 수 있지만 STH-RUL은 고점에서 계속 하락하며, 이는 고통이 완화되고 있음을 의미합니다. 이는 시장이 약세장의 후반부에 진입하고 있다는 신호입니다.
STH-RUL이 -2 표준편차 아래로 하락하면(차트의 빨간색 점선 상자) 시장이 깊은 약세장 국면에서 벗어났다고 기본적으로 결론 내릴 수 있습니다.
이후 위험 구조가 재설정되고 시장은 “강세장-약세장 전환 기간”에 진입합니다.
이전 두 사이클을 보면 2019~2020년 전환 기간은 변동성이 매우 높았던 반면, 2023년은 눈에 띄게 완만했습니다. STH-RUL은 그 차이를 명확히 보여줍니다.
2020년에는 “고통 수준”이 다시 +2 표준편차를 넘어섰고 심지어 +5 표준편차도 초과했습니다. 반면 2023년에는 최고 수치가 -1 표준편차(녹색 선)를 조금 넘는 데 그쳤습니다.
이번 사이클이 2023년과 비슷하다면 랠리를 놓친 사람들이 다시 진입하기는 매우 어려워질 수 있다고 생각합니다. 시장의 기대는 2020년을 참고하는 경향이 있고, 투자자들은 진입하기 전에 또 한 번의 깊은 하락을 기다리기 때문입니다.
이들은 2023년 3월과 6월에 나타난 “얕은 조정”조차 고려하지 않을 것입니다. 그 결과 가격이 상승하는 동안 계속 기다리다가 결국 타이밍을 완전히 놓치고 전체 사이클을 놓칠 수도 있습니다.
같은 논리로 현재 사이클의 기대는 자연스럽게 2023년을 참고하게 될 것입니다. 이는 정상적인 현상입니다. 하지만 중요한 점은 다음과 같습니다.
여러분의 기대는 적어도 시장 평균보다 낮아서는 안 되며, 어쩌면 조금 더 높아야 할 수도 있습니다. 의도적으로 완벽을 추구할 필요는 없습니다. 대략적으로 맞는 것만으로도 충분할 수 있습니다.
STH-RUL이란 무엇인가?