요약
USDC, USDT, USD1은 모두 중앙화된 스테이블코인으로, 발행자가 일정한 계약 관리 권한을 보유하고 있으나, 본 커뮤니티의 공개된 계약 코드 분석에 따르면 이 세 코인이 동결된 자산에 대해 후속 처분할 수 있는 능력에는 명확한 차이가 있다.
현재 버전 기준으로, USDC는 주로 블랙리스트를 통해 주소의 자산 송수신을 제한하고 일시정지 등의 관리 권한을 갖고 있으며; USDT는 동결 외에도 블랙리스트 잔액에 대해 소각 메커니즘이 존재한다; 반면 본문에서는 USD1의 StablecoinV2가 drain, reallocate 등의 기능을 추가로 포함해, 해당 권한 조건을 충족하면 동결된 USD1을 이전하거나 재배분할 수 있다고 본다.
따라서 스테이블코인의 “탈중앙화 정도”를 논할 때는 자산이 셀프커스터디 지갑에 보관되어 있는지만 보는 것이 아니라, 발행자가 스마트 계약 레벨에서 얼마나 큰 자산 통제 권한을 보유하고 있는지를 주목해야 한다.
강조할 점은, 관리자 권한 자체가 악의적인 “백도어”와 동일하지 않다는 것이다. 관련 기능이 체인 상 계약에 공개되어 있다면, 더 정확한 논의는 발행자의 중앙화 통제 및 계약 권한 범위이지, 숨겨진 악성 코드 존재를 곧바로 단정하는 것이 아니다.
KTX Crypto 포트폴리오 관찰
KTX Crypto 포트폴리오 입장에서는 본 커뮤니티 의견이 “스테이블코인 발행자 권한과 자산 통제 위험” 관찰에 해당하며, 단순히 어느 스테이블코인이 더 안전한지 판단하는 것이 아니라, 셀프커스터디가 발행자 통제에서 완전히 벗어났음을 의미하지 않는다는 이해에 초점이 있다:
- USDC: 주로 동결 권한 보유. 현재 계약은 주소에 블랙리스트 제한을 적용할 수 있으나, 본문에서는 현재 버전에는 동결된 잔액을 직접 관리자 주소로 이전하는 함수는 없다고 지적한다.
- USDT: 동결 외에 소각 권한도 존재. 블랙리스트 메커니즘으로 주소 사용을 제한하며, 블랙리스트 잔액에 대해 추가 처분 권한이 있다.
- USD1: 자산 처분 권한이 더욱 주목받음. 본문에서 StablecoinV2 분석에 따르면, 동결 후 drain, reallocate 등의 메커니즘으로 관련 잔액을 이전하거나 재배분할 수 있다.
- 개인키 통제 ≠ 스테이블코인 절대 통제권: 자산이 콜드월렛이나 다중서명 지갑에 있어도 중앙화 스테이블코인의 계약 수준 관리자 권한은 토큰에 영향을 미칠 수 있다.
- 포트폴리오 실행 측면: 준비금, 유동성, 페깅 리스크 외에도 블랙리스트 메커니즘, 업그레이드 권한, 관리자 역할, 동결 자산 처분 메커니즘을 스테이블코인 리스크 평가에 포함해야 한다.
원문 수록
USD1, USDT, USDC 세 스테이블코인의 중앙화 정도 비교
최근 USD1 계약 권한 관련 논의로 인해 쉽게 간과할 수 있던 문제가 다시 주목받고 있다:
스테이블코인을 자신의 체인 지갑에 보관할 때, 사용자는 실제로 어느 정도 자산 통제권을 가지는가?
USDC, USDT, USD1은 모두 중앙화 스테이블코인으로, 발행자가 일정 수준의 관리 권한을 갖는 것은 드문 일이 아니다. 진짜 비교할 점은 동결된 자산 이후에 무엇을 할 수 있는지이다.
USDC: 주로 “동결”
본문에서 현재 USDC 계약을 분석한 결과, Circle은 특정 주소를 블랙리스트에 올릴 수 있다.
블랙리스트에 등록된 주소는 USDC 전송 기능이 제한되며, 계약에는 일시정지 등의 관리자 메커니즘도 존재한다.
그러나 본문은 현재 확인된 계약 버전에는 USDT의 destroyBlackFunds와 같은, 블랙리스트 주소 잔액을 전부 소각하는 기능이 없으며; 해당 주소의 USDC를 관리자 주소로 직접 이전하는 함수도 없다고 지적한다.
하지만 중요한 변수 하나가 있다:
USDC는 업그레이드 가능한 계약이다.
따라서 이 권한들을 논할 때는 “현재 계약이 가진 기능”과 “미래 업그레이드로 이론상 발생할 수 있는 변화”를 구분해야 한다.
USDT: 동결 이후 추가 처분 가능
비교하자면, 본문은 USDT 권한이 더 확장되어 있다고 본다.
블랙리스트 메커니즘으로 특정 주소를 제한하는 것 외에, USDT 계약에는 destroyBlackFunds 같은 메커니즘이 있어 블랙리스트 주소 잔액을 추가로 처분할 수 있다.
이는 USDT가 사용자가 직접 개인키를 관리하는 콜드월렛에 있더라도, 토큰 자체는 발행자 계약 규칙에 의해 통제된다는 의미다.
여기서 혼동하기 쉬운 개념 하나가 드러난다:
지갑 개인키 통제는 스테이블코인 계약 통제와 다르다.
사용자는 지갑 주소의 서명 권한을 갖지만, 스테이블코인 발행자는 토큰 계약 자체를 통제하며, 이 둘은 다른 권한 수준이다.
USD1: 동결 후 이전 및 재배분까지 포함
USD1 상황은 더욱 주목할 만하다.
본문에서 현재 StablecoinV2 계약을 분석한 결과, 동결, 해제, 일시정지, 증발, 소각 등 일반적인 관리자 권한 외에 drain과 reallocate 기능도 존재한다.
본문은 이 기능들이 해당 계약 권한 조건을 충족하면, 관리자가 특정 주소를 동결하는 것뿐 아니라 동결된 USD1을 이전하거나 재배분할 수 있음을 의미한다고 본다.
이 권한 구조를 요약하면 세 코인의 차이는 다음과 같다:
USDC: 동결
USDT: 동결 + 소각
USD1: 동결 + 이전/재배분
이것이 USD1 관련 논의에서 가장 주목받는 부분이다.
셀프커스터디가 발행자 통제에서 완전히 벗어남을 의미하지 않는다
많은 사용자는 이렇게 생각한다:
토큰이 콜드월렛에 있고 개인키가 자신만 있다면, 제3자가 이 자산을 건드릴 수 없다고.
BTC 같은 원생 체인 자산에는 이 이해가 설계 논리와 비교적 부합한다.
하지만 중앙화 발행 스테이블코인은 상황이 다르다.
지갑 개인키는 주소 서명 권한을 통제하지만, 스테이블코인 계약 관리자는 토큰 규칙을 통제한다.
따라서 사용자가 개인키를 노출하지 않아도, 스테이블코인 계약이 발행자에게 동결, 소각, 재배분 권한을 부여했다면, 발행자는 해당 권한에 따라 토큰 상태에 영향을 미칠 수 있다.
“관리자 권한”과 “백도어”는 구분해야 한다
USD1에 소위 “백도어”가 존재하는지에 대해서는 개념 구분이 더욱 신중해야 한다.
만약 “백도어”가 개발자가 비밀리에 심어 외부에서 발견할 수 없는 악성 코드를 뜻한다면, 본문에 명시된 정보만으로는 그런 의미의 숨겨진 백도어 존재를 증명하기에 부족하다.
관련 함수가 실제 체인에서 실행 중인 계약에 공개적으로 존재한다면, 더 정확한 표현은:
USD1는 강력한 중앙화 관리자 권한을 보유하고 있다.
중요한 것은 “백도어” 딱지를 붙이는 것이 아니라, 투자자가 이러한 권한을 충분히 이해하고, 발행자가 어떤 상황에서 이를 사용할 수 있는지 인지하는 것이다.
또 하나 확인할 점: 소스코드와 실제 온체인 구현 일치 여부
본문은 더 중요한 관찰도 제기한다:
조사 결과 World Liberty 공식 GitHub에 공개된 USD1 소스코드와 현재 온체인에서 실행 중인 StablecoinV2가 차이가 있을 가능성이 있다.
저자에 따르면 공개 GitHub 버전에는 drain과 reallocate가 없으나, 2026년 4월 업그레이드된 온체인 StablecoinV2에는 해당 기능이 포함되어 있다.
이 점이 온체인 계약, 프록시 구현 주소, 업그레이드 기록으로 추가 검증된다면, 문제는 단순히 “권한 크기”가 아니라:
투자자는 공식 코드 저장소를 기준으로 할 것인가, 아니면 온체인에서 실제 실행되는 구현 계약을 기준으로 할 것인가?
답은 분명 후자에 더 가깝다.
업그레이드 가능한 스테이블코인의 리스크 연구는 단순히 GitHub만 보는 것이 아니라, 현재 프록시가 가리키는 구현 계약, 관리자 역할, 업그레이드 이력, 실제 배포 코드를 함께 살펴야 한다.
따라서 스테이블코인 리스크 분석은 단순히 “페깅이 유지될까”에서 더 나아가:
준비금 충분 여부, 누가 업그레이드 권한을 갖는지, 누가 자산을 동결할 수 있는지, 동결 후 발행자가 무엇을 할 수 있는지까지 확장되고 있다.
위험 고지:
본 문서는 커뮤니티 의견 수집 및 정리입니다. USD1, USDT, USDC의 구체적 계약 권한은 해당 체인 상 현재 실제 배포 버전과 공식 공개를 기준으로 해야 하며; 계약은 업그레이드될 수 있고 권한도 변동될 수 있습니다. 본 문서는 어떠한 투자 조언도 아니며, 스스로 조사(DYOR)를 권장합니다.
원저자: Phyrex
X 계정: @PhyrexNi
원문 링크: https://x.com/PhyrexNi/status/2090756310946164877
위험 고지: 본 문서는 커뮤니티 의견 수집이며, 어떠한 투자 조언도 아니므로 DYOR 하십시오.