情報確認日：2026年11月2日。法案をめぐる交渉や日程は変更される可能性があります。本記事は、選挙結果や法案に関する予定投票を前提としていません。

近づく米国の中間選挙は、暗号資産の市場構造に関する法案をめぐる政治的環境を変える可能性があります。主な不確定要素は、投票連合、未解決の条項、選挙後に確保できる本会議の時間、そして両院が一つの法案文言について合意できるかどうかです。政治的に好意的な報道があったとしても、立法手続きにはなお複数の段階が残ります。

今回の確認時点で、H.R. 3633「デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）」は立法手続きを完了していませんでした。9月の後退は、上院での手続き上の投票が否決されたことによるものです。現任期の残りの期間に何が起こり得るかを評価するうえで、この区別は重要です。

CLARITY法の現状は？

下院は2025年にH.R. 3633を可決しました。その後の主な障害は、2026年9月15日に行われた上院の記名投票でした。49人の上院議員が賛成、50人が反対し、審議終結について1人が投票しませんでした。必要な5分の3の基準には達しませんでした。

この投票は、法案を取り上げる動議に関する審議を終えることについてのものでした。上院による法案の最終可決投票ではありません。この投票により、その時点で審議を進めるための経路は阻止されましたが、交渉中の法案文言が法律になったわけでも、後の合意が恒久的に排除されたわけでもありません。

この枠組みは、デジタル資産の取扱いならびにSECおよびCFTCの責任を明確化することを目指しており、市場仲介業者に関する規則も含まれます。KTXのCLARITY法の概要では、市場構造に関する基本的な論点を説明しています。現在の立法状況は、以前の成立時期に関する予測とは切り離して評価する必要があります。

選挙当日に変わることと、次の任期まで待たれることは何ですか？

連邦選挙委員会の2026年カレンダーでは、11月3日が総選挙の日とされています。これは米国現地の日付です。ただし、議会の構成が直ちに変わる日を示すものではなく、すべての選挙区の結果がその夜に確定することを保証するものでもありません。

合衆国憲法修正第20条に基づき、次の議会の任期は2027年1月3日正午に始まります。任期の境目は、新議会が正式に召集される日と区別する必要があります。新議会の召集日は、法律によって別に定められる場合があります。

選挙後から新議会が始まるまでの期間は、一般に「レームダック期間」と呼ばれます。議員はなお交渉や立法を行えますが、指導部の優先事項、その他の案件、本会議に割り当てられる時間によって機会は制約されます。暫定的な議会日程は、CLARITY法の投票が行われるという発表ではありません。

どの実質的な意見の相違が依然として重要ですか？

交渉担当者は、政策設計と投票連合を構築するために必要な条件の両方をまとめなければなりません。SECとCFTCの管轄分担は中心的な論点ですが、倫理、執行、分散型金融（DeFi）活動、ステーブルコイン関連の条項も支持に影響を与える可能性があります。

9月14日に改訂法案文言を公表した際、Cynthia Lummis、John Boozman、Tim Scottの各上院議員は、倫理、州司法長官による執行、決済用ステーブルコインに関連する預金流出への懸念、ソフトウェア開発者の保護に関する変更を説明しました。公表資料は、手続き上の障害が解消された場合に代替法案文言を提出するとしていました。それを最終草案と呼んだことによって、採択された上院の法案文言になったわけではありません。

反対者は、改訂内容では不十分だと主張しました。9月15日の声明で、Catherine Cortez Masto上院議員は、違法金融への対策、倫理、州法および部族法の下での予測市場の取扱いについて、未解決の懸念を挙げました。これらは交渉上の立場であり、すべての上院議員が一つの解釈を共有しているという認定ではありません。

したがって、次の妥協案には、規制の明確化という広範な約束以上のものが必要です。開発者保護の範囲、特定可能な運営者がいる活動の取扱い、連邦による監督と州による執行のバランスは、支持連合を変える可能性があります。KTXによるカリフォルニア州のSECの暗号資産資金調達変更への反対に関する報道は、州および連邦による監督が依然として重要な政策課題である理由を示しています。この別個の争点がCLARITY法の結果を決めるわけではありません。

ステーブルコインについても、慎重に区別する必要があります。GENIUS法は成立していますが、市場構造に関する法案は未完成のままです。ステーブルコインの利回りや銀行預金との競争は、市場構造をめぐる交渉で引き続き議題となる可能性があります。KTXのOCCのステーブルコイン規則に関する解説は別個の規制上の進展を扱うものであり、そこでの進展はCLARITY法の条項がすでに発効していることを意味しません。

議会で過半数を獲得すれば、自動的に法案成立に必要な票を得られますか？

院の支配権は、委員会の指導体制、公聴会、立法上の優先事項、本会議の日程設定に影響します。政治的な勢力バランスが変われば、どの妥協案が魅力的か、どの論点に注目が集まるかが変わる可能性があります。しかし、それによって法案文言が自動的に確定したり、党員全員の支持が保証されたりするわけではありません。

上院の手続きは、別の制約を生みます。通常の立法上の審議終結には、正当に選出され宣誓した上院議員の5分の3が原則として必要です。100議席がすべて埋まっている上院では通常60票です。ほとんどの法案の最終可決では、一般に単純過半数の基準が用いられます。これらは異なる段階であるため、「すべての法案の可決には60票が必要」も、「単純過半数があればすべての手続き上の障害がなくなる」も、信頼できる説明ではありません。

9月の票数は、その時点でその特定の動議について存在した連合の証拠です。その後の支持は、改訂、交渉、使用される手続きによって決まります。将来のすべての法案文言に対する恒久的な投票数として扱うべきではありません。

選挙後にはどのような道筋が考えられますか？

既存の法案作成作業や政治的合意は、後の取り組みに役立つ可能性があります。議会の任期終了時点でなお議会の承認を待っている法案については、再提出により新たな立法手段が始まります。一方の院でのそれまでの可決が、新たな議会に自動的に引き継がれるわけではありません。

これらのシナリオは、注視すべき条件を示すものです。発表された日程や確率の推定ではありません。選挙によって交渉環境が変化する可能性がある一方で、実行可能な法案文言と十分な投票連合が必要であることに変わりはありません。

暗号資産市場にとって、どのシグナルが最も重要ですか？

公表された法案文言、その文言への明示的な支持、実際の本会議での発表、投票に付される正確な議題を確認してください。委員会による発表、手続き上の投票の成功、院による最終可決、制定は、それぞれ異なる問いに答えるものです。大統領の手続き段階に進む前に、両院が同一の立法措置を同一の文言で可決しなければなりません。

施行も別の段階です。登録、開示、監督体制は、制定された法案の文言、施行日、移行規定、必要となる行政機関の規則に左右されます。立法上の突破口が開かれたとしても、提案されたすべての運用上の要件が直ちに完了するわけではありません。

市場にとって、より明確な規則は、機関投資家の計画、コンプライアンス費用、アクセスに関する期待に影響を与える可能性があります。価格は、流動性、金利、ポジション、市場にすでに織り込まれている期待にも反応します。選挙結果や立法に関する好意的な報道だけでは、すべてのトークンが恩恵を受けることや、上昇が続くことを示すものではありません。

よくある質問

11月3日の選挙が終わると、法案は自動的に失効しますか？

いいえ。選挙と議会の任期終了は異なる出来事です。現議会は、日程と手続きに従う限り、選挙後も行動することができます。

9月15日の投票は、上院による法案の最終的な否決でしたか？

いいえ。これは可決に関する最終投票ではなく、法案を取り上げる動議についての審議終結投票が否決されたものです。

議会の承認をなお待っている法案は、次の議会に自動的に継続されますか？

いいえ。再提出し、改めて立法措置を経る必要があります。以前の政策上の取り組みは、新たな取り組みに役立つ可能性があります。

GENIUS法が成立したということは、CLARITY法もすでに法律になったということですか？

いいえ。決済用ステーブルコインに関する法案と、より広範な暗号資産の市場構造に関する法案は、政策上の議論が重なる部分があっても、別個の法案です。

本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言を構成するものではありません。政治および立法上の進展は、市場の不確実性とボラティリティを高める可能性があります。