暗号資産プラットフォームは大きなウォレット残高を示せても、重要な疑問が残ることがあります。それは、いくらの債務を負っているのかということです。通常PoRと略される準備金証明は、資産に関する証拠が、それらの資産でカバーされるはずの顧客残高と結び付けられたときに役立ちます。

ただし、その結び付きには限界があります。ある報告書は、指定された時点における特定の保有資産の確認に役立つ一方で、すべての債務が開示されていること、資産に他者の権利が及んでいないこと、または引き出しが常に機能することを証明するものではありません。PoR報告書を読むには、そのパーセンテージの前提となる範囲を理解する必要があります。

資産と請求権から始める

カストディ型の暗号資産プラットフォームでは、PoRの実施において通常、準備資産を確認し、それらを定義された顧客債務と比較します。顧客債務とは、顧客に対して負っている金額です。取引所アカウントの残高は、プラットフォームの台帳に記録された請求権であり、お客様自身のウォレットキーで管理するコインとは異なります。KTXの暗号資産取引所に関するガイドでは、このカストディ関係について説明しています。

資産側では、ブロックチェーンの記録により、指定されたアドレスおよびブロック高における残高を確認できます。署名付きメッセージやその他の検証手続きによって、管理権限の証拠を提示できます。アドレスのラベルだけでは、より弱い証拠となります。管理権限がない人でもアドレスを公開できるためです。

ただし、管理権限があることだけでは、無制限の所有権は証明されません。コインは借り入れられていたり、担保に入れられていたり、他者の請求権の対象となっていたりする可能性があります。PCAOBのPoR報告書に関する投資家向け勧告では、債務、顧客の権利、借り入れた資産に関する制限が強調されています。これらの問題には、ウォレット残高を超える証拠が必要です。

マークル証明が実際に検証すること

多くのPoRシステムでは、すべてのアカウント記録を公開せずに、顧客が自分の記録の含まれることを確認できるよう、マークルツリーを使用します。アカウントデータは暗号学的ハッシュに変換され、それらが組み合わされて、ルートと呼ばれる単一の公開値になります。顧客は、自分の記録とそのルートをつなぐ検証パスを受け取ります。

検証に成功すると、提供された記録がコミットされたデータセットに属していることが確認されます。ただし、資産、残高、アカウント識別子、スナップショットの時点も確認してください。誤った残高に対する有効なパスは、十分なアカウント検証とはいえません。

含まれていることは、完全性よりも限定的なものです。お客様の記録が存在していても、他のすべての顧客が含まれていることや、企業向け融資などのその他の債務が報告されていることは証明されません。単純なマークルツリーも、それだけでは正確な合計を証明しません。合計を検証したり残高の制約を適用したりする仕組みは保護を強化しますが、それでも信頼できる入力データと明確に定義された範囲が必要です。

準備金比率が102%でも不足が生じる仕組み

あるプラットフォームが、準備金として102 BTC、顧客に対する債務として100 BTCを報告しているとします。どちらの数量も、同じ資産および同じ測定時点を対象としています。報告された準備金比率は、102 ÷ 100 × 100 = 102%です。

最後の行は独立したシナリオであり、2行目に対する追加の調整ではありません。顧客のみを対象としたパーセンテージが同じままでも、借入によってより広い財務状況は変化します。完全な評価には、関連する債務とその条件が必要です。

資産の対応関係も重要です。価格変動の大きいトークンをドル換算した価値は、顧客が引き出せる資産を保有している場合と同じ保護をもたらすものではありません。カバー状況が資産ごとに個別に測定されているか、どの価格が使用されているか、制限付き資産や売却が困難な保有資産が算入されているかを確認してください。

ラベルに頼る前に報告書を読む

「準備金証明」は、さまざまな仕組みを指します。プラットフォームのダッシュボード、独立した会計士による合意された手続きの実施結果報告書、保証業務では、実施される作業が異なる場合があります。会計事務所の名称が記載されているからといって、それらが同じものになるわけではありません。

IAASBのISRS 4400基準では、合意された手続きの業務は、実施した手続きと事実に基づく結果を報告するものであり、監査意見や保証の結論を表明するものではありません。他の業務では、特定の対象事項について保証が提供される場合があります。実際の基準、結論、除外事項を確認してください。

SECの投資家向け通知でも、PoR報告書と財務諸表監査は区別されています。準備金の確認も財務諸表監査も、将来の安全性を保証するものではありません。

記載された法人、対象となる商品と資産、測定時点、債務の算定方法、制限付き資産の取り扱い、公開頻度を確認してください。ある子会社や商品に関する報告書が、グループ全体を対象としていると想定してはなりません。繰り返し確認することで透明性は高まりますが、スナップショット間の活動も重要です。

暗号資産の保有と取引における意味

準備金、流動性、法的権利はそれぞれ分けて評価する必要があります。資産が存在していても、引き出しに運用上の遅延が生じたり、売却に制約があったりする可能性があります。KTXの流動性に関するガイドでは、記載された資産価値が、すぐに売却して得られる金額と一致するとは限らない理由を説明しています。

ステーブルコインには、さらに別の側面があります。トークンを保有するプラットフォームと、裏付け資産を保有するステーブルコイン発行者は、異なる関係にあります。取引所レベルのPoRは、発行者の準備金を自動的に検証したり、お客様が直接償還する権利を確立したりするものではありません。KTXによるステーブルコインの準備金、償還、デペッグに関する説明をご覧ください。

KTXを利用する際は、利用を予定しているアカウントと商品の規約を、利用可能なカストディに関する開示情報と併せて確認してください。取引にどの程度必要か、どのように引き出すか、どのようなリスクを受け入れるかを判断してください。準備金のパーセンテージは、その判断における一つの材料です。

よくある質問

準備金証明はプルーフ・オブ・ステークと同じですか？

いいえ。プルーフ・オブ・ステークは、ブロックチェーンのコンセンサスメカニズムです。準備金証明は、資産に関する証拠と、含まれる場合には、それらの資産がカバーする残高または債務に関するものです。

マークル証明の検証にシードフレーズは必要ですか？

いいえ。公開されたルートに対して記録を確認するために、ウォレットのシードフレーズ、秘密鍵、トークン支出の承認は必要ありません。プラットフォームの公式な検証手順を使用し、アカウント情報は非公開にしてください。

現在の残高が報告書と異なる可能性があるのはなぜですか？

測定時点の後に行われた入金、出金、取引によって差異が生じる可能性があります。まず、正しいスナップショットとアカウントの範囲を比較してください。説明のつかない不一致がある場合は、サービス提供者に問い合わせる必要があります。

融資または収益獲得商品による残高は自動的に含まれますか？

いいえ。報告書に記載された商品と法人を確認してください。現物アカウントの準備金を対象とする確認では、融資契約、担保、または別のサービスに移管された残高が除外される場合があります。

ゼロ知識証明によってPoRの制限をすべてなくすことはできますか？

ゼロ知識証明は、基礎となるデータを明らかにせずに、指定された数学的条件を検証できます。ただし、それだけで現実世界のすべての債務が提出されたことを証明したり、顧客の資産に対する法的権利を判断したりすることはできません。

この記事は教育目的で提供されるものであり、投資助言を構成するものではありません。カストディの仕組み、開示情報、資産へのアクセスは変更される可能性があります。