概要：
暗号資産市場が過去10年間を「次のビットコイン」探しに費やしてきたとすれば、次の10年はより直接的な答えを探すことになるかもしれません。それは、拡大する投機需要から誰が継続的に利益を得られるのかということです。Delphi Digitalは最新の長編レポートThe House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decadeで、投機が次の10年を定義するテーマの一つになりつつある可能性を論じています。その理由は、単にミームコイン、AI、予測市場、レバレッジ取引の人気が高まっているからだけではありません。むしろ、技術の進歩と、従来の資産形成ルートへの高まる圧力が同時に、より多くの資本を高リスク・高ボラティリティ市場へと押し向けています。同時に、Robinhood、Kalshi、Polymarket、Hyperliquidなどのプラットフォームは、より持続的なビジネスが、次の100倍になる資産を正しく予測することではなく、取引、執行、流動性、決済、ユーザーアクセスのためのインフラを提供することかもしれないと示しています。暗号資産にとって、これは重要な変化を意味します。ナラティブは絶えず入れ替わり、個々の資産がゼロになる可能性があっても、投機需要が存在する限り、そうした取引を支えるインフラは手数料と取引活動を取り込み続けられるのです。
The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decadeを発表しました。
タイトルはすでに非常に直接的です。なぜ投機が次の10年を定義するテーマの一つになる可能性があるのでしょうか。
このレポートが興味深いのは、新たな暗号資産セクターを発見したからではありません。むしろ、その正反対です。
このレポートは、より深い問いを掘り下げています。なぜ、投機をいとわない人がますます増えているのでしょうか。
私たちは投機を、市場センチメントの産物だと考えがちです。
強気相場が到来すると、人々はミームコインを追いかけます。
AIが急成長すると、資本はAIへ流れ込みます。
予測市場が人気になると、人々は選挙、スポーツ、マクロ経済イベントに賭け始めます。
特定のトークンが突然急騰すると、資本は次の100倍の機会を探し始めます。
表面的には、投機の波はそれぞれまったく異なる物語を持っているように見えます。
しかしDelphiの主張は、こうした物語がすべて、ますます強まる同じ需要によって動かされている可能性があるというものです。人々は、より高リスクな資産を通じて、従来のルート以外で資産を築く機会を探しています。
これが、この投機の波が過去のサイクルと異なる可能性がある理由でもあります。
歴史的に、投機は主に2つの大きな力によって動かされてきました。
1つ目は、新技術によって生まれるインフラと投資への熱狂です。
鉄道、インターネット、モバイルインターネット、そして現在のAIはすべて、新たな技術革命が次の富の波を生み出すと投資家に確信させてきました。
そして資本は、その変革に関連する資産へと急速に流れ込みました。
2つ目の力は、従来のルートがますます困難になり、人々が代替手段を探し始めるときに現れます。
賃金、持ち家、長期貯蓄によって資産を蓄積することが難しくなれば、一部の若い人々にとって、「資産がゆっくり複利で増えるのを待つ」ことよりも、「資産曲線を劇的に変えられる一つの機会を見つける」ことの方が魅力的に見えるかもしれません。
これは一つの選択肢です。ミームコイン、予測市場、スポーツ賭博、レバレッジ取引は、若い参加者をますます引きつけています。
これは、若者全員がギャンブルをしているという意味ではありません。
しかし、投機が周辺的な行動から、より主流の金融消費の形へと移行している可能性は示しています。
AIは富を生み出すだけではない。「賭けのテーブル」へ向かう人を増やす可能性もある
これはDelphiのレポートで最も興味深い部分の一つかもしれません。
AIについて語るとき、私たちは通常、生産性の向上、コスト削減、新産業の創出、企業利益の改善を考えます。
しかし別の見方をすれば、AIは一般の人々が自分の資産形成の見通しを考える方法も変えている可能性があります。
一方で、AIは巨大な設備投資サイクルを生み出しています。
他方で、若年労働者の雇用と所得の軌道を変えつつある可能性があります。
Stanford Digital Economy Labが2026年8月に更新した研究によると、AIへのエクスポージャーが高い職種で働く22～25歳の雇用は、AIへのエクスポージャーが低い職種に就く同年代の労働者と同じペースで推移していた場合と比べ、約19％低い水準でした。研究者らは、これは記述的な発見であり、AIがその差全体を引き起こしたことを、それ自体で証明するものではないとも強調しています。
ここで本当に重要なのは、AIがすべての若者を失業させるかどうかではありません。
より重要な問いは、従来のキャリアルートが変化した場合、若い労働者は資産を増やす機会をどこに求めるのかということです。
これが、投機市場の重要性がますます高まっている理由の一つかもしれません。
働き始めたばかりの人にとって、賃金の伸びが鈍く、住宅や資産価格がすでに高く、従来型の貯蓄では経済状況を急速に変えられそうにない場合、高ボラティリティ資産は特に魅力的になります。
少なくとも、結果を短期間で変えられる可能性を提供するからです。
これが、ミームコイン、オプション、予測市場、暗号資産が新たな参加者を引きつけ続けられる理由でもあります。
誰もが継続的に利益を得られると信じているからではなく、まだチャンスがあると信じているからです。
次の100倍トークンより重要かもしれないのは、誰が手数料を徴収するか
ここでDelphiの核心的な主張に至ります。
チップを買うのではなく、なぜ「カジノ」を買わないのでしょうか。
この考えは挑発的に聞こえるかもしれませんが、論理は単純です。
毎日、大量の資本が投機を行っているとします。
今日はAIを取引します。
明日はミームコインを取引します。
その翌日は予測市場を取引します。
数日後には、別のオンチェーン・ナラティブが主流になります。
一つの勝ち資産を正しく見極めれば、上昇余地が非常に大きいことは明らかです。
しかし、問題が一つあります。正しく予測しなければならないのです。
一方、取引プラットフォームは、次にBTCが上がるか下がるかを知る必要が必ずしもありません。
特定のミームコインが最終的に100倍になるかどうかを知る必要もありません。
人々が取引を続ける限り、プラットフォームはその活動から手数料を得られる可能性があります。
それが「ハウス」です。
つまり、カジノそのものです。
したがって、市場は大きく2つのグループに分けて見ることができます。
1つ目のグループは、投機に参加する人々です。
彼らはBTC、ETH、ミームコイン、AIトークン、オプション、予測市場の契約を購入し、方向性リスクを取ります。
2つ目のグループは、投機のためのインフラを提供するプラットフォームです。
彼らは、執行、決済、流動性、オーダーブック、予測市場、デリバティブ、資産発行、ユーザーアクセスを提供します。
彼らの中心的な賭けは、特定の資産が上昇することではありません。
人々が取引を続けるということです。
これが、論旨全体で最も重要な部分かもしれません。
Robinhoodは、予測市場が実ビジネスになりつつあることを示している
Robinhoodは、最も明確な例の一つです。
2026年第2四半期、Robinhoodは1億5,600万ドルのイベント契約収益を生み出しました。これは前年の10倍を超える金額です。
さらに興味深いことに、この数字はRobinhoodの暗号資産取引収益を上回りました。同社の暗号資産取引収益は、同四半期に1億ドルでした。
Robinhoodの公式2026年第2四半期決算によると、取引ベースの収益は7億7,600万ドルに達し、イベント契約が主要な貢献項目となりました。
これは何を示しているのでしょうか。
少なくとも、ユーザーが将来起こるかもしれないことについて自分の見解を表明するために、料金を支払う意思があることを示しています。
そして、この需要はもはや暗号資産ユーザーに限られません。
スポーツ、政治、経済指標、金利、天候、その他無数のイベントが、取引可能な結果になる可能性があります。
したがって、金融市場は興味深い変化を遂げています。
以前：資産 → 取引
現在：イベント → 取引
そして、ますます：確率を割り当てられるものすべて → 金融化された結果
なぜ予測市場は突然これほど大きくなったのか？
KalshiとPolymarketは、注目に値する他の2つのプラットフォームです。
Pew Research CenterがThe Blockのデータを分析したところ、KalshiとPolymarketの世界の月間合計取引高は、2026年5月の約260億ドルから7月には530億ドルへと2倍以上に増加しました。
ここには重要な区別があります。
530億ドルという数字は契約の想定元本ベースの取引高を指しており、ユーザーが実際に預け入れた現金が530億ドルあるという意味ではありません。したがって、この数字は直接的な純資本流入ではなく、市場活動の指標として理解する方が適切です。
この区別を踏まえても、トレンドを無視することは困難です。
そして、原動力は政治だけではありません。
2026年夏には、スポーツ関連契約が予測市場活動の最大カテゴリーとなりました。
これは、予測市場がニッチな政治予測ツールから、より幅広い取引商品へと進化していることを示唆しています。
人々はもはや、誰が勝つのかだけを尋ねているのではありません。
誰が勝つのか、いつ起きるのか、起きるのかどうか、そしてそれが起きる確率はどの程度なのか、といった問いを投げかけています。
これは暗号資産の中心的な考え方の一つに非常に近いものです。
将来の不確実性を、今日取引できる価格へと変えること。
暗号資産は、最初から究極の投機インフラだったのかもしれない
この論理をさらに進めると、より興味深い結論が浮かび上がります。
誕生以来、暗号資産は従来の金融市場が同時に提供することに苦労してきた特徴をいくつも備えてきました。
24時間365日稼働しています。
グローバルです。
参入障壁は比較的低いものです。
新しい資産を迅速に発行できます。
ユーザーは直接参加できます。
現物とデリバティブを同じエコシステム内で組み合わせられます。
そのため、暗号資産は投機活動を支えるのに自然に適しています。
従来の金融市場では、新しい資産はしばしば発行、上場、ブローカー、取引所、清算、規制、限られた取引時間を経る必要があります。
暗号資産では、新しいトークンを非常に短期間で発行・取引でき、ほぼ即座に世界的な流動性を得られる可能性があります。
これが、ミームコイン、無期限先物、オンチェーン・オプション、予測市場が非常に速く発展できる理由の一つです。
暗号資産は、すべてのトークンが長期的なファンダメンタル価値を持つことを必ずしも証明する必要はありません。
人々が取引する意思があることを証明すればよいのです。
これが、Delphiが示す暗号資産のより深い再定義でもあります。
暗号資産の最も実用的なユーティリティの一つは、投機のためのグローバルで常時稼働し、参入障壁の低いインフラを提供することかもしれません。
しかし、厳しいデータが示すのはこういうことです。ほとんどの人は「ハウス」ではない
投機市場が拡大し続けるなら、別の問いを投げかける必要があります。
実際に利益を得るのは誰なのか。
Pump.funは、特に印象的な例を示しています。
Delphiがオンチェーンデータを用いた過去の研究を引用したところ、Pumpトークンを取引したウォレットのうち、実現利益が1万ドルを超えたのは約0.4％ בלבדでした。
メッセージは単純です。誰もが投機に参加できますが、参加することは利益を上げられることを意味しません。
実際、投機市場には非常に明確な構造があります。
カジノに入る人が増えるほど、カジノが利益を上げるのは容易になります。
カジノは、次のラウンドで誰が勝つかを予測する必要はありません。
次のラウンドが行われればよいのです。
Hyperliquidが示す「カジノを買う」もう一つの方法
Hyperliquidは、暗号資産におけるこの論旨のもう一つの例です。
興味深いのは、単にHYPEトークンではありません。
Hyperliquidがオンチェーン取引インフラの主要な一部になりつつあるという事実です。
2026年8月23日時点で、Hyperliquidは累計5.4兆ドルを超える無期限先物取引高を処理しており、24時間ベースの世界のオンチェーン無期限取引高の約40.1％、オンチェーン無期限建玉の62.5％を占めています。
さらに重要なのは、そのビジネスモデルが「カジノ」の枠組みに非常によく合致していることです。
ユーザーが取引します。
プラットフォームが手数料を生み出します。
プロトコルが収益を生み出します。
その経済活動の一部は、価値獲得メカニズムを通じてHYPEに還元されます。
これにより、次のような流れが生まれます。
投機 → 取引高 → 手数料 → プラットフォーム収益 → トークンの価値獲得
これは、単にミームコインを買うこととは根本的に異なります。
ミームに関する投資仮説は次のとおりです。
誰かがより高い価格で買ってくれることを期待する。
取引プラットフォームに関する投資仮説は次のとおりです。
人々が取引を続けることを期待する。
これが、DelphiのレポートがRobinhood、Hyperliquid、Lighterなどを市場における「ハウス」側の例として取り上げている理由です。
これは、時間の経過とともにナラティブの重要性が低下する可能性も説明している
暗号資産市場はこれまで、次のような問いにこだわってきました。
次のEthereumになるのは誰か。
次のSolanaになるのは誰か。
次のAIトークンは何か。
次のミームコインは何か。
しかしDelphiの論旨が正しければ、より重要な問いは変わる可能性があります。
「次の100倍資産は何か」ではなく、
「次世代の取引インフラはどこにあるのか」
資産は変わり続けます。
今年はAIかもしれません。
来年はロボティクスかもしれません。
その翌年はDePINかもしれません。
その次はAIエージェントかもしれません。
しかし、人々が何を取引するかにかかわらず、取引所、流動性、清算、執行、ユーザーアクセスは依然として必要です。
そのため、資産が絶えず入れ替わる一方で、取引需要は持続する可能性があります。
だからこそDelphiは、市場参加者が保有する「在庫」だけに注目するのではなく、投機活動から継続的にテイクレートを獲得できる「ハウス」に投資家は注意を払うべきだと主張しています。
KTX Crypto Insight：投機が主要テーマになるなら、取引所の価値はどこから生まれるのか？
KTXユーザーにとって、このトレンドは特に注目に値します。
市場がBTC、ETH、ミームコイン、AI資産、予測市場、あるいはまったく新しい何かを取引しているかどうかにかかわらず、最終的には同じ問いが現れます。
資本は実際にどこで取引されるのか。
これは、取引プラットフォームと単一の資産の大きな違いの一つです。
資産のライフサイクルは非常に短い場合があります。
ナラティブは数日しか続かないかもしれません。
ミームコインは数時間以内にライフサイクル全体を終えることもあります。
しかし、取引インフラは複数のサイクルにわたって市場活動を取り込み続けることができます。
トレーダーはKTX BTC/USDT現物取引ページで、BTCのリアルタイム価格、24時間変動率、取引高、オーダーブック、最新取引を確認できます。
KTXの商品と取引サービスの詳細については、KTX公式ウェブサイトをご覧ください。
これは、前回の記事で提起されたBTCの調整に関する問いにもつながります。
前回の記事では次のように問いかけました。
「売りが一巡した後、市場に実際の資金は残っているのか」
次の問いはこうです。
「その資金は最終的にどこで取引されるのか」
投機需要が本当に次の10年の長期的テーマになるのであれば、取引高、ユーザー、流動性、手数料収入の創出は、個々の短期的なナラティブよりも重要になる可能性があります。
FAQ
なぜDelphi Digitalは、投機が次の10年の主要テーマになる可能性があると考えているのですか？
核心的な主張は、2つの力が同時に作用しているということです。一方では、新たな技術が新しい投機資産と取引機会を生み出しています。他方では、一部の若い人々にとって、従来の資産形成ルートが難しくなっています。これらの力が合わさることで、持続的な投機需要が支えられる可能性があります。
「カジノを買う」とはどういう意味ですか？
「カジノ」は単にギャンブルプラットフォームを意味するものではありません。取引所、予測市場、デリバティブプラットフォーム、その他取引活動から収益を生み出せる場所を含む、投機需要を取り込むインフラを指します。
なぜ取引プラットフォームは個々のトークンよりも持続性がある可能性があるのですか？
取引プラットフォームは、特定の資産が上昇するか下落するかを予測する必要が必ずしもありません。取引活動が続く限り、プラットフォームは手数料を得られる可能性があります。
これは、すべてのプラットフォームが成功するという意味ではありません。競争、規制、手数料の低下、ユーザー数の増加、市場サイクルはすべて、ビジネスモデルに影響を与える可能性があります。
Pump.funのデータは何を示していますか？
関連するオンチェーン調査によると、実現利益が1万ドルを超えたウォレットはごくわずかで、引用されたデータセットでは約0.4％でした。ウォレット、実現利益、取引活動をどのように特定するかなど、手法には限界があります。
より広い教訓は単純です。投機に参加するのは簡単ですが、投機で継続的に利益を上げるのははるかに困難です。
なぜAIは投機と関係があるのですか？
AIは新たな技術、投資機会、設備投資サイクルを生み出す一方で、若い労働者の雇用と所得の軌道を変える可能性もあります。
Stanford Digital Economy Labは、AIへのエクスポージャーが高い職種で働く22～25歳の雇用が、AIへのエクスポージャーが低い職種に就く同年代の労働者の雇用軌道から推測される水準を約19％下回っていたことを明らかにしました。ただし研究者らは、この記述的な差だけでは、AIが差全体を引き起こしたことは証明できないと明確に注意を促しています。
したがって、AIと労働市場の変化が、一部の人々により高リスク・高リターンの機会を求めさせる背景要因の一つになっている可能性がある、と述べる方が正確です。
結論：本当の問いは「誰が100倍にできるか」ではなく、「誰が手数料を徴収し続けるのか」かもしれない
Delphi Digitalのレポートで最も興味深い点は、読者に特定の資産を買うよう勧めていることではありません。
むしろ、その正反対です。
このレポートは、より深い問いを投げかけています。
もし投機が本当に次の10年も続くなら、最も大きな恩恵を受けるのは誰なのか。
ミームコインを追いかけるすべての人ではないかもしれません。
AIトークンを買うすべての投資家でもないかもしれません。
そして、予測市場で勝つすべての人でさえないかもしれません。
なぜなら、投機の本質は単純だからです。
誰かが勝ち、誰かが負ける。しかし、取引自体は続けられる。
そこには明快な論理があります。
資産は入れ替わります。
ナラティブは入れ替わります。
注目されるセクターは入れ替わります。
しかし、人々が取引を続ける限り、カジノは営業を続けます。
これは、暗号資産を理解する最も現実的な方法の一つかもしれません。
すべてのトークンが長期的なファンダメンタル価値を持つ必要は必ずしもありません。
必要なのは、取引に対する継続的な需要です。
この観点から見ると、次の10年の暗号資産市場は、単に次のビットコインを探すことではないかもしれません。
次世代のグローバルな投機インフラになれるのは誰なのかを探すことかもしれません。
これは、前回の記事で提起された問いに対する新たな答えも与えてくれます。
私たちはかつて、こう尋ねていました。
「BTCが下落したとき、誰が買っているのか」
おそらく、次の問いはこうあるべきです。
「その資金は最終的にどこで取引されるのか」
なぜなら、最も長く残るものは、特定のナラティブではないかもしれないからです。
人々が常に未来に賭けたいと思うという事実そのものかもしれません。
そして、より多くの人が未来に賭けたいと思うようになったとき、より興味深い問いは、次の市場の動きを正しく予測したのは誰かではないかもしれません。
それは、こうかもしれません。
誰がテーブルに座り続けるのか。
原文ソース
Delphi Digitalの最新レポート「The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade」は、投機が次の10年を定義するテーマの一つになる可能性を検証しています。
このレポートは、技術の進歩と従来の資産形成ルートへの圧力が、投機需要を同時に支えていると論じています。AI、予測市場、オプション、ミームコイン、暗号資産は、より大きな同一の行動を異なる形で表現したものにすぎません。
したがって、より重要な問いは、誰がこの需要のためのインフラを提供するのかということかもしれません。
ユーザーが異なる資産やナラティブの間を移動する中で、資産そのものは絶えず変化する可能性があります。一方、取引プラットフォームは、執行、流動性、手数料を通じて収益を取り込み続けられます。
次の100倍資産を絶えず探すのではなく、次のように問う方が有益かもしれません。
この時代の「カジノ」になりつつあるのは誰なのか。
原題： The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade
著者： Delphi Digital 公開日： 2026年10月
原文ソース： https://x.com/TechFlowPost/status/2112831272301252756
リスクに関する免責事項：
暗号資産市場は非常に高いボラティリティを伴います。デジタル資産の価格は、マクロ経済状況、金融政策、市場流動性、資本フロー、市場センチメント、投資家行動など、さまざまな要因の影響を受ける可能性があります。本記事は情報提供および教育目的のみで提供されるものであり、金融、投資、または取引に関する助言を構成するものではありません。予測市場、デリバティブ、レバレッジ商品、その他の高リスク商品では、多大な損失が発生する可能性があります。投資家は、自身のリスク許容度を独自に評価し、取引する商品の仕組みと潜在的なリスクを十分に理解してください。