Lido DAOは、Lidoリキッドステーキングプロトコルを統治する組織です。Lidoを利用すると、ETH保有者はEthereumのステーキングに参加しながら、ステーキングポジションを表す譲渡可能なトークンであるstETHを受け取れます。LDOは、保有者にプロトコルのパラメーター、アップグレード、トレジャリーに関する意思決定への投票権を与えます。

これらは別々の参加形態です。stETHはETHのステーキングポジションを表し、LDOはガバナンス権と独自の市場エクスポージャーを持ちます。この違いを理解することで、Lidoの有用性とLDOの経済性の両方を説明しやすくなります。

譲渡可能なポジションによるETHステーキング

Ethereumのバリデーターを運用するには、技術的なインフラと、最低32 ETHの有効化デポジットが必要です。Lidoはデポジットをプールすることで、ユーザーがより少額から参加できるようにし、独立したノードオペレーターがバリデーターを運用します。プロトコルは、デポジット、バリデーターの活動、トークン化されたポジションの間の連携を管理します。

標準的なLido Coreルートでは、ユーザーがETHをデポジットするとstETHを受け取ります。ETHはStaking Routerを通じてオペレーターモジュールに割り当てられ、stETHは譲渡可能なまま、対応するDeFiアプリケーションで利用できます。stETHを売却または譲渡すると、関連するポジションは別の保有者に移ります。

Lidoの新しいstVaultsインフラは、選択したオペレーターによる設定可能なステーキング形態と、stETHの流動性へのオプションアクセスもサポートしています。これらの特殊なポジションには、それぞれ独自の担保要件と運用要件があります。プール型のCoreルートも引き続き利用できます。

LDO、stETH、wstETHの比較

Lidoのトークン概要では、会計上の違いを説明しています。stETHの残高は通常、毎日更新されます。wstETHでは、リベースによってトークン数は変わらない一方、各トークンが表すstETHの量が変化します。ラップすることで、固定されたトークン残高を想定するアプリケーションにポジションを統合しやすくなります。

ラップしても、ステーキング報酬の層が追加されるわけではありません。また、stETHの受取権が増えたからといって、ドル評価額が高くなるとは限りません。レシートトークンとプロトコルトークンの区別は、KTXのHarvest Financeガイドにも見られますが、HarvestのボールトとFARMの仕組みは異なる目的を果たします。

報酬、手数料、ETH価格

Ethereumのバリデーターは、コンセンサス業務に対する報酬を獲得し、取引関連の報酬を受け取る場合もあります。Lidoの報酬会計は、潜在的なペナルティを含め、バリデーターセットの結果をstETHに反映します。報酬率はネットワークの状況やオペレーターのパフォーマンスによって変動します。

Coreプロトコルは現在、ステーキング報酬に対して10%の手数料を課しており、モジュールの設定に従ってノードオペレーターとDAOトレジャリーに分配されます。これは元のデポジットの10%ではなく、報酬に対する手数料です。ガバナンスによって料率を変更できます。

仮に、プロトコル手数料を差し引く前に0.04 ETHを獲得するポジションの場合、10%の手数料を差し引くと0.036 ETHになります。ネットワークガス代、スワップ、その他のDeFi費用は別途発生します。これは会計上の例であり、予測ではありません。

ドルベースの結果は、ETHの価格にも左右されます。読者はKTXのETH/USDT現物市場で原資産の動きを確認できます。対象となるユーザーはKTXアカウントを登録して、利用可能な取引サービスにアクセスできます。ETH建ての保有量が増えても、ドル建てでは損失になる場合があります。

LDO保有者によるLidoのガバナンス

LDO保有者は、プロトコルのアップグレード、手数料パラメーター、オペレーターフレームワーク、トレジャリーの配分に関する意思決定に参加します。投票への影響力はトークン保有量に左右され、保有者は投票権を委任できます。これによりLDOは、stETH保有者が利用するシステムの方向性を決める役割を担います。

Lidoのガバナンスプロセスは、公開議論、オフチェーン投票、必要に応じたオンチェーン執行を組み合わせています。フォーラム上のアイデアが承認されただけでは、プロトコルの変更が実施されたことにはなりません。

デュアルガバナンスはステーカーに保護を追加します。stETH保有者はエスクローの仕組みを通じて反対意見を示すことができ、議論を呼ぶ意思決定を遅らせ、変更が実施される前に退出する機会を生み出せます。この異議申立ての仕組みは、通常のLDO投票とは異なる機能を持ちます。誰が結果に影響を与えられるかを評価する際には、トークンの集中度と投票参加率も重要です。

LDOの供給量と条件付き買い戻し

Lidoのローンチ時の配分には、10億LDOがミントされたことが記録されています。その内訳は、DAOトレジャリーが36.32%、投資家が22.18%、初期開発者が20%、創設者と将来の従業員が15%、バリデーターと署名保有者が6.5%です。これらの過去の配分は、現在の所有分布を示すものではありません。

ミント済み供給量、流通供給量、トレジャリーが保有するトークンは、それぞれ異なる問いに答えるものです。トークンをトレジャリーに移入またはトレジャリーから移出すると、ミント済み総供給量を変えずに市場で利用可能な量に影響を与えることがあります。KTXの時価総額と完全希薄化評価額に関するガイドでは、供給量の指標が重要である理由を説明しています。

Lidoの2026年8月のトークン保有者向けアップデートでは、自動化されたLDO取得メカニズムであるNESTが導入されたことを確認しました。その購入は、収益と累積余剰の条件に左右されます。稼働したからといって、買い付けが途切れなく続くことを意味するわけではありません。DAOが管理する取得によって、すべてのLDO保有者に固定配当が与えられるわけでも、stETHのステーキング報酬が各保有者のウォレットに移転されるわけでも、取得したトークンが必ずバーンされるわけでもありません。

ETHに戻る2つの方法

stETH保有者は、プロトコルからの出金を申請するか、セカンダリーマーケットで売却できます。出金ルートでは、申請したstETHがロックされ、キューに入った請求権を表すunstETH NFTが発行されます。申請が確定すると、その所有者はETHを請求できます。

待ち時間は、利用可能なETH、出金需要、バリデーターの退出状況によって異なります。キューに入ったポジションはスラッシングの影響を受け続け、最終的に請求できるETHは申請したstETHの量を超えません。セカンダリーマーケットでの売却はより早く成立する場合がありますが、その価格はプロトコルの会計上の評価額と異なる可能性があります。KTXの流動性ガイドでは、取引量が約定可能なレートに影響する理由を説明しています。

主なリスクが存在する場所

stETHおよびwstETH保有者にとって、主なプロトコルリスクには、スマートコントラクトの障害、オラクルのエラー、バリデーターのペナルティ、ガバナンス上の意思決定が含まれます。監査や分散されたオペレーターセットによって一部のリスクは低減できますが、完全になくすことはできません。

トークンを借入担保として使用したり、別の運用戦略に預け入れたりすると、追加のコントラクト、清算条件、流動性制約が生じます。ブリッジを利用すると、さらに運用上およびセキュリティ上の層が加わります。単純なステーキング利率では、その上に構築されたレバレッジポジションのリスクを説明できません。

LDO投資家は、トークン価格とガバナンスのリスクに直面します。プロトコルの普及によってLidoの事業が強化されても、LDOが特定のリターンをもたらすとは限りません。TVLだけでなく、手数料の創出、トレジャリーの意思決定、実際の取得活動、投票権の分布のほうが有用な判断材料となります。

よくある質問

別のネットワーク上にあるwstETHは、そのネットワークのネイティブコインをステーキングするのですか？

いいえ。Lidoのマルチチェーンインフラは、Ethereumのステーキングポジションへのアクセスを拡張するものです。ブリッジされたwstETHトークンは、ブリッジと移行先チェーンの実装にも依存します。

EthereumのLDOはどのように識別できますか？

Lidoの公式ローンチ発表では、Ethereumのコントラクトが0x5a98fcbea516cf06857215779fd812ca3bef1b32と示されています。ネットワークとコントラクトアドレスの両方を確認してください。ティッカーだけではトークンの識別情報を確定できません。

この記事は教育目的のものであり、投資助言を構成するものではありません。暗号資産およびDeFiポジションは、一部または全額の損失につながる可能性があります。数値例は仮定上のものです。