前回の分析では、ビットコインの重要な特徴について説明しました。長期的なリターンの大部分が、非常に少数の重要な取引日に生じる可能性があるという点です。つまり、市場のタイミングを完全に見極めようとすること自体にリスクが伴う可能性があります。特に、投資家が最も強い上昇局面を逃してしまう場合はなおさらです。

しかし、同じくらい重要な疑問があります。現在、実際にビットコインを購入しているのは誰なのでしょうか？

10月11日時点で、現在のサイクルにおけるビットコインのFirst Buyers（FB）の保有量は約427万BTCに達しており、2023年8月中旬の水準に近づいています。

さらに注目すべきことに、FBの保有量は8月に市場の上昇が始まる前から約40万BTC増加しており、これは流通供給量全体の約2%に相当します。つまり、過去2か月間、新たな購入者によって月平均約20万BTCが蓄積されたことになります。

一方、2023年1月から8月にかけては、FBの保有量は7か月間で約34万BTC増加し、流通供給量の約1.7%に相当しました。

ビットコインの価格を考慮すると、この差はさらに大きくなります。現在のBTC価格は2023年の水準の約2.6倍であり、同じ量のBTCを蓄積するために必要な資金は大幅に増えています。

同時に、もう1つ興味深いシグナルが現れています。Momentum Buyers（MB）が、1月以来初めて9月に戻ってきました。

では、FBとMBは現在のビットコイン市場について、実際に何を示しているのでしょうか？

1.First Buyers（FB）はなぜ重要なのか？

First Buyers、つまりFBは、新たに市場へ参入したビットコイン保有者と捉えることができます。彼らの蓄積行動は、新たな需要が市場に流入しているかどうかを直接的に把握する視点を提供します。

これは重要です。なぜなら、価格だけでは、市場が持続可能な需要によって支えられているかどうかを判断できないからです。

ビットコイン価格の上昇には、次のような複数の要因が考えられます。

• 既存保有者がより高い価格で売却すること
• 短期的な投機取引
• レバレッジ
• 機関投資家の資金フロー
• 新たな投資家の市場参入

これらの要因の中でも、新規購入者の行動は、市場が新たな資金を引き寄せているかどうかを理解するうえで特に重要です。

簡単に言えば、

新規購入者が増える＝新たな需要が強まる可能性。

ただし、FBの保有量が増えるたびに価格が上昇するという意味ではありません。しかし、上昇市場において新規購入者が蓄積を続けている場合、市場が既存保有者以外の参加者も引き寄せていることを示す有用な証拠となる可能性があります。

2.2023年の7か月間と、今回のサイクルの2か月間

今回のサイクルと2023年との対比は、特に興味深いものです。

2023年1月から8月にかけては、

• FBの保有量は約34万BTC増加
• 増加分は流通供給量の約1.7%に相当
• 蓄積には約7か月を要した

今回のサイクルでは、

• FBの保有量は約40万BTC増加
• 増加分は流通供給量の約2%に相当
• 蓄積はおよそ2か月で行われた

つまり、今回のサイクルで新規購入者が蓄積したビットコインの量は、2023年の最初の7か月間に見られた増加分をすでに上回っています。

そして、もう1つ重要な違いがあります。

現在のビットコイン価格は、2023年の水準の約2.6倍です。

したがって、新たに蓄積されたBTCの数量が同程度に見える場合でも、それらを購入するために必要な資金量ははるかに大きくなります。

このため、現在のFBデータは注視する価値があります。

もちろん、FBの蓄積をビットコイン価格の単独の予測材料として扱うべきではありません。FBは、市場需要の強さと構成を観察する手段として理解するのが適切です。

3.新規購入者からMomentum Buyersへ：市場の信頼感は変化しているのか？

より驚くべき動きは9月に起こりました。

数か月間姿を消していたMomentum Buyers（MB）が、1月以来初めて再び現れました。

MBとは、直近の残高変化から、自身の過去の取得原価を上回る価格でビットコインを購入し、実質的に取得原価を押し上げた主体を指します。

簡単に言えば、以前に蓄積した価格よりも高い価格で購入する意思のある購入者です。

この行動は、単に押し目を買うこととは異なります。

投資家がより高い価格でも買い続ける意思を示している場合、市場トレンドへの信頼感が高まっている可能性があります。

そのため、MBは市場のモメンタムに対する「ブースター」として機能する可能性があります。

より多くの参加者が高値を追って購入する意思を示すほど、投資家は以前の弱気局面が終わったと考えるようになる可能性があります。

これにより、次のようなポジティブなフィードバックループが生まれる可能性があります。

価格上昇 → 信頼感の向上 → モメンタム買いの増加 → 需要の強まり → 市場トレンドがさらに強まる可能性

しかし、この仕組みが機能するのは、需要が持続可能である場合に限られます。

4.Momentum Buyersはなぜビットコインのトレンドに重要なのか？

MBを注視する価値がある理由の1つは、弱気市場からの反発には通常、持続的なモメンタム買いが欠けていることです。

典型的な弱気相場の反発局面では、投資家は価格が急落した後に購入することがあります。しかし、価格が大きく上昇すると、買い続けることに消極的になる可能性があります。

その結果、次のようなパターンが生じることがあります。

価格上昇 → 購入者が利益確定 → 需要が弱まる → 上昇の勢いが失われる。

Momentum Buyersの行動は異なります。

ビットコインがすでに自身の過去の取得原価を上回る価格で取引されている場合でも、ポジションを新たに構築したり、追加したりする意思があります。

この行動は、持続的なトレンドをさらに支える可能性があります。

ただし、MBをビットコインが新たな強気市場に入ったことの保証と解釈すべきではありません。

より強いシグナルとなるのは、次の組み合わせです。

新規購入者の参入 ＋ 既存購入者のエクスポージャー拡大 ＋ モメンタム購入者の再登場。

この組み合わせは、価格変動だけの場合よりも、需要の構造について多くのことを示してくれます。

5.FB＋MB：より興味深い組み合わせ

FBとMBは、市場行動の異なる側面を表しています。

FB＝新たな需要

MB＝より高い価格で購入する意思

FBが増加している一方でMBが低迷している場合、新たな資金が市場に流入しているものの、投資家は依然として比較的慎重である可能性があります。

強いFBの伸びを伴わずにMBが増加している場合、既存の参加者がより自信を深めている一方で、市場にはまだ十分な新規需要が不足している可能性があります。

しかし、両方のシグナルが強まり始めると、市場ははるかに興味深いものになります。

したがって、現在のデータは次の理由から注目に値します。

• FBの保有量が急速に増加している
• 現在の蓄積ペースは2023年よりも強いように見える
• 1月以降姿を消していたMBが再び現れている
• ビットコインは前回のサイクル中よりも大幅に高い価格で取引されている

これらの要因のいずれも、単独で強気市場を確認するものではありません。

しかし、これらを合わせて見ることで、誰がビットコインを購入しているのか、そしてどの程度積極的に購入する意思があるのかについて、より詳細な全体像を把握できます。

6.KTX Crypto Market Watch：誰がビットコインを購入しているかに注目

投資家にとって、次の1つの疑問だけに注目したくなるかもしれません。

「ビットコインはどこまで上昇する可能性があるのか？」

しかし、もう1つの疑問も同じくらい重要かもしれません。

「この価格でビットコインを購入しているのは誰なのか？」

その答えは、上昇相場が主に短期的な投機によって動いているのか、それともより広範な需要によって支えられているのかを理解するのに役立ちます。

今後は、複数の指標を併せて確認できます。

• First Buyers（FB）
• Momentum Buyers（MB）
• ETFの資金フロー
• ビットコインの価格構造
• 現物取引の出来高
• 先物の建玉
• ファンディングレート
• 清算
• 市場全体の流動性

BTC市場を直接モニタリングしたいユーザーは、KTX BTC/USDT現物取引を利用してBTC/USDTの現物取引にアクセスできます。

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よくある質問

1.ビットコインのFirst Buyers（FB）とは何ですか？

First Buyers（FB）とは、新たに市場へ参入したビットコイン保有者を指し、その蓄積行動から市場に流入する新たな需要を観察できます。

2.FBの蓄積はなぜ重要ですか？

FBの保有量が持続的に増加している場合、新たな市場参加者がビットコインを蓄積していることを示します。そのため、新たな需要の強さについて有用な情報を提供できます。

3.Momentum Buyers（MB）とは何ですか？

Momentum Buyersとは、直近の残高変化から、自身の過去の取得原価を上回る価格でビットコインを購入し、実質的に取得原価を引き上げた主体を指します。

4.Momentum Buyersはなぜ重要ですか？

MBは、より高い価格でも購入を続ける意思を反映する可能性があります。この行動がより広範に見られるようになると、市場の信頼感が改善し、モメンタムが強まっている可能性があります。

5.FBとMBの組み合わせは、ビットコインの強気市場を確認するものですか？

いいえ。

FBとMBは有用な市場構造指標ですが、いずれも単独で強気市場を確認することはできません。流動性、ETFの資金フロー、価格構造、取引高など、その他の市場指標と併せて考慮する必要があります。

6.なぜビットコインの価格だけを見てはいけないのですか？

価格はすでに起きたことを示しますが、購入者の行動からは、誰が値動きを支えているのか、そして新たな需要が市場に流入しているかどうかについて追加の情報を得ることができます。

7.投資家は次に何を注視すべきですか？

重要な疑問は、新規購入者とモメンタム購入者の増加が続くかどうかです。

FBの蓄積が堅調に続き、健全な流動性と市場構造を伴ってMBも継続的に現れる場合、ビットコイン需要について、より前向きな全体像を示す可能性があります。

結論

ビットコインの市場構造は、価格だけの場合よりも多くのことを示している可能性があります。

10月11日時点で、First Buyersは約427万BTCを保有しており、8月に市場の勢いが加速し始めてから約40万BTC増加しています。

一方、FBの保有量は2023年の最初の7か月間に約34万BTC増加しました。

さらに重要なことに、今回のサイクルでは、1月以来姿を見せていなかったMomentum Buyersも再び現れています。

これら2つのシグナルは、市場需要の異なる側面を表しています。

FBは新たな需要を表します。

MBは、より高い価格で改めて購入する意思を表します。

いずれのシグナルも、ビットコインが上昇を続けることを保証するものではありません。しかし、両者を合わせて見ることで、現在の市場が新たな参加者を引き寄せているか、そしてトレンドへの信頼感が強まっているかについて、有用な視点を得ることができます。

おそらく、今より重要な疑問は単に、

「ビットコインはどこまで上昇する可能性があるのか？」

ではなく、

「より多くの人々が、今もこの価格でビットコインを購入する意思を持っているのか？」

ということです。

その答えが今後も「はい」であり続けるなら、市場構造はますます注目に値するものとなります。

原文

10月11日時点で、現在のサイクルにおけるビットコインのFirst Buyers（FB）の保有量は427万BTCに達しました。

絶対的な保有量で見ると、これは2023年8月中旬に見られた水準にすでに匹敵します。

今年8月に市場の上昇が始まる前の時期と比べると、FBの保有量は最大40万BTC増加しており、これは総流通供給量の約2%に相当します。つまり、過去2か月間で、新規投資家は月平均約20万BTCを蓄積したことになります。

一方、2023年1月から8月にかけて、ビットコインが弱気相場から強気相場への転換を経る中で、FBの保有量は約34万BTC増加しましたが、その水準に到達するまでに7か月を要しました。

さらに、現在のBTC価格は2023年の約2.6倍であり、FBがこれらの保有量を蓄積するために必要な資金は、当時よりもはるかに大きいことを意味します。

新規購入者は新たな需要を表しており、この指標は前回のサイクルと比べてより強い動きを示しています。

もう1つの驚くべき、そして嬉しい展開は、9月の市場の動きの中で、長期間姿を見せていなかったMomentum Buyers（MB）が戻ってきたことです。

彼らが現れたのは、今年1月以来初めてです。

MBとは、直近の残高変化から、自身の取得原価を上回る価格で購入し、取得原価を押し上げた主体を指します。言い換えれば、直近の行動として、過去の取得原価を上回る価格で保有量を増やした参加者です。

MBは市場トレンドの「ブースター」として機能する可能性があります。より高い価格で購入する人が増えるほど、弱気相場が終わったと考える参加者が増え、市場の信頼感がより早く回復する可能性があります。

典型的な弱気相場からの反発局面で、通常MBの活動が大幅に増加しないのもこのためです。

ビットコインは、それを信じる人々を失望させません。今日も、ビットコインは独自のペースで前進し続けています。

原著者： Murphy 

Xアカウント： @Murphychen888 

公開日： 2026年10月13日 

原文投稿： https://x.com/Murphychen888/status/2109818908748243215

リスクに関する免責事項

暗号資産市場は非常に変動が激しい市場です。ビットコイン価格は、マクロ経済状況、金融政策、市場流動性、資金フロー、投資家心理など、さまざまな要因の影響を受ける可能性があります。

本記事は情報提供および教育のみを目的としており、金融、投資または取引に関する助言を構成するものではありません。オンチェーン指標、資金フローデータ、市場指標には制限や遅れがある場合があり、過去のパターンが将来のパフォーマンスを保証するものではありません。

FBやMBなどの指標は、市場構造を理解するための補助としてのみ使用すべきであり、将来の価格変動を決定論的に予測するものとして扱うべきではありません。先物やその他のレバレッジ商品を利用する前に、ユーザーは証拠金要件、ファンディングレート、清算リスクを十分に理解する必要があります。