BTCの最近の調整を受け、市場は2つの陣営に分かれています。
「調整は終わった」と考える人もいれば、「調整はまだ終わっていない」と考える人もいます。
しかし、現在の市場において、調整が実際に終わったかどうかは、最も重要な問題ではないかもしれません。
本当に重要なのは、次の点です。
調整がまだ終わっていないとしても、現在のBTC市場の構造は、投資家がパニックに陥る必要がある段階に達しているのでしょうか。
現在のデータに基づくと、答えは見た目ほど悲観的ではないかもしれません。
今年6月の市場環境を崖っぷちに立っている状態に例えるなら、現在の状況は建物の2階に立っているようなものです。
崖っぷちでは、底が幾重もの霧に隠れているため、下落の一つひとつが恐ろしく感じられます。
しかし2階からであれば、さらに下落したとしても、市場構造全体が破壊されたことを必ずしも意味しません。
さらに重要なのは、今回の調整自体が、これまでの予想を完全に上回ったわけではないということです。
早くも9月28日、元記事の著者であるBITWU.ETHは、BTCが現在、弱気相場の底を形成した後の3段階構造における「第3段階」にあると指摘していました。これは、資金流入と価格の乖離が生じる段階です。
このような「減衰」構造は、初期段階では必ずしもすぐに価格へ現れるわけではありません。しかし、資金流入と価格の乖離が続くと、時間の経過とともに上昇モメンタムは弱まる傾向があります。
では、今回のBTCの調整は、具体的に何を意味するのでしょうか。
資金流入と価格が乖離する中、BTCは3段階構造の第3段階へ
これまで説明してきたように、BTCは弱気相場の底から脱した後、必ずしもすぐに持続的な上昇トレンドへ移行するわけではありません。
価格、資金フロー、市場参加者の変化は、複数の段階を経て進展することがあります。
現在注目すべき点は、次のとおりです。
BTC価格は比較的堅調に推移している一方、資金流入の限界的なモメンタムは徐々に弱まっています。
これは、いわゆる3段階構造の第3段階に当たります。
この構造で最も重要なのは、次のことではありません。
「価格が間もなく下落する」ということです。
むしろ重要なのは、次の点です。
価格が上昇し続けているからといって、上昇モメンタムが永遠に続くとは限りません。
この構造の初期段階では、資金流入が弱まり始めても、BTCは新高値を更新し続ける可能性があります。
しかし、乖離が長く続くほど、さらなる価格上昇を維持するために、市場はより多くの新規資金を必要とします。
限界的な資金が価格上昇に追いつけなくなると、市場はリスクを再評価するために調整局面へ入る可能性があります。
この観点から見ると、今回のBTCの調整は完全に予想外だったわけではありません。
これは、従来の構造が徐々に後期段階へ移行する中で、弱まる資金モメンタムに市場が反応していると見ることができます。
2023年の3段階構造でも同様の調整が発生した
2023年のBTC市場の構造を振り返ると、ある程度類似した3段階のパターンを確認できます。
その構造が完了した後、BTCは比較的深い調整を経験し、価格は短期保有者の実現価格、すなわちSTH-RP付近まで下落しました。
ただし、重要な点に注意する必要があります。
2023年の調整を、そのまま2026年に当てはめることはできません。
当時の市場環境には、ブラックスワン事象などの追加要因も含まれていました。
現在の市場構造では、BTCは資金流入と価格の乖離が2回発生した後に調整を始めています。
この観点から見ると、現在の市場は2023年の対応する段階と比べて、実際には大幅に強い動きを見せています。
つまり、次のことを意味します。
現在のBTCの構造と2023年には類似点がありますが、現在のサイクルが必ず同じ道筋をたどるとは限りません。
市場は次の選択をする可能性もあります。
価格の代わりに時間を費やすことです。
言い換えれば、BTCは蓄積されたリスクを解消するために、特定の価格水準まで急速に下落する必要が必ずしもあるわけではありません。
市場が一定期間横ばいで推移し、短期保有者のコストベースが徐々に上昇すれば、市場は時間を通じて従来の上昇圧力を吸収することもできます。
STH-RPは約7万4,000～7万5,000ドル — BTCは本当にそこまで下落する必要があるのか？
これは、現在の市場で注目すべき最も重要な問題の一つです。
前回の記事では、短期保有者が抱える含み損の圧力を観察するために用いられるSTH-RULについて説明しました。
現在の市場構造において、もう一つ注目すべき重要な水準は、次のとおりです。
STH-RP、つまり短期保有者の実現価格です。
このコストベースは現在、7万4,000～7万5,000ドル付近にあります。
BTCの調整が続く場合、この水準は当然、監視すべき重要な価格水準になります。
しかし、問題は次の点です。
BTCは本当に7万4,000～7万5,000ドルまで直接下落しなければならないのでしょうか。
答えは不確実です。
その理由は、BTCがすでに約8％の調整を経験しているにもかかわらず、純資金流入が依然としてプラスだからです。
これは、価格が調整している一方で、資金が市場から完全に流出したわけではないことを意味します。
資金フローが底堅さを示し続けるなら、BTCがすぐに下落してSTH-RP水準を試すことは、予想より難しくなる可能性があります。
もちろん、7万4,000～7万5,000ドルに到達しないという意味ではありません。
市場には常に不確実性があります。
しかし、より深い調整が発生し、BTCがSTH-RP付近まで下落した場合、この水準は実際に注意深く観察する価値があります。
市場構造の観点から見ると、これは単なる「さらなる下落」を意味するだけではありません。市場参加者のコストベースや、市場が売り圧力を吸収する能力を観察する新たな機会となる可能性があります。
8％の調整後に重要なのは、資金流出が続くかどうか
前回の記事では、BTCが8万ドル付近まで下落した後の資金フローの変化に焦点を当てました。
その時点で、直近の完全な取引日5日間、すなわち10月1日、2日、5日、6日、7日の純流出額は、合計で約1億6,330万ドルに達しました。
そのうち、10月7日だけで約4億8,490万ドルの純流出が発生しました。
これは、現物市場の需要が実際にある程度冷え込んだことを示しています。
しかし、今回の分析では、さらに一歩踏み込む必要があります。
資金フローの減速は、必ずしも市場が再び深い弱気相場に入ったことを意味しません。
本当に重要なのは、次の点です。
資金流出は拡大し続けるのでしょうか。
それとも、BTCの調整が完了した後、資金フローは徐々に安定するのでしょうか。
価格が下落する一方で資金が大規模に流出し続けるなら、売り圧力を吸収する市場の能力を再評価する必要があります。
しかし、BTCの調整後も資金フローに一定の底堅さが残るなら、市場は単に通常のリスク解放プロセスを経ているだけかもしれません。
したがって、次の点に固執するよりも、
「BTCは底を打ったのか」
次の問いを投げかける方が有益かもしれません。
価格が下落した後も、売り圧力を吸収する意思のある買い手は十分に残っているのでしょうか。
BTCの調整が問題なのではなく、市場構造の同時悪化が問題
BTCにとって、価格の調整だけでリスクが制御不能に拡大したとは限りません。
本当の懸念は、複数の指標が同時に悪化することです。
例えば、次のような状況です。
BTC価格が下落し続ける → 資金流出が続く → レバレッジが高水準にとどまる → 清算が増加する → 短期保有者の損失圧力が再び高まる → 市場の吸収力が弱まる
これらの条件が同時に現れ始めると、市場リスクは実際にさらに拡大する可能性があります。
反対に、次のような場合です。
BTC価格が安定する → 資金フローが徐々に安定する → レバレッジが低下し始める → 清算圧力が解消される → STH-RULが極端な水準に戻らない
この場合、現在の調整は、弱気相場から強気相場へ移行する過程におけるリスク解放局面である可能性が高くなります。
したがって、市場にとって本当の問題は、次のことではありません。
「BTCはどれだけ下落したのか」
重要なのは、次の点です。
「この下落によって、基礎的な市場構造は損なわれたのか」
KTX暗号資産市場の見解：底値を推測するより市場の吸収力に注目
KTX Cryptoにとって、現在のBTC市場で最も重要なのは、依然として絶対的な底値を予測することではありません。
単一の指標だけで、次のことを正確に知ることはできません。
BTCが最終的にどこまで下落するのか。
その代わり、複数の指標を組み合わせることで、市場リスクが拡大しているかどうかを評価できます。
監視すべき主な指標は次のとおりです。
BTC価格の構造 → 純資金流入 → STH-RP → STH-RUL → MVRV → ETFフロー → 未決済建玉 → ファンディングレート → 清算ボリューム → マクロ流動性
これらの指標を総合することで、市場環境をより包括的に理解するための枠組みが得られます。
BTCの調整が続いても資金フローが大きく悪化せず、短期保有者の損失圧力が極端な水準に達していないなら、市場は依然として弱気相場と強気相場の移行段階にある可能性があります。
価格が徐々に安定すれば、今回の調整は市場が支持力と吸収力を再構築する重要なプロセスになる可能性さえあります。
一方、BTCの下落が続き、資金流出が加速し、レバレッジポジションの清算が増加し、STH-RULが急速に上昇するなら、市場リスクを再評価する必要があります。
ユーザーはKTX市場ページで、市場データ、Fear & Greed Index、先物の未決済建玉合計、清算データ、BTC ETFの7日間純流入を確認できます。
BTCの現物価格、取引量、オーダーブックデータについては、KTX BTC/USDT現物取引ページをご覧ください。
その他のKTX市場や取引商品を確認するには、KTX公式サイトをご覧ください。
重要な点に注意してください。
市場指標は「今何が起きているのか」を理解するためのものであり、「今すぐ確実に何を買うべきか」を教えるものではありません。
特に弱気相場から強気相場への移行期においては、調整が広範なトレンドの終了を意味するとは限りません。
よくある質問
BTCの調整は終わったのでしょうか。
現時点では、価格だけを基に調整が終わったかどうかを判断することはできません。
より重要なのは、調整後の資金フロー、価格の吸収力、短期保有者のコストベース、レバレッジ構造を監視することです。
価格が安定し、資金フローが徐々に改善すれば、調整は後期段階に近づいている可能性があります。
しかし、資金流出が続き、価格が安値を更新し続ける場合は、より深い調整のリスクを考慮する必要があります。
BTCの8％の調整は、市場が再び弱気相場に入ったことを意味しますか。
必ずしもそうではありません。
BTCは本質的に非常にボラティリティの高い資産であり、直近高値から約8％下落したというだけでは、市場が弱気相場に戻ったことを証明するには不十分です。
下落幅だけに注目するのではなく、次の点を観察することがより重要です。
資金流出は続いているのか。 短期保有者の損失圧力は再び高まっているのか。 大規模なレバレッジ清算が発生しているのか。 市場の吸収力は大きく弱まっているのか。
複数の条件が同時に悪化した場合にのみ、市場リスクは大幅に懸念すべきものとなります。
なぜ現在の市場を2023年と単純に比較できないのですか。
現在の市場には、2023年に見られた3段階構造との類似点がありますが、マクロ環境、資金構造、市場参加者は完全に同じではありません。
2023年の調整には、ブラックスワン事象やその他の追加要因も影響していました。
一方、現在のBTC市場は、資金流入と価格の乖離が2回発生した後に調整を始めており、全体的な価格パフォーマンスは比較的強いままです。
したがって、2023年は参考にはなりますが、その道筋をそのまま再現すべきではありません。
STH-RPが7万4,000～7万5,000ドルであることは、何を意味しますか。
STH-RP、つまり短期保有者の実現価格は、短期保有者のコストベースを判断する重要な参考指標とみなすことができます。
このコスト水準は現在、7万4,000～7万5,000ドル付近にあります。
BTCがより深い調整を経験した場合、この水準は監視すべき重要な水準になる可能性があります。
ただし、これはBTCが必ずこの水準まで下落するという意味ではありません。
市場が横ばいで推移し、短期保有者のコストベースが徐々に上昇することで、「価格の代わりに時間」を使って蓄積されたリスクを吸収する可能性もあります。
純資金流入がプラスであり続けているのに、なぜBTCは下落するのですか。
価格は純資金流入だけで決まるわけではありません。
資金流入の減速は、資金が市場から完全に流出したことを意味しません。
新規資金の増加率が価格上昇率を下回ると、資金流入と価格の乖離が生じる可能性があります。
このような状況では、純資金流入がプラスであっても、BTCは調整する可能性があります。
BTCが実際にSTH-RP水準まで下落した場合、投資家は恐れるべきですか。
STH-RPに到達したから「好機だ」と単純に考えるのも、BTCがその水準から必ず反発すると考えるのも適切ではありません。
BTCが7万4,000～7万5,000ドル付近に近づいた場合、より重要なのは、資金フロー、短期保有者の損失圧力、レバレッジ清算、市場の吸収力を監視することです。
複数の指標が安定していれば、市場構造は深い弱気相場の時とは大きく異なる可能性があります。
反対に、複数の指標が同時に悪化する場合は、より慎重な対応が求められます。
現在の市場における最大のリスクは何ですか。
最大のリスクは、通常の調整そのものではないかもしれません。
より注目すべきなのは、次の流れです。
調整 → パニック → 資金流出の継続 → レバレッジ清算 → 市場構造のさらなる悪化。
したがって、絶対的な底値を一つ予測しようとするよりも、基礎的な市場構造が変化しているかどうかを監視することが投資家にとって重要です。
まとめ
BTCの調整は終わったのでしょうか。
現時点では、それが実際に最も重要な問題とは限りません。
現在の市場にとって、より重要な問題は次のとおりです。
調整が終わっていないとしても、市場はパニックを正当化するほど悪化しているのでしょうか。
現在の構造に基づくと、BTCは弱気相場の底の後に続く3段階構造の第3段階を進んでおり、資金流入と価格の間にはすでに一定の乖離が生じています。
これは、上昇モメンタムが徐々に弱まっていることを示しており、今回の調整は比較的予想しやすいものとなっています。
同時に、現在の市場は2023年のパターンを完全に再現しているわけではありません。
BTCは2回の乖離の後に調整を始めましたが、全体的な価格パフォーマンスは比較的強いままです。約8％の調整後も、純資金流入はプラスを維持しています。
したがって、7万4,000～7万5,000ドルのSTH-RP付近まで直接下落することは、決められた結果ではありません。
市場は時間を使い、短期保有者のコストベースを徐々に上昇させる可能性もあります。
そのため、次のように問うよりも、
「BTCは特定の価格まで下落しなければならないのか」
次の点を問う方が有益かもしれません。
資金流出は続いているのか。
価格は徐々に安定できるのか。
レバレッジは解消されているのか。
短期保有者の損失圧力は極端な水準に戻っているのか。
これらの指標が同時に悪化しないのであれば、今回の調整は、弱気相場から強気相場への移行過程における、別のリスク解放局面にすぎない可能性があります。
また、将来的により深い調整が発生したとしても、それが市場が深い弱気相場に戻ったことを必ずしも意味するわけではありません。
BTCにとって、本当のリスクは単なる通常の調整ではありません。
それは、次のことです。
調整中にパニックに陥り、トレンドが実際に安定し始めたときに市場を再評価する能力を失ってしまうことです。
原文ソース
📉 $BTC有人说“回调到此为止”，也有人说“回调没结束”；结束没结束不重要，重要的是，就算没结束，也不用害怕！
我们现在最多只是站在2层楼，而不是今年6月的悬崖边。悬崖上，层层迷雾看不见底，让人心生畏惧；而2层楼，即便摔下去也死不了。
这次回调原本就在我们的预期内，并没什么意外。
我在9月28日的推文中就有提到，目前BTC正处于走出熊底后三段式结构的“第3段”，即资本流入和价格产生背离阶段。
通常这种“衰减”形态的初期未必马上会反映到价格上，但只要背离持续存在，越到后面动能越弱。
比如2023年的3段结构走完，就迎来了一次直达短期筹码成本线（STH-RP）的深度回调。不过当时还叠加了黑天鹅事件的影响因素。
而从当前的数据图上来看，这次是在2次背离后才开始回调。在走势上要明显强于2023年的3段结构。
虽然有很多交易者会把现阶段和23年作为比对，但我个人观点是：这一次未必完全一样，它也可以用时间换得STH-RP慢慢上移。
至少从现有的情况看，回调了-8%但资本净流入仍然为正，要直接下去考验STH-RP也并非那么轻易（当前STH-RP在$74k-$75k左右）。
当然，凡事都有万一，如果真到了，千万别犹豫，这是市场再给你一次重装出发的机会，可遇不可求。
原著者：Murphy
Xアカウント：@Murphychen888
原文投稿： https://x.com/Murphychen888/status/2108731745399152726
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