最近、Michael Saylor氏はインタビューで、Bitcoinの長期的な価格形成のロジックと、世界の金融システムが今後どのように進化する可能性があるかについて自身の見解を述べました。
同氏の主張の核心は、次のように要約できます。
Bitcoinはまだ貨幣化の初期段階にあるものの、今後10年間は資産価格が再評価される重要な時期となる可能性があります。
Saylor氏は、現在から2035年までの期間が、Bitcoinにとって重要な「機会の窓」になる可能性があると考えています。
もちろん、これはあくまで同氏の市場に対する長期的な見通しであり、BTCが必ずしもこのタイムラインに沿って推移することを意味するものではありません。
Saylor氏とその会社が相当量のBTCを保有しているという事実はいったん置くとして、インタビューで語られた供給、資本コスト、金融インフラ、資産の希少性に関するいくつかの考えは、より詳しく検討する価値があります。
Saylor氏が2035年を重要な節目と考える理由とは？
Bitcoinの最も基本的な特徴の一つは、供給上限があらかじめ定められていることです。
時間の経過とともに、新しいBTCが流通に入るペースは低下し続けます。
Bitcoinの現在の発行メカニズムでは、BTCの大半が2035年頃までにマイニングされると予想されています。
これは、次のことを意味します。
新規供給が既存の総供給量に与える影響は、ますます小さくなります。
Saylor氏は、BTCが新興資産からグローバルな金融システムへと徐々に移行するにつれて、その成長やバリュエーションの力学も変化する可能性があると考えています。
初期段階では、次の組み合わせが、
希少性 + ユーザー普及 + 資本流入
資産の市場価値を急速に拡大させる可能性があります。
しかし、市場規模が拡大すると、BTCの成長率は理論上、徐々に成熟し始める可能性があります。
同氏の長期予測では、Bitcoinの年率リターンは今後数十年にわたって徐々に低下し、最終的にはより成熟した資産のリターン特性へと近づく可能性があります。
これが、同氏が2035年を重要な時間的境界と考える理由です。
ただし、次の点に注意することが重要です。
2035年以降にBitcoinの成長が鈍化するという考えは、Saylor氏の長期予測であり、すでに検証された市場の結果ではありません。
Bitcoinの実際の将来のパフォーマンスは、世界の流動性、普及、規制、金融インフラ、市場需要などの要因に左右され続けます。
Bitcoinの次の価格エンジン：銀行はBTCを担保に融資を始めるのか？
Saylor氏が提起したもう一つの重要な考えは、Bitcoinの貨幣化が複数の段階を経て進む可能性があるということです。
同氏はそのプロセスを大まかに次のように説明しています。
ETF → 企業／財務準備金 → デジタル信用 → 銀行融資
最初のいくつかの段階は、すでに現れ始めています。
Bitcoin ETFにより、従来型の資本は、よりなじみのある金融商品構造を通じてBTCへのエクスポージャーを得られます。
企業や機関投資家による財務戦略も、企業のバランスシート上でのBitcoinの役割を拡大させてきました。
Saylor氏は、Bitcoinの金融における役割をさらに拡大させる可能性がある次の展開は、
銀行がBTCを融資の担保として受け入れることだと考えています。
そのロジックには、不動産との類似点があります。
不動産は資産として保有できますが、信用を得るための担保として利用し、より広範な金融システムの一部にすることもできます。
もしBTCが最終的に、より広く受け入れられる担保の形態になれば、その潜在的なプロセスは次のようになる可能性があります。
BTC資産
↓
担保
↓
信用へのアクセス
↓
資本が市場に再流入
↓
金融資産活動の拡大
これにより、金融システム内でBTCが利用される効率が高まる可能性があります。
ただし、これは金融インフラにおける将来的な可能性にとどまります。
銀行がBTCを広く担保として受け入れるかどうか、また規制当局が最終的に自己資本要件、リスク管理、融資の枠組みをどのように設計するかについては、今後さらに見極める必要があります。
CPI 3％が、資本が本当に注目するインフレではない可能性がある理由とは？
Saylor氏は、消費者物価インフレと資産価格インフレを区別する興味深い見方も示しています。
消費者は商品やサービスのインフレに注目する傾向がありますが、資本は希少な資産の値上がりをより重視する可能性があります。
例えば、CPIインフレ率が約3％だとします。
しかし、特定の希少資産が年間10％以上上昇した場合、大量の現金を保有する投資家は、CPIのヘッドライン数値が示すものを大きく上回る資産配分上の圧力に直面する可能性があります。
同氏の主張は次のとおりです。
AIは多くの商品やサービスを安価にできますが、絶対的に希少な資源を無限に生み出すことはできません。
例えば、次のようなものです。
大都市の中心部にある一等地の不動産、希少な美術品、その他、本質的に供給が限られている資産。
AIは生産性を高めることができます。
しかし、生産性が高まることは、次のことを意味しません。
絶対的に希少な資産を突然、無限に生産できるようになること。
したがって、全体的な生産性が上昇し続ける一方で、資本が長期的な価値保存手段を探し求める経済では、希少資産が引き続き資本を引き付ける可能性があります。
これは、Bitcoinの長期的な価値提案に関するSaylor氏の主張の重要な部分でもあります。
従来型資産が金融拡張や資本による再評価の影響を受け続ける中、供給量が固定されたデジタル資産は、ますます注目を集める可能性があります。
金が供給増加の問題に直面する可能性がある理由とは？
Saylor氏はBitcoinを金とも比較しています。
金は従来、希少資産であり、価値の保存手段と見なされてきました。
しかし、金の重要な特徴の一つは次のとおりです。
新たな金が今も採掘され、既存の供給量に追加される可能性があること。
年間の金生産量が既存の在庫をおよそ2％増加させる場合、金の総供給量は時間とともに増え続けます。
長期的な観点では、これは次のことを意味します。
金の既存の供給量は完全に固定されていません。
Bitcoinの供給メカニズムは根本的に異なります。
Bitcoinの半減期サイクルが続くにつれて、新規BTCの発行率は低下し続けます。
最終的に、新規BTCの発行はゼロに近づきます。
純粋に供給の観点から見ると、
金は希少ですが供給が増え続ける可能性がある一方、Bitcoinにはハードキャップがあり、発行率は最終的にゼロへ近づきます。
これは、Bitcoinが長期的な価値保存手段となる可能性について語る際に、Bitcoin支持者が用いる中核的な主張の一つです。
しかし、希少性だけで自動的に価格上昇につながるわけではありません。
資産の市場価値は、最終的には次の要素に左右されます。
供給 × 需要 × 流動性 × 市場のコンセンサス
将来、BTCの需要が予想よりも緩やかに増加する場合、希少性だけでは持続的な価格上昇を保証できません。
KTX Crypto Market Watch：Bitcoinの長期的な変数は変化しているのか？
KTX Cryptoの観点から見ると、Saylor氏の枠組みで最も興味深い点は、特定の価格目標ではなく、次のようなより広範な考えです。
Bitcoinは、取引資産から金融資産および担保資産へと徐々に進化している可能性があります。
以前の記事で取り上げたCLARITY Actでは、次の点に焦点を当てました。
規制の進展がBitcoinの短期的な価格変動にどのような影響を与える可能性があるか。
今回は、別の問いに注目する必要があります。
BTCがETF、企業の財務準備金、そして将来的には信用システムへと入り続けるなら、その市場価格形成のロジックも変化する可能性があるのでしょうか？
これは、特定の日にBTCが上昇するか下落するかだけに注目するよりも、最終的には重要かもしれません。
短期的には、市場は引き続き次の点を監視する必要があります。
BTC価格 → ETFフロー → 市場流動性 → 未決済建玉 → 市場センチメント
長期的な観点では、投資家は次の点にも注目できます。
機関投資家の配分 → 財務需要 → 担保としてのBTC → 銀行信用 → 世界の資本配分
BTCが金融インフラのより多くの分野に入り続ければ、市場参加者や資本の供給源がさらに拡大する可能性があります。
同時に、市場は次の点を認識する必要があります。
金融化が進んだからといって、リスクが消えるわけではありません。
レバレッジの利用拡大、担保付き融資、機関投資家の参加は、市場ストレスの局面で資金調達圧力を増幅させる可能性もあります。
したがって、Bitcoinの金融化が最終的に安定性を高めるのか、あるいは特定の時期にボラティリティを増幅させるのかは、時間の経過とともに市場が判断することになります。
ユーザーはKTX Marketにアクセスして、BTC、ETHなどの資産のリアルタイム価格を確認しながら、市場センチメント、未決済建玉、清算データ、BTC ETFフローも追跡できます。
さらに詳しく知りたいユーザーは、KTX Official Websiteから、現物取引、USDT無期限先物、その他の取引商品を利用できます。
無期限先物やその他のレバレッジ商品を利用する際は、証拠金要件、資金調達率、清算リスクに十分注意してください。
FAQ
Saylor氏がBitcoinにとって2035年を重要な節目と考える理由は何ですか？
Bitcoinが最大供給量に近づき続けるにつれて、新たに発行されるBTCが総供給量に占める割合はますます小さくなります。Saylor氏は、これが高成長局面から、資産にとってより成熟した段階への移行を示す可能性があると考えています。
銀行融資はBitcoinの将来最大の価格エンジンになるのでしょうか？
これはSaylor氏の見解です。同氏は、ETFと企業による財務準備金への採用がBitcoinの貨幣化における初期段階であり、銀行がBTCを担保として受け入れることが次の段階における重要な金融用途になる可能性があると考えています。ただし、これは依然として将来的な可能性にとどまります。
Saylor氏が「資本コストインフレ」を重視する理由は何ですか？
同氏の主張は、消費者が主にCPIなどの指標に注目する一方で、資本市場も希少資産の価格上昇を考慮する必要があるというものです。資本が希少資産を求め続けると、その価格は消費者インフレを大幅に上回るペースで上昇する可能性があります。
Bitcoinは金より希少ですか？
両資産は、供給メカニズムが根本的に異なります。金の供給は採掘によって増え続ける可能性がありますが、Bitcoinの最大供給量は2,100万枚であり、半減期メカニズムによって発行率は低下し続けます。ただし、希少性だけで資産価格が決まるわけではなく、需要も重要です。
Saylor氏の見解は、Bitcoinが将来必ず上昇することを意味しますか？
いいえ。Saylor氏の見解は、Bitcoinの価値と金融システムの潜在的な進化に対する同氏の長期的な評価を示すものです。実際の市場パフォーマンスは、マクロ経済環境、流動性、規制、技術開発、市場需要、投資家行動などに左右され続けます。
まとめ
Saylor氏のBitcoinに関する長期的な投資仮説は、基本的に次の3つの重要な考えに基づいています。
高まる希少性、拡大する金融用途、そして希少資産を求める世界の資本。
ETFや企業の財務準備金から、将来的なBTC担保融資の可能性に至るまで、Bitcoinは徐々に幅広い金融用途へと入りつつあります。
2035年という節目は、Bitcoinの供給構造の変化と、資産としての成熟に関するSaylor氏の長期予測を示しています。
しかし、より重要な問いは次のようなものではありません。
「BTCは2035年までに確実にどれだけ上昇するのか？」
そうではなく、次の点です。
Bitcoinは、新興デジタル資産から、グローバルな金融システムにおける担保、準備資産、そして資本配分手段へと進化し続けられるのでしょうか？
このプロセスが続けば、Bitcoinの将来の価格形成ロジックは、取引活動だけでなく、世界の資本配分や金融インフラにもますます左右される可能性があります。
原典
最近のインタビューで、Saylor氏はBitcoinの価格形成ロジックと時間軸に関する自身の見解を詳細に説明し、Bitcoinへの投資機会の窓は10年未満になる可能性があると主張しました。
同氏が840,000 BTCを保有しているという立場はいったん置くとして、数学とマクロ環境に基づく次の4つの主張は検討に値します。
- 明確な時間的境界：
現在から2035年までが、最後の大きな機会の窓になる可能性があります。2035年までに、Bitcoinの99％がマイニングされることになります。その後、BTCの成長曲線は徐々に平坦化するでしょう。およそ20年後には、その年率リターンはS&P 500をわずか3～5ポイント上回る程度まで低下し、超過リターンの期間が終わる可能性があります。
- 次の価格エンジン：
Bitcoinの貨幣化は、ETF、財務準備金、デジタル信用、銀行融資の4段階に分けられます。最初の3段階はすでに現れています。今後36か月間の主要な原動力は「銀行融資」になる可能性があります。そのロジックは不動産に似ています。銀行がBTCを融資の担保として受け入れ始めれば、資産としての金融レバレッジが大幅に高まる可能性があります。
- 真のインフレ計算：
一般の消費者は3％のCPIインフレに注目しますが、資本は希少資産の値上がりに反映される15％の「資本コストインフレ」に注目します。
AIはサービスを安価にする可能性がありますが、都市中心部の一等地の不動産や、ピカソの原画を無限に供給することはできません。生産性がより豊富になるにつれて、絶対的に希少な資産の価値はますます高まる可能性があります。
- 金の数学的な不利：
金の新規供給量は年間約2％であるため、金に保存された購買力はおよそ36年で半分に希薄化する可能性があります。一方、Bitcoinのインフレ率は最終的にゼロに近づきます。
この枠組みを理解することは、Saylor氏が株式と債券によって資本を調達し、Bitcoinを取得する戦略の根底にあるロジックを説明するのに役立ちます。詳しい議論については動画をご覧ください。
「2035年の機会の窓」、「今後36か月間の主要な原動力としての銀行融資」、Bitcoinの将来のリターンに関する記述は、Saylor氏自身の見解と予測であり、確実な市場の結果を示すものではありません。
リスクに関する免責事項：暗号資産市場は非常に変動が激しいものです。本記事は情報提供および教育のみを目的としており、金融上または投資上の助言を構成するものではありません。