ビットコイン市場は、注視すべき段階に入っています。
実際にオンチェーン上で記録されたBTCへの資金流入を指標として見ると、現在の市場構造には、2023年に見られた3段階の回復局面との類似点があります。
前回の回復は、価格だけによってもたらされたものではありません。資金フローも徐々に改善していました。
しかし現在、新たなシグナルが現れています。
資金は依然として市場に流入している一方で、BTC価格はそれらの資金フローから乖離し始めています。
これは何を意味するのでしょうか？
弱気相場の底からの回復における3段階
オンチェーンの資金フローを見ると、弱気相場の底からの市場回復は、大きく3段階に分けることができます。
第1段階：大幅な流出から流出の鈍化へ
弱気相場の底では、資金が市場から流出し続けることがよくあります。
この段階で最も明確な特徴は、単に価格が下落することではなく、次の点です。
資金が大幅な純流出を続けている。
売り圧力が徐々に弱まるにつれて、資金流出は鈍化し始めます。
これは、資金引き揚げの最も激しい局面が終わりに近づいている可能性を示します。
しかし、資金がまだ本格的に市場へ戻ってきていないため、これは必ずしも新たな上昇トレンドがすでに始まったことを意味するわけではありません。
第2段階：純流出から純流入へ
その後、市場は第2段階に入ります。
資金フローは純流出から純流入へと転じます。
これは、次のことを意味します。
資金がBTCに戻り始めている。
価格が回復し始める一方で資金流入が続くと、資金と価格は互いに支え合うことができます。
資金流入 → 市場需要の増加 → BTC価格の上昇 → 信頼感の改善 → さらなる資金流入。
2023年の弱気相場の底からの市場回復でも、同様の構造が見られました。
これは回復における最初の主要な段階でした。
第3段階：資金流入が続くものの、価格との乖離が始まる
第3段階こそ、現在最も注目すべき段階です。
資金は依然として純流入を示していますが、資金の増加とBTC価格の上昇との関係は乖離し始めています。
簡単に言えば、次のとおりです。
資金は依然として市場に流入しているものの、価格への影響は弱まりつつあります。
これは、注意深く見守るべきシグナルです。
この乖離が続く場合、市場が上昇するにつれて、新たな資金が価格に与える限界的な影響は徐々に低下する可能性があります。
言い換えると、次のようになります。
資金の流入が止まったのではありません。問題は、価格を押し上げる力が弱まりつつある可能性があることです。
なぜ2023年の第3段階に注目すべきなのか？
現在の構造が特に興味深いのは、2023年にも同様の3段階パターンが現れたためです。
当時、市場は次の局面を経験しました。
大幅な資金流出 → 流出の鈍化 → 純流入 → 価格回復 → 資金フローと価格の乖離。
3段階が完了した後、市場は比較的大きな調整を経験しました。
この調整は最終的に、STH-RP（短期保有者実現価格）付近まで到達しました。
しかし、2023年の市場環境は現在と同一ではありませんでした。
当時は、金利見通しに対するよりタカ派的な転換や、暗号資産に友好的な銀行の破綻など、複数の外部要因も関係していました。
したがって、次の点に注意が必要です。
過去の市場構造は有用な文脈を提供できますが、同じパターンが再現することを保証するものではありません。
現在のサイクルが2023年を完全に再現するかどうかは、依然として不確実です。
資金と価格の乖離は何を意味するのか？
重要なのは、特定の日にどれだけの資金が市場に流入したかだけではありません。
それよりも重要な問いは、次のとおりです。
資金流入はBTC価格をさらに押し上げ続けられるのか？
オンチェーンの資金流入が同じペースで増加しない一方で、BTCが新たな高値を更新し続ける場合、次のような流れが生じる可能性があります。
価格が上昇し続ける
↓
新たな資金の増加が鈍化する
↓
資金と価格が徐々に乖離する
↓
上昇の限界的な勢いが弱まる
これは、BTCが直ちに下落することを必ずしも意味しません。
より正確に言えば、次のような状態になる可能性があります。
市場は新たな資金への依存度を高める一方で、その資金がもたらす限界的な影響は弱まる可能性があります。
この乖離が長く続くほど、資金と価格のポジティブな関係を再構築するために、市場が再び強い資金流入の波を必要とする度合いは高まります。
KTX Crypto Market Watch：今、何を注視すべきか？
現在の市場では、単一の指標に基づいてBTCの次の動きを予測しようとするよりも、複数の変数をまとめて観察する方が有用かもしれません。
BTC価格 → オンチェーン資金フロー → STH-RP → ETFフロー → 市場レバレッジ
特に重要な問いは、次のとおりです。
資金流入はプラスを維持できるのか？
資金が市場に流入し続け、BTCがその資金流入による支えを受け続けるのであれば、現在の乖離は一時的な現象にとどまる可能性があります。
しかし、資金流入が弱まり続ける、または最終的に純流出へ転じる一方で、BTCが高い価格水準にとどまる場合、市場リスクにはより注意が必要になる可能性があります。
一方、新たな強い資金流入の波が生じ、再びBTCを押し上げる場合、現在の乖離が解消される可能性もあります。
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よくある質問
オンチェーンの資金フローとは何ですか？
オンチェーン上に記録されている、実際にBTCへ流入した資金およびBTCから流出した資金の変化として、大まかに理解できます。資金が市場から流出し続けているのか、BTCに戻り始めているのかを示すのに役立ちます。
資金流入がプラスのままでも、なぜBTCは調整することがあるのですか？
資金流入と価格上昇は、常に完全に連動するわけではありません。新たな資金が価格に与える限界的な影響が弱まり始めると、資金が純流入を続けているにもかかわらず、価格の上昇モメンタムが低下する状況が市場で生じる可能性があります。
現在の市場は2023年とまったく同じですか？
いいえ。現在のマクロ環境、ETF市場の構造、市場参加者、規制環境は、2023年当時とは異なります。したがって、2023年の構造は直接的な予測ではなく、過去の文脈として捉えるべきです。
資金と価格の乖離は、BTCが必ず下落することを意味しますか？
いいえ。乖離は主に、上昇の限界的な勢いが弱まっている可能性を示します。別の強い資金流入の波が市場に入れば、乖離が解消される可能性もあります。
まとめ
オンチェーンの資金フローは、BTC市場が現在、注視すべき段階に入っていることを示唆しています。
資金は継続的な流出から純流入へ転じましたが、資金フローは価格から乖離し始めています。
2023年にも同様の構造が現れ、その後、市場は比較的大きな調整を経験しました。
しかし、歴史がまったく同じ形で繰り返されるとは限りません。
したがって、単純にBTCが調整するかどうかを問うよりも、重要なのは次の問いです。
資金流入は増加し続けられるのか、そして新たな資金は価格を押し上げ続けられるのか？
資金と価格の乖離が続けば、市場の上昇モメンタムは徐々に弱まる可能性があります。
そして、この構造を最終的に変える可能性があるのは、再び生じる強い資金流入の波かもしれません。
原文
オンチェーン上に記録されている限り、オンチェーンの実現価値は、実際にBTCへ流入したすべての資金と見ることができます。
チャートに示されているように、弱気相場の底からの回復における現在の3段階構造は、2023年と非常によく似ています。
第1段階：資金が「大幅な流出」から「流出の鈍化」へ移行する。
第2段階：資金が「純流出」から「純流入」へ転じ、回復の第1波を引き起こす。
第3段階：資金は純流入を維持するものの、価格との乖離が始まる。
現在、私たちは「第3段階」にいます。
2023年には、3段階が完了した後、市場は大幅な調整を経験し、STH-RPまで下落しました。
当時を経験した方は、マクロ的な金利見通しがよりタカ派的に転換したことや、暗号資産に友好的な銀行が破綻したことなど、複数の外部要因も関係していたことを覚えているかもしれません。
現在のサイクルがそのパターンを完全に再現するかどうかは、まだ分かりません。
しかし、資金と価格の乖離が続く限り、市場が進むにつれてモメンタムはさらに弱まる可能性があります。
次の強い資金流入の波が入り、このパターンを打ち破るまでは。
リスクに関する免責事項：暗号資産市場は非常に変動が激しいものです。本記事は情報提供および教育のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。