9月24日の報道によると、トランプ政権は、米政府機関と民間企業の提携を通じて、海外でドル連動型ステーブルコインを普及させるプログラムを検討している。報道は、協議に詳しい関係者の話として伝えた。

この提案はまだ承認されておらず、参加企業、対象国、資金額、開始時期はいずれも発表されていない。報道から、目的はより明確になっている。デジタルドルへの実用的なアクセスを広げ、ドルの基軸通貨としての役割を強化し、米国債への追加需要を生み出すことだ。

民間ステーブルコインを軸とした外交政策案

協議には、民間のステーブルコイン提供事業者と米国際開発金融公社（DFC）との合弁事業の可能性が含まれていると報じられている。財務省と国務省も、プロジェクトの選定、外国政府との調整、または提携事業の運用ルールの策定に関与する可能性がある。

この仕組みは、米国の中央銀行デジタル通貨を発行することとは異なる。政権は個人向けCBDCに反対し、代わりに連邦規則の下で運用される、民間発行のドル建てトークンを支持している。このモデルでは、企業がステーブルコインを発行・管理し、政府機関が政策支援、開発金融、または国際的なプロジェクトへのアクセスを提供する。

いくつかの詳細はまだ決まっていない。報道では、どのユースケースが支援対象となるのか、支援が融資、保証、出資のいずれの形になるのか、参加発行者がどのように選ばれるのかは明らかにされていない。政府がこれらの点を公表するまでは、この取り組みは実行中のプログラムではなく、政策の選択肢として扱うべきだ。

政策の基盤はすでに整っている

この提案は、政権が以前に示した方向性を拡張するものとなる。2025年1月の大統領令は、正当なドル連動型ステーブルコインの世界的な発展を、米国の明確な政策目標とした。続いて2025年7月に成立したGENIUS法は、決済用ステーブルコインの連邦枠組みを創設し、認められる準備資産を短期国債を含む流動性の高いドル建て資産に結び付けた。

その後、大統領作業部会は、ドル建てステーブルコインの利用拡大が決済を近代化し、ドルの国際的な役割を強化する可能性があると主張した。さらに最近では、米国と英国が、国境を越えた決済、決済処理、トークン化市場における規制対象ステーブルコインを支援する意向を示した。

この流れが重要なのは、海外プログラムが白紙の状態から始まるわけではないためだ。国内の準備資産・開示ルールと海外での流通を結び付けることになる。既存の民間プロジェクトは、すでにこの戦略の各要素を示している。CircleはUSDCの決済・決済処理を中心にArcを構築しており、一方で同社の最新のBinanceとの流通契約は、新興市場でのUSDCへのアクセス拡大を目指している。

ステーブルコインの成長が国債需要を高める可能性がある理由

規制対象のドル建てステーブルコインは、1ドル前後の価値を維持するよう設計されている。償還に対応するため、発行者は準備資産を保有する。GENIUS法の枠組みでは、これらの準備資産に現金、短期国債、これに近い流動性の高い金融商品を含めることができる。

貸借対照表上のつながりは直接的だ。海外の利用者が、全額準備型のドル建てステーブルコインを追加で10億ドル分取得し、発行者がその裏付けの大部分を短期国債に投資すれば、ステーブルコインの成長は米国政府債務への新たな需要を生み出し得る。リッチモンド連邦準備銀行は、これを準備資産需要の経路として説明している。安全な裏付けを持つステーブルコインの普及拡大は、ドル資産へのアクセスを広げると同時に、発行者によるこうした資産の保有を増やす可能性がある。

これは、取引量の1ドルごとに、新たな国債需要が1ドル生まれるという意味ではない。同じトークンが繰り返し流通することもある。より有用な指標は、発行残高、準備資産の構成、利用者が残高を保有し続ける期間だ。決済ネットワークは、流通するステーブルコインの残高を大きく増やすことなく、大規模な取引量を処理できる。

新興市場では異なる判断が必要となる

通貨が不安定な国や国際送金のコストが高い国では、ドル建てステーブルコインが、身近な計算単位へのより迅速なアクセスを提供できる。加盟店は現地の銀行営業時間外でもトークンを受け取ることができ、家族は複数のコルレス銀行を経由するのを待たずに国境を越えて価値を送ることができる。

しかし、こうした利点によってラストワンマイルの問題がなくなるわけではない。利用者には、トークンを購入、償還、利用するための信頼できる手段が依然として必要だ。ネットワーク手数料、交換スプレッド、ウォレットの安全性、本人確認、現地の規制が、ステーブルコイン送金が利用可能な代替手段より安価または容易になるかどうかを左右する。スイスフラン建てCHFDの試験運用のようなドル以外のプロジェクトの発展も、トークン化された決済が必ずしもドル建てである必要はないことを示している。

新興国の政府は、ドル建てステーブルコインのより広範なネットワークを金融政策上のリスクとみなす可能性がある。住民が現地通貨からデジタルドルへ迅速に切り替えられる場合、ストレス局面では資本逃避が加速し、国内通貨への需要が弱まり、資本規制の執行が難しくなる可能性がある。国際通貨基金（IMF）と国際決済銀行（BIS）は、いずれもこうした懸念を指摘している。

この計画がステーブルコイン企業と利用者に意味すること

ステーブルコイン発行者は、新たな流通チャネル、機関投資家との提携、開発金融プロジェクトへのアクセスを得られる可能性がある。決済企業、ウォレット、現地銀行は、交換、カストディ、決済処理サービスの提供をめぐって競争できる。商業的な利益は、単に政府の取り組みに名前が挙がることではなく、実際の残高と取引収益に左右される。

利用者にとって、プログラムへの公式な支援があっても、すべてのドル連動型トークンが同じように安全になるわけではない。準備資産の品質、償還権、発行者のガバナンス、対応ネットワークには依然として違いがある。トークンは通常時には1ドル近辺で取引されても、ストレス局面では一時的な価格乖離や出金遅延に直面する可能性がある。

ステーブルコインや暗号資産市場の動向を追う読者は、KTXアカウントを作成して、居住地域で利用可能な商品を確認できる。ステーブルコインを利用する前に、発行者、ネットワーク、償還条件、取引の総コストを確認すること。

次に確認すべきなのは政策スローガンではなくプロジェクトの条件

まず注目すべき点は、政権がこの取り組みを正式に発表するか、どの機関が管理するか、そして議会または既存の開発金融権限が資金を提供するかどうかだ。対象国と提携先が明らかになれば、優先事項が送金、貿易決済、人道支援の決済、より広範な金融インフラのいずれであるのかが分かる。

開始後に成功するには、見かけ上の時価総額が増えるだけでは不十分だ。政策立案者は、支援対象のプロジェクトが、消費者保護、制裁、金融安定性に関する許容できないリスクを生じさせることなく、信頼できる決済へのアクセスと国債を裏付けとするドル残高を増加させることを示す必要がある。こうした条件が公表されるまでは、この提案は実行ではなく方向性を示すものだ。

リスク開示：この記事は情報提供のみを目的としており、金融、投資、法律に関する助言ではありません。ステーブルコインには、ペッグ崩れ、流動性、カストディ、運用、規制上のリスクが伴う可能性があります。規則と商品の提供状況は法域によって異なります。