概要

金市場の強気ポジションが明らかに加速しています。ゴールドマンサックスのデータによると、過去3週間で投機資金は累計約222億米ドル相当の金先物を買い越し、過去10年以上で最大規模の買い越しとなりました。

同時に、金ETFのコールオプション需要も急速に増加しています。コールオプションの未決済建玉数とプットオプションの未決済建玉数の差は約240万契約に達し、今年2月以来の最高水準に上昇しています。日本が3週間前に為替介入を行い円を支えた以降、この差は約100万契約増加しました。また、米財務省が長期国債の買い戻し計画の拡大を発表した後、コールポジションの増加はさらに加速しました。

注目すべきは、現在この指標が2021～2024年の約80万契約の平均水準の3倍に達していることです。今年1～2月にも同様の極端な強気構造が見られ、その時は純コールオプション未決済建玉が一時約280万契約に達し、その後金価格は初めて1オンスあたり5,500米ドルを突破しました。

KTX Cryptoポートフォリオの観察

KTX Cryptoポートフォリオにとって、このデータで特に注目すべきは「金のリスク回避取引が再び混雑している」ことであり、単に金価格がどれだけ上昇するかを判断するのではなく、資金が他のリスク資産からさらに金へシフトしているかを観察する点にあります：

• 投機資金の明確な買い増し： 3週間で約222億米ドル相当の金先物買い越しは、短期資金の金への強気姿勢が急速に高まっていることを示します。
• オプション市場も同様に強気： コールとプットの未決済建玉差は約240万契約に達し、強気需要は過去数年の平均水準を明らかに上回っています。
• マクロ要因が金取引を強化： 円の為替介入や米国の長期国債買い戻し規模拡大などの要因を受け、コールポジションはさらに増加し、為替、金利、マクロの不確実性に対する資金の感度が高まっています。
• 混雑度にも警戒が必要： 現在のオプション強気ポジションは2021～2024年の平均の約3倍に達しており、金の強さと同時に取引の混雑化も進んでいることを示しています。
• ポートフォリオ実行面： 金は引き続き世界的なリスク回避資金の重要な指標と見なせますが、ドル、米国債利回り、実質金利、オプションポジションの変化も同時に注視する必要があります。強気ポジションが急速に増加し続け、金価格が同時に新高値を更新できない場合は、混雑取引による調整リスクに注意が必要です。

原文収録

金に賭ける投資家は増え続けている

ゴールドマンサックスのデータによると、過去3週間で投機資金は合計で記録的な222億米ドルの金先物を買い越し、これは過去10年以上で最大の買い越し波となっています。

同時に、金ETFのコールオプション未決済建玉とプットオプション未決済建玉の差も約240万契約に達し、今年2月以来の最高水準となっています。

日本が3週間前に為替介入を行い円を支えた以降、この差は約100万契約増加しました。

先週水曜日、米財務省は予想外に長期国債の買い戻し計画を倍増すると発表しました。その後、金のコールポジションの増加はさらに加速しました。

歴史的水準から見ると、現在の約240万契約の純コールオプション未決済建玉は、2021～2024年の約80万契約の平均水準の3倍を超えています。

今年1月から2月にかけても同様のコールオプション需要の急増が見られました。その際、純コールオプション未決済建玉は一時約280万契約に達し、その後金価格は初めて1オンスあたり5,500米ドルを突破しました。

このデータは、現在の市場における金への賭けが現物やETFへの資金流入だけでなく、先物およびオプション市場の強気ポジションも同時に急速に増加していることを示しています。

一方では、これが金への強い資金需要を示すものですが、他方では強気ポジションが歴史的平均水準を大きく上回る場合、取引が徐々に混雑していることも意味します。

したがって、今後は金価格が引き続き新高値を更新できるかを観察するだけでなく、より重要な問題にも注目する必要があります：

強気ポジションが増え続ける中で、金価格は同じ上昇効率を維持できるのか？

ポジションが増加し価格も同時に上昇するならば、トレンドは資金によって支持されていることになります。しかし、ポジションが過密になり金価格が伸び悩む場合、短期的な調整リスクが高まる可能性があります。

原著者：AB Kuai.Dong

Xアカウント：@_FORAB

原文リンク：https://x.com/_FORAB/status/2092090551097311445 

リスク提示： 本文はコミュニティの見解の収録であり、いかなる投資助言も構成しません。ご自身で十分に調査（DYOR）してください。