概要

BTCの短期保有者（STH）において、保有期間が3ヶ月未満（<3m）のコインは明確な低回転構造を形成している。現在の<3m-RPは約67,900米ドルで、BTCはこの領域に何度も反発して近づいたが有効な突破はできておらず、コスト曲線の傾きもほぼゼロに近づいている。これは短期コインの参加度が低下し、市場が低活性状態に入っていることを意味する。

この構造は2018年および2022年の弱気相場終盤と一定の類似性がある。価格は長期にわたり短期保有者のコストラインに抑えられ、市場は表面上は平穏だが内部の脆弱性は蓄積され続けている。外部の触媒が現れれば、この弱い均衡は急速に崩れる可能性がある。

現在の市場：コイン、マクロ、資金流向の駆け引き

現時点のBTCは「低回転＋低変動＋触媒待ち」の段階にあるようだ。

一方で、米国の7月消費者物価指数（CPI）は前年比で3.4%と前月よりやや低下し、インフレ圧力は緩和の兆しを示している。だが市場は依然として生産者物価指数（PPI）や今後の連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ方針に注目している。また、BTCのETFへの資金流入・流出は繰り返されており、持続的な一方向のトレンドは形成されていない。

したがって、現状の市場は以下のようにまとめられる：

価格の突破がない → 短期コインの回転率低下 → ETF資金の反復 → マクロは触媒を待つ。

注目すべきは、BTCがすぐに上昇するか下落するかではなく、何がこの弱い均衡を破る「引火点」になるかである。

KTX Cryptoポートフォリオの観察

KTX Cryptoポートフォリオにとって、このコミュニティの見解で特に注目すべきは：

「短期コインが重要な抵抗を形成＋市場のボラティリティ収縮＋マクロ触媒待ち」である。

重要なのは次のローソク足の方向を予測することではなく、市場が高感度・低流動性・高潜在ボラティリティの段階に入っているかを見極めることである。

1. <3m-RPは段階的な重要抵抗になり得る

現在の<3m-RPは約67,900米ドルである。

この価格帯は単なるテクニカルライン以上の意味を持つ。

以前により高い価格帯でポジションを構築し、その後短期保有状態に入った資金にとって、価格が再びコスト帯に近づくと、保有者の一部は以下の選択をする可能性がある：

• 損益分岐での決済；
• ポジション縮小；
• 小幅利益の確定；
• 価格のさらなる確認を待つ。

したがって、BTCが今後67,900米ドルに再接近した場合、単なる価格の接触よりも取引量とコイン移動状況がより重要になる。

出来高が増加し、コストライン上で安定した取引が形成されれば、この抵抗線は「抵抗」から「支持」へと転換する可能性がある。

2. 曲線の傾きがほぼゼロ：市場は低回転段階に入っている

<3m-RPの曲線が平坦化し続けていることは本質的に：

新規短期コインの増加が減少していることを示している。

これは必ずしも市場が弱気であることを意味しない。

むしろ、以下を反映している：

市場参加者が積極的な取引を減らし、新しいコストの再分布が遅くなっている。

この状態はトレンド市場では通常永続しない。

回転率が一定水準まで低下すると、新たな資金流入やマクロ政策、ETFの動き、突発的な出来事があれば、市場は低ボラティリティ状態から高ボラティリティ状態へと急速に移行し得る。

したがって、「低回転」は方向を示す指標ではなく、ボラティリティの潜在力を示す指標である。

3. 過去の類似構造は注目に値するが機械的な類推は避けるべき

2018年と2022年の弱気相場終盤には、同様の短期保有者コストの抑制が見られた。

しかし注意すべきは：

過去の構造が似ているからといって、過去の結果が必ず繰り返されるわけではない。

2018年にはBCHのハッシュ戦争など大きな出来事があり、2022年にはFTXの破綻というブラックスワンがあった。

したがって、過去の事例が示すのは「BTCが必ず再び暴落する」という予測ではなく、より重要な観察の枠組みである：

価格が長期間あるコスト構造に抑えられている場合、市場は脆弱な均衡状態に入り得る。十分な外部ショックがあれば、ボラティリティは急速に再評価される可能性がある。

4. 現在本当に欠けているのは「引火点」

これが現状の市場で最も注目すべき点かもしれない。

今のBTCは典型的な一方向リスク解放の段階には完全には入っていない。

むしろ、市場は：

価格のレンジ推移＋短期コインの停滞＋回転率の低下＋マクロ待ち＋ETF資金の反復

という複合的な状態にある。

最近の米国のインフレ指標はやや沈静化しているが、市場は依然として生産者物価やFRBの政策シグナルを待っており、マクロ面で明確な一方向の推進力はまだ形成されていない。

つまり、市場には新たな変数が必要である。

この変数は以下のいずれかから来る可能性がある：

• FRBの政策期待の変化；
• 米国のインフレ指標が予想を上回る；
• BTC ETFへの資金が持続的に流入または流出する；
• ドルや米国債利回りの急激な変動；
• 機関や企業の大規模な資金参入；
• BTCが重要なコスト領域を突破する；
• あるいは新たな突発的リスク事象。

引火点が出現すれば、現在の低回転構造はむしろ価格変動を拡大させる可能性がある。

原文掲載

<3ヶ月BTCコインの活性が低下中、67,900ドルが重要な抵抗に

保有期間が3ヶ月未満のBTCは、すべての短期保有者（STH）の中で比較的中立的なコインである。

それは活発でもなく、堅固でもない。

特に弱気相場の終盤では、この種のコインの参加度は通常低下し、コスト曲線の傾きは最初の急峻さから徐々に平坦化する。

市場が反発する過程で、価格がこれらのコインのコスト付近に戻ると、より多くの売りが誘発されやすい。

したがって、このコストライン自体が重要な潜在的抵抗線となる。

現在の<3m-RPのコストラインは約67,900ドルに位置している。

BTCは6月20日から反発を始め、価格は徐々にこの位置に近づいたが、その後ずっと抑えられており、約2ヶ月近く続いている。

さらに注目すべきは：

現在のこのコスト曲線の傾きはほぼゼロである。

これは市場の回転がますます減少していることを意味する。

興味深いことに、2018年と2022年の弱気相場の終盤にも似た構造が見られた。

2018年8月から11月にかけて、BTC価格は<3m-RPに約3ヶ月間抑えられた。

2022年8月から11月も同様に約3ヶ月間続いた。

そしてこれらの期間の後、市場は既存の均衡を破る外部イベントに遭遇した：

2018年はBCHのハッシュ戦争；

2022年はFTXの破綻である。

両事件は性質は全く異なるが、共通点がある：

いずれも弱気相場の終盤に発生し、もともと脆弱だった市場均衡を崩した。

これは長期間<3m-RPに抑えられていることが本質的に構造的な脆弱性を示していることを示す。

市場自体は十分な方向性を欠き、コイン、センチメント、価格は低活性の弱い均衡状態にある。

外部からの力が加われば、この均衡は急速に崩れる可能性がある。

上昇か下降かのどちらかである。

そして今、私たちはまさにその段階にいるようだ：

リスクは蓄積されているが、市場はまだ本当の「引火点」を欠いている。

だからこそ、本当に注目すべきは市場が直ちに方向を選ぶ時期ではなく、

この脆弱な均衡がどれだけ持続できるかである。

もしBTCが67,900ドル付近の<3m-RPコストラインを有効に突破し、支持へと転換できれば、現在の抑制構造は緩み始める可能性がある。

逆に価格が長期にわたり突破できず、新たな外部ショックが起これば、蓄積された脆弱性は急速により大きな変動へと変わるかもしれない。

現在の市場はまるでずっと苦しめられているようだ。

リスクは蓄積し、変動は抑制されているが、真の引火点はまだ現れていない。

原著者：Murphy

Xアカウント：@Murphychen888

原文リンク：https://x.com/Murphychen888/status/2087748490914935281 

リスク警告：本記事はコミュニティの見解を収録したものであり、いかなる投資助言を構成するものではありません。自己責任で行動してください（DYOR）。