Un token puede mostrar un precio de 100 USDT, mientras que comprarlo cuesta 100,10 y venderlo solo genera 99,90. Incluso antes de las comisiones, una compra y reventa inmediata generaría pérdidas. La diferencia proviene del diferencial entre oferta y demanda: la brecha entre las mejores cotizaciones de compra y venta disponibles.

Para los traders, esa brecha forma parte del costo de ejecutar una operación de inmediato. Su importancia depende del tamaño de la orden, la profundidad disponible y la frecuencia de trading. Una comisión anunciada baja no demuestra, por sí sola, que el costo total de ejecución sea bajo.

El precio al que puedes comprar difiere del precio al que puedes vender

En un mercado con libro de órdenes, la mejor oferta de compra es el precio más alto ofrecido actualmente por un comprador. La mejor oferta de venta es el precio más bajo ofrecido actualmente por un vendedor. Una compra inmediata toma las ofertas de venta disponibles; una venta inmediata toma las ofertas de compra disponibles. Cada cotización se aplica únicamente a la cantidad ofrecida en ella.

Esta es la misma distinción básica descrita en el glosario de oferta y demanda de Investor.gov, que analiza los mercados de valores. Aquí, los ejemplos aplican el cálculo a un libro de órdenes hipotético de criptomonedas; no implican que las normas de los mercados de valores rijan en todas las plataformas de criptomonedas.

El último precio negociado registra una transacción completada. El punto medio promedia dos cotizaciones actuales. Ninguno garantiza una nueva ejecución. La guía de KTX sobre cómo leer un libro de órdenes de criptomonedas explica cómo se relacionan estos campos.

Un diferencial de 0,20 USDT equivale a 20 puntos básicos en este ejemplo

Supongamos que un token hipotético tiene una mejor oferta de compra de 99,90 USDT y una mejor oferta de venta de 100,10 USDT. Supongamos que el libro no cambia y que tiene suficiente cantidad para las transacciones descritas.

Un punto básico equivale a 0,01 puntos porcentuales. Expresar el diferencial en relación con el precio facilita la comparación entre distintos mercados: una brecha de un centavo tiene una importancia muy diferente para un token con un precio cercano a un dólar y para un activo con un precio cercano a cien dólares. Comprueba el denominador al comparar porcentajes publicados; algunas pantallas usan la oferta de compra o la oferta de venta en lugar del punto medio.

Un comprador que paga 100,10 incurre en una diferencia de 0,10 USDT respecto del punto medio inicial. Eso representa la mitad del diferencial cotizado. Comprar y vender inmediatamente atravesando el libro sin cambios implica el diferencial completo de 0,20 USDT por token. Considerar cada transacción en un solo sentido como un costo equivalente al diferencial completo exageraría esta comparación basada en el punto medio.

Separa el diferencial de las comisiones y del deslizamiento adicional

Compra 10 tokens a 100,10 y véndelos inmediatamente a 99,90. La compra cuesta 1.001 USDT; la venta devuelve 999 USDT. La diferencia de 2 USDT equivale aproximadamente al 0,1998 % del valor de compra, sin incluir comisiones. No es necesario que ocurra un movimiento adverso del mercado para generar esa pérdida.

Ahora supongamos una comisión ilustrativa del 0,10 % sobre el valor nominal ejecutado de cada operación, cobrada por separado en USDT. La comisión de compra es de 1,001 USDT y la de venta es de 0,999 USDT. Las comisiones totales son de 2 USDT, lo que eleva la pérdida de la operación de ida y vuelta a 4 USDT. Estos son supuestos didácticos, no una afirmación sobre el esquema de comisiones de KTX.

El deslizamiento mide la ejecución respecto de una expectativa elegida. Comparar una compra con la oferta de venta inicial aísla el deterioro posterior a esa oferta; compararla con el punto medio ya incluye atravesar el diferencial. La guía de KTX sobre el deslizamiento explica la diferencia entre lo esperado y lo real. Establece el punto de referencia antes de sumar los costos.

Al calcular la ganancia realizada a partir de los importes reales de compra y venta, el diferencial y el deslizamiento de ejecución ya están incluidos en esos precios de ejecución. Resta por separado las comisiones cobradas, según corresponda, pero no vuelvas a restar el diferencial ni el deslizamiento.

Un diferencial estrecho aún puede ocultar el costo de una orden grande

Mantén la misma oferta de compra de 99,90 y oferta de venta de 100,10, pero cambia las cantidades de venta disponibles: se ofrecen cuatro tokens a 100,10 y otros seis a 100,60. Una compra de mercado de 10 tokens, sin cambios intermedios, gasta 400,40 más 603,60, es decir, 1.004 USDT antes de las comisiones. Su precio promedio es de 100,40.

En relación con el punto medio inicial, esta compra cuesta 4 USDT adicionales: 1 USDT por atravesar la mitad del diferencial en 10 tokens, más 3 USDT por consumir la oferta de venta más alta. En relación con la mejor oferta de venta inicial, la diferencia adversa es de 0,30 por token, aproximadamente un 0,2997 %. Estas son dos descripciones de la misma ejecución, no dos cargos adicionales.

Por eso el diferencial y la profundidad deben analizarse conjuntamente. La guía de KTX sobre liquidez examina cómo la cantidad disponible cambia el precio alcanzable para un tamaño de orden determinado. El volumen diario no puede sustituir a la profundidad actual del lado que se está consumiendo.

El control del precio conlleva la posibilidad de no operar

Una orden limitada de compra convencional a 100,10 no puede ejecutarse por encima de ese límite. En el ejemplo del libro poco profundo, podría comprar los cuatro tokens disponibles y dejar el resto sin ejecutar, según su vigencia. Una orden limitada de compra enviada a un precio inmediatamente ejecutable aún puede tomar liquidez; “limitada” no significa automáticamente “maker”. La explicación de Investor.gov sobre los tipos de órdenes describe la distinción subyacente del límite de precio.

Publicar una orden por debajo de la oferta de venta puede mejorar la entrada final, pero introduce riesgos de espera, ejecución parcial y falta de ejecución. Dividir una orden puede reducir su impacto inmediato, pero las partes posteriores se enfrentan a un mercado cambiante. Ninguna de estas opciones garantiza una operación completada más barata.

Los diferenciales pueden ampliarse cuando los proveedores de liquidez enfrentan una mayor incertidumbre, reducen su exposición al inventario o cancelan cotizaciones. El tamaño del tick también limita la cercanía con la que pueden cotizarse los precios. Compara el diferencial, la cantidad cercana y las comisiones para el mismo par, plataforma, momento y tamaño previsto. Una cotización de otro mercado no establece el precio disponible para tu orden.

En el mercado spot BTC/USDT de KTX, los lectores pueden examinar las cotizaciones de compra y venta junto con las cantidades mostradas. Los nuevos usuarios que cumplan los requisitos pueden registrar una cuenta de KTX. Antes de enviar una orden, compara su precio promedio estimado de ejecución y las comisiones aplicables con el precio utilizado para tomar la decisión de trading.

Dos preguntas más allá del libro de órdenes

¿Una comisión de trading del cero significa un costo de trading del cero?

No. La exención de una comisión no elimina la diferencia entre los precios de compra y venta ejecutables. Un producto de conversión instantánea también puede incluir un margen en su cotización. Compara la cantidad de activos recibida y el importe final pagado, en lugar de suponer que todos los productos presentan los costos de la misma manera.

¿Se aplica el mismo cálculo a un creador de mercado automatizado?

Un AMM no tiene por qué mostrar una escalera convencional de ofertas de compra y venta. Sus cotizaciones ejecutables de compra y venta dependen del tamaño de la operación, las reglas del pool y el enrutamiento. Compara las cotizaciones para la misma cantidad y separa las comisiones del pool, las comisiones de red y cualquier impacto en el precio incluido; el precio principal del pool por sí solo es insuficiente.

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. El trading de criptomonedas implica riesgos de precio, liquidez y ejecución.