Las monedas antiguas de Bitcoin se están moviendo con una rentabilidad mejorada, según la última evaluación del analista on-chain Darkfost. El informe de Odaily del 13 de octubre cita un SOPR semanal promedio de los holders a largo plazo de 1.25 y un promedio mensual de 1.16, ambos por encima del promedio anual reportado de 1.10.
La mejora proporciona una señal de apoyo útil para la recuperación de Bitcoin. También plantea una cuestión sobre la oferta: cuando los holders antiguos pueden volver a obtener ganancias, ¿cuánto Bitcoin llevarán al mercado y los compradores podrán absorberlo? La respuesta importa más para el precio que el aumento de la ratio de ganancias por sí solo.
Los promedios más cortos han superado la referencia anual
Las tres lecturas describen el mismo indicador en diferentes períodos de observación. Su orden sugiere que la rentabilidad de las monedas antiguas gastadas recientemente ha mejorado en relación con la referencia de mayor duración.
| Promedio reportado | SOPR de los holders a largo plazo | Qué aporta la comparación |
|---|---|---|
| Semanal | 1.25 | La más alta de las tres lecturas reportadas |
| Mensual | 1.16 | La mejora se extiende más allá del período más corto |
| Anual | 1.10 | La referencia utilizada en la comparación de Darkfost |
Estos son promedios del análisis citado, no tres lecturas activas independientes. Un promedio anual también incorpora condiciones de mercado más antiguas, por lo que superarlo describe una mejora relativa. No identifica el precio en el que Bitcoin necesariamente debe encontrar soporte.
Tampoco significa que un promedio anual del SOPR de 1.10 implique que todos los inversores a largo plazo obtuvieron un 10 % durante el último año. Promediar las ratios de rentabilidad de las salidas gastadas es diferente de medir el rendimiento de una cartera mantenida durante todo ese año. Las monedas que permanecieron inactivas no entran en la muestra de gasto.
La línea de equilibrio sigue siendo 1
SOPR significa Spent Output Profit Ratio. En esta métrica basada en UTXO, compara el valor en dólares de las salidas de Bitcoin cuando se gastan con su valor cuando fueron creadas. La definición de LTH-SOPR de CryptoQuant filtra las salidas que han existido durante más de 155 días.
SOPR = valor en dólares al gastar ÷ valor en dólares al crear
Por encima de 1, las salidas incluidas tienen un valor agregado mayor al gastarse que al crearse; por debajo de 1, la relación se invierte. Exactamente 1 representa el equilibrio agregado. Este es el umbral económico. La media anual reportada de 1.10 es una comparación histórica, no un reemplazo de dicho umbral.
En el ejemplo de una sola salida, 60,000 USD divididos entre 50,000 USD equivalen a 1.20. La diferencia de 10,000 USD representa el 20 % del valor original on-chain antes de las comisiones de transacción. Un grupo real contiene salidas con distintas antigüedades, valores y rentabilidades; su lectura no debe atribuirse a cada holder.
«A largo plazo» describe aquí el filtro de antigüedad, no la estrategia de inversión ni la identidad de una persona. El valor de creación es un indicador aproximado del coste on-chain, no necesariamente el coste de compra del propietario en un exchange. La guía de KTX sobre las ganancias y pérdidas realizadas y no realizadas explica la contabilidad independiente necesaria para calcular el resultado de las operaciones de una persona.
La recuperación de las ganancias también puede devolver oferta al mercado
En su análisis, Darkfost considera constructivas las ganancias realizadas moderadas y establece una comparación con el final del mercado bajista anterior. Hay una base intuitiva para esa opinión: las condiciones que permiten que las monedas antiguas se muevan con ganancias pueden ser más saludables que una realización sostenida de pérdidas.
Ese paralelismo histórico es una interpretación, no un punto de inflexión confirmado del ciclo. Un nuevo grupo tiene niveles de adquisición diferentes y las condiciones de demanda circundantes pueden cambiar. El retorno de las ganancias no revela cuánto capital adicional está esperando para comprar Bitcoin.
También puede animar a los holders a vender. Un repunte da a los propietarios que esperaron pacientemente un motivo para poner monedas en circulación. En un mercado fuerte, la nueva demanda absorbe esta distribución y el precio se mantiene. En un mercado más débil, la misma toma de ganancias agota las órdenes de compra disponibles.
La guía de SOPR de Glassnode describe esta distinción a lo largo de los ciclos de mercado: los repuntes de los mercados bajistas también pueden restaurar la rentabilidad antes de que una nueva oferta supere a la demanda. Una lectura positiva puede acompañar tanto a una recuperación duradera como a un repunte que se desvanece.
La misma ratio de ganancias puede ir acompañada de presiones vendedoras muy diferentes
El SOPR es una ratio, no un recuento de vendedores ni una medida del total de dólares vendidos. Imaginemos que una salida elegible de 1 BTC pasa de un valor de creación de 50,000 USD a un valor de gasto de 60,000 USD. Ahora imaginemos que 1,000 BTC se mueven con esas mismas valoraciones. Ambas muestras hipotéticas producen un SOPR de 1.20, pero sus valores de gasto son de 60,000 USD y 60 millones de USD, respectivamente.
El ejemplo muestra por qué el margen y la escala de la distribución requieren una atención independiente. Una lectura de rentabilidad moderada con una gran cantidad de monedas antiguas en movimiento puede importar más para la oferta que un fuerte repunte de la ratio generado por una muestra pequeña. Unas pocas salidas con un coste muy bajo también pueden elevar la ratio agregada.
El gasto on-chain no equivale automáticamente a una venta en un exchange. Los propietarios pueden reorganizar sus carteras o transferir monedas sin ejecutar una orden de mercado. La metodología ajustada por entidades de Glassnode excluye las transferencias entre direcciones atribuidas a la misma entidad, lo que ilustra por qué las series de SOPR con filtros diferentes pueden divergir.
Las monedas antiguas enviadas a carteras de exchanges proporcionan una señal más específica de una posible distribución, pero una transferencia a un exchange tampoco demuestra que se haya producido una venta. La combinación útil es la rentabilidad, el volumen gastado, el destino y la respuesta posterior del mercado.
Las compras persistentes determinan si la mejora se mantiene
Una continuación constructiva implicaría algo más que mantener el LTH SOPR por encima de 1. El gasto de monedas antiguas seguiría siendo manejable mientras las compras al contado absorben la oferta disponible. El precio podría mantener la zona recuperada durante las correcciones y los compradores recientes evitarían volver a una realización sostenida de pérdidas.
El grupo de holders a corto plazo ofrece una perspectiva complementaria. La guía de STH-SOPR de CryptoQuant mide las salidas gastadas más jóvenes. La mejora en ambos grupos describiría una recuperación más amplia de la rentabilidad del gasto, aunque ninguno de los dos indicadores mide directamente la nueva demanda de compra.
Por el contrario, un aumento de la rentabilidad de las monedas antiguas gastadas junto con una aceleración de las transferencias de monedas antiguas, compras al contado débiles y precios a la baja sugeriría que la distribución es cada vez más difícil de absorber. Si los promedios más cortos se debilitan y el LTH SOPR permanece por debajo de 1 durante un período sostenido, la mejora inicial estaría dando paso a una nueva realización de pérdidas.
La profundidad del mercado ayuda a conectar esta perspectiva on-chain con la ejecución. El mercado al contado de BTC/USDT en KTX ofrece un lugar para examinar las órdenes de compra, las órdenes de venta y los precios negociados actuales; los usuarios elegibles pueden registrar una cuenta de KTX para acceder a los servicios de trading disponibles. La guía de liquidez de criptomonedas de KTX explica por qué la última cotización por sí sola no demuestra la capacidad de los compradores para absorber una venta mayor.
Las lecturas diarias y los promedios suavizados también deben compararse de forma coherente. Un breve repunte puede desaparecer a medida que el período avance. La prueba más informativa es si la rentabilidad y el precio resisten la próxima corrección mientras la oferta siga siendo absorbible. Eso reforzaría la interpretación de recuperación; una ratio de ganancias al alza mientras las órdenes de compra retroceden la debilitaría.
Preguntas frecuentes
¿Un SOPR de 1 significa que todas las monedas gastadas alcanzaron el punto de equilibrio?
No. Las salidas con ganancias y con pérdidas pueden compensarse en el agregado. Una ratio de 1 describe su valor de gasto combinado en relación con su valor de creación combinado, no un resultado idéntico para cada salida.
¿El LTH SOPR es lo mismo que la ratio LTH/STH SOPR?
No. CryptoQuant define la SOPR Ratio como el LTH SOPR dividido entre el STH SOPR. Esa ratio compara los dos grupos. Por ejemplo, un LTH SOPR de 1.20 y un STH SOPR de 1.20 producen una ratio de 1, aunque las salidas gastadas de ambos grupos sean rentables en el agregado.
Este artículo tiene fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Todas las ilustraciones numéricas son hipotéticas, excepto las lecturas del analista atribuidas explícitamente. El trading de Bitcoin implica riesgos de precio, liquidez y ejecución.