Según informes, Blockchain.com busca recaudar unos USD 500 millones en una oferta pública inicial en EE. UU., pero la cifra más reveladora es su valoración propuesta. La empresa de billetera de criptomonedas y trading está considerando un rango de entre USD 4000 millones y USD 6000 millones, según Bloomberg, muy por debajo de la valoración de USD 14 000 millones que alcanzó durante el máximo del mercado en 2022.
Esa diferencia convierte la posible cotización en una prueba de cómo los inversores públicos valoran una plataforma de criptomonedas madura después de un ciclo completo de auge y caída. También recuerda que la transacción no es definitiva: Blockchain.com no ha anunciado públicamente el número de acciones ni el rango de precios, y la oferta informada podría reducirse o retrasarse.
Conclusiones clave
- Según informes, Blockchain.com busca recaudar unos USD 500 millones en una OPI y alcanzar una valoración de entre USD 4000 millones y USD 6000 millones.
- La empresa presentó confidencialmente documentos preliminares de registro en mayo, pero una presentación confidencial no garantiza que la OPI se lleve a cabo.
- Una operación completada crearía otro punto de referencia público para las plataformas de intercambio y las empresas de billeteras de criptomonedas, mientras que una operación reducida o pospuesta indicaría una menor demanda de los inversores.
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El objetivo de USD 500 millones es solo una parte de la historia
Bloomberg informó el 28 de septiembre que Blockchain.com había comunicado a posibles inversores que quería cotizar este año. Personas familiarizadas con las conversaciones dijeron que la empresa buscaba aproximadamente USD 500 millones con una valoración de entre USD 4000 millones y USD 6000 millones, y que podría aceptar una oferta más pequeña si fuera necesario. Las deliberaciones aún estaban en curso, por lo que el tamaño, la valoración y los plazos podrían cambiar.
El hito más concreto se produjo antes. En mayo, Blockchain.com confirmó que había presentado confidencialmente un proyecto de declaración de registro ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para una oferta de acciones ordinarias de clase A. En ese momento, la empresa indicó que el número de acciones y el rango de precios previsto aún no se habían determinado.
Una presentación confidencial inicia la revisión regulatoria sin hacer público de inmediato el folleto completo. Es un avance hacia una cotización, pero no equivale a una declaración de registro efectiva, una OPI con precio establecido ni al inicio de la negociación de las acciones.
El reajuste de la valoración podría importar más que el importe recaudado
Un rango de entre USD 4000 millones y USD 6000 millones valoraría a Blockchain.com entre un 57 % y un 71 % menos que su máximo informado de USD 14 000 millones en 2022. El cálculo es sencillo, pero su significado es más amplio: los inversores de los mercados públicos podrían aplicar un descuento mayor a las empresas de criptomonedas cuyos ingresos dependen de la actividad de trading, los precios de los activos y la regulación.
El rango propuesto también se sitúa por debajo de la valoración de aproximadamente USD 7000 millones asociada a la ronda de financiación de Blockchain.com de 2023. Si la OPI se lleva a cabo dentro del rango informado, la cotización establecería una referencia de mercado más baja y transparente después de años en los que los precios de las rondas privadas proporcionaron el principal punto de referencia.
| Cifra | Qué mide | Qué no establece |
|---|---|---|
| Aproximadamente USD 500 millones | Capital bruto que, según informes, se busca recaudar en la OPI | El valor de toda la empresa ni los ingresos garantizados |
| USD 4000 millones–USD 6000 millones | Rango de valoración que, según informes, está en discusión | Un precio de oferta final ni la futura capitalización de mercado |
| USD 14 000 millones | Valoración privada informada de Blockchain.com en 2022 | Un precio que los inversores públicos deban restablecer |
Una OPI exitosa proporcionaría a las empresas de criptomonedas un nuevo punto de referencia público
Blockchain.com combina servicios de billetera, corretaje, intercambio e institucionales. Por lo tanto, los inversores que la evalúen estarían valorando más que una sola plataforma de trading. El folleto definitivo deberá mostrar qué proporción de los ingresos proviene de la actividad de transacciones, los servicios institucionales y otros productos, y cómo se comporta cada línea cuando los mercados de criptomonedas se desaceleran.
Esa información podría ayudar a los inversores a comparar de forma más coherente las empresas de criptomonedas cotizadas y privadas. La guía de KTX sobre trading spot explica la transacción con el cliente que está en el centro de la actividad de las plataformas de intercambio, mientras que su guía sobre liquidez y ejecución de criptomonedas explica por qué el volumen de trading por sí solo no describe la calidad del mercado.
El precio de la acción durante el primer día sería menos informativo que la respuesta del mercado a lo largo de varios trimestres. Una OPI con una fuerte sobresuscripción seguida de una negociación estable podría facilitar que otras empresas de criptomonedas busquen cotizar. Un descuento pronunciado, una operación reducida o un desempeño débil en el mercado secundario indicarían una demanda más selectiva.
La OPI no inyectaría directamente USD 500 millones en Bitcoin
Los fondos de una OPI van a la empresa emisora, sujetos a las comisiones de suscripción y al uso de los fondos descrito en el folleto definitivo. A menos que Blockchain.com indique que comprará activos digitales con los fondos, la recaudación no debería considerarse una compra de Bitcoin por USD 500 millones.
El efecto en el mercado sería indirecto. Una cotización exitosa podría mejorar el sentimiento hacia las acciones relacionadas con las criptomonedas y señalar que los mercados de capitales tradicionales están abiertos a las empresas de activos digitales. También podría proporcionar a Blockchain.com más recursos para el cumplimiento normativo, la tecnología, las adquisiciones o la expansión de productos. Ninguno de esos resultados garantiza precios más altos para Bitcoin u otros tokens.
Esta distinción también apareció en la historia de captación de capital de Circle. El análisis de KTX sobre la inversión de USD 100 millones de Binance en Circle distingue entre el dinero recaudado por una empresa y los resultados de adopción y precio del producto de criptomonedas subyacente.
La presentación pública determinará si la valoración está respaldada
Debido a que el proyecto de registro se presentó de forma confidencial, los inversores aún no cuentan con los detalles financieros necesarios para evaluar el rango informado. La presentación pública debería responder las preguntas más importantes:
- Cómo cambiaron los ingresos y las ganancias durante los períodos de fortaleza y debilidad de los mercados de criptomonedas.
- Qué proporción de la actividad proviene de los negocios minorista, institucional y de custodia.
- Cómo se mantienen los activos de los clientes y cómo se separan de los activos corporativos.
- Qué riesgos regulatorios, de ciberseguridad, crediticios y de contraparte son relevantes.
- Cómo pretende utilizar la empresa los fondos y si los accionistas actuales venderán acciones.
El crecimiento de los ingresos sin márgenes sostenibles respaldaría una valoración diferente a la de unas ganancias recurrentes con menores necesidades de capital. Del mismo modo, los totales de usuarios o transacciones necesitan contexto: los clientes activos, los saldos retenidos y los ingresos por usuario son más útiles que los registros acumulados por sí solos.
Qué observar a continuación
El siguiente paso importante es una declaración de registro pública, seguida del anuncio del número de acciones, el rango de precios, los suscriptores y la gira de presentación. Esos detalles revelarán si el objetivo informado de USD 500 millones supera el escrutinio de los inversores.
Los inversores también deberían observar los cambios en el rango de valoración y en la combinación de acciones primarias y secundarias. Las acciones primarias recaudan dinero para la empresa; las acciones secundarias permiten que los titulares actuales vendan. Una reducción del tamaño de la operación puede ayudar a completar una OPI, pero también puede mostrar que la demanda fue menor de lo previsto inicialmente.
Preguntas frecuentes
¿Blockchain.com ha confirmado una OPI de USD 500 millones?
No. La empresa confirmó en mayo la presentación confidencial de un proyecto de registro, mientras que Bloomberg informó sobre la recaudación de USD 500 millones y la valoración de entre USD 4000 millones y USD 6000 millones basándose en personas familiarizadas con las conversaciones. Los términos finales no se han anunciado.
¿Cuándo comenzarán a cotizar las acciones de Blockchain.com?
No se ha confirmado ninguna fecha de negociación. La oferta sigue sujeta al proceso de revisión de la SEC, a las condiciones del mercado y a la decisión de la empresa de seguir adelante.
¿Blockchain.com tiene un token que cotice públicamente?
La transacción informada se refiere a acciones de la empresa ofrecidas mediante una OPI. Los inversores no deberían asumir que un token no relacionado que utilice un nombre similar representa una participación accionaria en Blockchain.com.
¿La OPI sería alcista para Bitcoin?
Podría respaldar el sentimiento hacia las empresas de criptomonedas, pero no implica una compra directa de Bitcoin. El precio de Bitcoin seguirá dependiendo de la demanda general, la liquidez, las condiciones macroeconómicas y el posicionamiento del mercado.
Divulgación de riesgos: Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Los términos de la OPI pueden cambiar o retirarse, y tanto las acciones como los activos digitales pueden perder valor.