El mercado de Bitcoin está entrando en una etapa que merece un seguimiento minucioso.
Si utilizamos como indicador los flujos de capital hacia BTC que se registran realmente en la cadena, la estructura actual del mercado muestra algunas similitudes con la recuperación en tres etapas observada en 2023.
La recuperación anterior no estuvo impulsada únicamente por el precio. También estuvo acompañada de una mejora gradual en los flujos de capital.
Pero ahora está surgiendo una nueva señal:
El capital sigue fluyendo hacia el mercado, mientras que el precio de BTC comienza a divergir de esos flujos de capital.
¿Qué significa esto?
Las tres etapas de una recuperación desde el mínimo de un mercado bajista
Al observar los flujos de capital en la cadena, la recuperación de un mercado desde el mínimo de un mercado bajista puede dividirse, en términos generales, en tres etapas.
Etapa 1: De fuertes salidas a una desaceleración de las salidas
Durante el mínimo de un mercado bajista, el capital suele continuar saliendo del mercado.
La característica más evidente en esta etapa no es simplemente la caída de los precios, sino que:
El capital permanece en una salida neta significativa.
A medida que la presión vendedora se debilita gradualmente, las salidas de capital comienzan a desacelerarse.
Esto puede indicar que la fase más intensa de retirada de capital está llegando a su fin.
Sin embargo, esto no significa necesariamente que ya haya comenzado una nueva tendencia alcista, porque el capital todavía no ha regresado al mercado de manera significativa.
Etapa 2: De salidas netas a entradas netas
El mercado entra entonces en la segunda etapa.
Los flujos de capital pasan de salidas netas a entradas netas.
Esto significa que:
El capital está comenzando a regresar a BTC.
Cuando el capital continúa entrando mientras el precio comienza a recuperarse, el capital y el precio pueden reforzarse mutuamente:
Entradas de capital → mayor demanda del mercado → precios más altos de BTC → mejora de la confianza → entradas adicionales de capital.
Una estructura similar apareció durante la recuperación del mercado desde el mínimo del mercado bajista de 2023.
Esta fue la primera etapa importante de la recuperación.
Etapa 3: El capital sigue entrando, pero comienza a divergir del precio
La tercera etapa es la que merece más atención en la actualidad.
El capital todavía muestra entradas netas, pero la relación entre el crecimiento del capital y la apreciación del precio de BTC comienza a divergir.
En términos sencillos:
El dinero sigue entrando al mercado, pero su impacto en el precio se está debilitando.
Esta es la señal que merece una atención minuciosa.
Si esta divergencia continúa, el impacto marginal del nuevo capital sobre el precio podría disminuir gradualmente a medida que el mercado suba.
En otras palabras:
No es que el capital haya dejado de entrar. El problema es que su capacidad para impulsar los precios al alza podría estar debilitándose.
¿Por qué vale la pena observar la tercera etapa de 2023?
La estructura actual es particularmente interesante porque en 2023 apareció un patrón similar de tres etapas.
En aquel momento, el mercado atravesó:
Fuertes salidas de capital → desaceleración de las salidas → entradas netas → recuperación del precio → divergencia entre los flujos de capital y el precio.
Después de completarse las tres etapas, el mercado experimentó una corrección relativamente significativa.
La corrección finalmente alcanzó la zona cercana al STH-RP (precio realizado de los tenedores a corto plazo).
Sin embargo, el entorno del mercado en 2023 no era idéntico al actual.
En aquel momento también intervinieron varios factores externos, incluido un cambio hacia expectativas más restrictivas sobre las tasas de interés y el fracaso de bancos favorables a las criptomonedas.
Por lo tanto:
Las estructuras históricas del mercado pueden proporcionar un contexto útil, pero no garantizan que el mismo patrón vuelva a repetirse.
Sigue siendo incierto si el ciclo actual replicará por completo el de 2023.
¿Qué significa la divergencia entre el capital y el precio?
La cuestión clave no es simplemente cuánto capital entra al mercado en un día determinado.
En cambio, la pregunta más importante es:
¿Pueden las entradas de capital seguir impulsando al alza los precios de BTC?
Si BTC continúa alcanzando nuevos máximos mientras las entradas de capital en la cadena no aumentan al mismo ritmo, podría desarrollarse la siguiente secuencia:
El precio continúa subiendo
↓
El crecimiento del nuevo capital se desacelera
↓
El capital y el precio divergen gradualmente
↓
El impulso alcista marginal se debilita
Esto no significa necesariamente que BTC vaya a caer de inmediato.
Más precisamente:
El mercado podría depender cada vez más del nuevo capital, mientras que el impacto marginal de ese capital se vuelve más débil.
Cuanto más persista esta divergencia, más importante será que el mercado reciba otra ola fuerte de entradas de capital para restablecer una relación positiva entre el capital y el precio.
En el mercado actual, en lugar de intentar predecir el próximo movimiento de BTC basándose en un solo indicador, puede ser más útil observar varias variables en conjunto:
Precio de BTC → Flujos de capital en la cadena → STH-RP → Flujos de ETF → Apalancamiento del mercado
En particular, una pregunta clave es:
¿Pueden las entradas de capital mantenerse positivas?
Si el capital continúa fluyendo hacia el mercado mientras BTC sigue recibiendo apoyo de esas entradas, la divergencia actual podría seguir siendo un fenómeno temporal.
Sin embargo, si las entradas de capital continúan debilitándose o finalmente se convierten en salidas netas mientras BTC permanece en niveles de precio elevados, el riesgo del mercado podría merecer una atención más minuciosa.
Por otro lado, si surge una nueva ola de fuertes entradas de capital y vuelve a impulsar al alza a BTC, la divergencia actual podría romperse.
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Al utilizar futuros perpetuos u otros productos apalancados, los usuarios deben prestar mucha atención a los requisitos de margen, las tasas de financiación y los riesgos de liquidación.
Preguntas frecuentes
¿Qué son los flujos de capital en la cadena?
Pueden entenderse, en términos generales, como los cambios en el capital que realmente entra en BTC y deja actividad en la cadena. Pueden ayudar a mostrar si el capital sigue saliendo del mercado o comienza a regresar a BTC.
¿Por qué BTC puede experimentar una corrección aunque las entradas de capital sigan siendo positivas?
Las entradas de capital y la apreciación del precio no siempre se mueven en perfecta sincronía. Cuando el impacto marginal del nuevo capital sobre el precio comienza a debilitarse, el mercado puede experimentar una situación en la que el capital permanece en entrada neta mientras el impulso alcista del precio disminuye.
¿Es el mercado actual exactamente igual al de 2023?
No. El entorno macroeconómico actual, la estructura del mercado de ETF, los participantes del mercado y el entorno regulatorio son diferentes de los de 2023. Por lo tanto, la estructura de 2023 debe considerarse un contexto histórico y no una previsión directa.
¿La divergencia entre el capital y el precio significa que BTC definitivamente caerá?
No. Una divergencia sugiere principalmente que el impulso alcista marginal podría estar debilitándose. Si otra ola fuerte de entradas de capital llega al mercado, la divergencia podría romperse.
Conclusión
Los flujos de capital en la cadena sugieren que el mercado de BTC está entrando actualmente en una etapa que merece un seguimiento minucioso:
El capital ha pasado de salidas persistentes a entradas netas, pero los flujos de capital comienzan a divergir del precio.
En 2023 apareció una estructura similar, después de la cual el mercado experimentó una corrección relativamente significativa.
Sin embargo, la historia no necesariamente se repite exactamente de la misma manera.
Por lo tanto, en lugar de preguntarnos simplemente si BTC va a corregir, las preguntas más importantes son:
¿Pueden las entradas de capital seguir aumentando y puede el nuevo capital seguir impulsando los precios al alza?
Si la divergencia entre el capital y el precio persiste, el impulso alcista del mercado podría debilitarse gradualmente.
Y lo que finalmente podría cambiar esta estructura sería otra ola fuerte de entradas de capital.
Fuente original
El valor realizado en la cadena puede considerarse como todo el capital que entra realmente en BTC, siempre que quede registrado en la cadena.
Como muestra el gráfico, la estructura actual de tres etapas de la recuperación desde el mínimo del mercado bajista es muy similar a la de 2023.
Etapa 1: El capital pasa de «fuertes salidas» a «desaceleración de las salidas».
Etapa 2: El capital pasa de «salidas netas» a «entradas netas», lo que desencadena la primera ola de la recuperación.
Etapa 3: El capital permanece en entrada neta, pero comienza a divergir del precio.
Actualmente nos encontramos en la «Etapa 3».
En 2023, después de completarse las tres etapas, el mercado experimentó una corrección significativa, que llegó hasta el STH-RP.
Quienes vivieron ese periodo quizá recuerden que también intervinieron varios factores externos, incluido un cambio hacia expectativas macroeconómicas más restrictivas sobre las tasas de interés y el colapso de bancos favorables a las criptomonedas.
Sigue sin saberse si el ciclo actual replicará por completo ese patrón.
Sin embargo, mientras continúe la divergencia entre el capital y el precio, el impulso podría debilitarse aún más a medida que avance el mercado.
Hasta que llegue la próxima ola fuerte de entradas de capital y rompa este patrón.
Descargo de responsabilidad sobre los riesgos: Los mercados de criptomonedas son muy volátiles. Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y educativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión.
