Resumen

**El último documento 8-K divulgado por MicroStrategy muestra que la compañía vendió nuevamente la semana pasada 1,638 BTC, con un precio promedio de aproximadamente 63,957 dólares, inferior al costo promedio de tenencia de 75,419 dólares, lo que representa una reducción con pérdidas.** De los aproximadamente 105 millones de dólares obtenidos por la venta, la mitad se destinó al pago de dividendos preferentes de las acciones STRC y la otra mitad a la recompra de STRC. Combinando esta información con la reciente conferencia telefónica de resultados, la gerencia indicó que bajo el plan actual de gestión de capital, en el futuro podrían vender hasta aproximadamente 5 mil millones de dólares en BTC, cifra superior a la autorizada previamente por la junta directiva. Este cambio implica que MicroStrategy está pasando gradualmente de “solo aumentar la tenencia de BTC” a una estrategia de gestión de capital más flexible.

Observación del portafolio KTX Crypto

Para el portafolio KTX Crypto, esta opinión comunitaria refleja un cambio en la estrategia de gestión de capital institucional, enfocándose en la lógica de asignación de activos corporativos, en lugar de interpretarlo simplemente como una señal bajista del mercado:

• MicroStrategy comienza a vender BTC activamente: esto indica que su estrategia de gestión de capital es más flexible, ya no se adhiere estrictamente a “solo comprar y no vender”, sino que optimiza el uso de fondos según la estructura de capital.
• La venta de BTC responde más a necesidades de gestión de fondos: los fondos obtenidos de la venta se usan principalmente para pagar dividendos preferentes y recomprar STRC, lo que representa una optimización del balance, no un pesimismo sobre los fundamentos de Bitcoin.
• Es importante prestar atención al arbitraje de estructura de capital: cuando la rentabilidad o el descuento de instrumentos financieros como STRC supera el rendimiento marginal de mantener BTC, la empresa podría continuar vendiendo parte de sus BTC para maximizar la eficiencia del capital.
• En la ejecución del portafolio, se debe monitorear continuamente los cambios en las posiciones institucionales: si en el futuro se producen reducciones mayores o más empresas públicas adoptan estrategias similares, podría impactar la liquidez del mercado y el sentimiento institucional, aunque es necesario evaluar esto junto con los flujos de fondos de ETF, datos en cadena y el entorno macroeconómico.

Texto original

Según el último documento 8-K divulgado, MicroStrategy vendió la semana pasada nuevamente 1,638 BTC, con un precio promedio de aproximadamente 63,957 dólares, obteniendo en total alrededor de 105 millones de dólares.

El precio de venta fue inferior al costo promedio de tenencia de 75,419 dólares, representando una reducción con pérdidas. De estos, aproximadamente 52.4 millones de dólares se destinaron al pago de dividendos preferentes de STRC y alrededor de 52.3 millones de dólares para la recompra de STRC.

El autor indica que previamente había estimado que MicroStrategy podría estar cambiando su enfoque estratégico hacia la gestión de liquidez. En lugar de mantener marginalmente BTC, cuando el precio de mercado de STRC con alta tasa anualizada se desvía notablemente del valor nominal, la empresa podría vender parte de sus BTC para recomprar esos valores y obtener un rendimiento más seguro.

Al mismo tiempo, en la reciente conferencia telefónica de resultados, la empresa indicó que bajo el plan actual de gestión de capital, podría vender hasta aproximadamente 5 mil millones de dólares en BTC en el futuro, cifra mucho mayor que la autorización previa de la junta directiva de 1.25 mil millones de dólares.

Es importante destacar que Michael Saylor, en sus declaraciones públicas, no enfatizó la venta de BTC, sino que destacó el aumento de reservas en dólares y la recompra de STRC. El autor considera que esto refleja que MicroStrategy está pasando gradualmente de la estrategia de tenencia a largo plazo “nunca vender monedas” hacia una estrategia de asignación de capital y gestión de fondos más flexible.